你唯一没用过的国产手机，准备港股上市

自 2025 年掀起的港股上市热潮，吸引了众多企业递交上市申请。但在这波资本盛宴中，却不见一个与我们日常生活息息相关的角色 ——国产手机厂商

纵览国产手机阵营，除了早在世纪初便已完成 A + H 布局的老大哥中兴，以及赴港上市后高调进军新能源汽车的小米外，其余头部企业对于资本市场似乎兴趣不大。

图源港交所官方

华为、OPPO、vivo 均未上市。顺丰创始人王卫曾直言 "上市无非是为了圈钱"，而国产手机厂商们选择蛰伏的原因，或许正如其所言 ——"不差钱"

正是在这样的行业背景下，传音的动向显得尤为特殊 ——2025 年 11 月，深圳传音控股股份有限公司向港交所递交招股书。

招股书内容

传音是谁？

这家自创立之初便将目光投向海外的公司，在国内市场的存在感确实不高。2013 年，传音控股在深圳正式成立，但其创始人竺兆江，早在 2006 年便已踏上非洲大陆

竺兆江 1996 年在大学毕业后加入波导手机公司，从一名基层传呼机销售员做起。彼时波导手机凭借 "手机中的战斗机" 广告语火遍大江南北，连续六年蝉联国内手机销量冠军

凭借出色的市场洞察力，他仅用三年时间便晋升为华北区首席销售代表，2003 年升任波导销售公司常务副总经理，时年 30 岁

竺兆江，图源企业官方公众号

升任高管后，竺兆江主动请缨开拓海外市场。在他的带领下，波导手机出口量迅速攀升，2005 年前后出口量高达 600 多万台，稳居中国手机出口榜首。

正是这段海外开拓经历，让竺兆江发现了被主流厂商忽视的非洲市场 —— 尽管当时非洲手机普及率仅为 6%，但庞大的人口基数与逐步发展的经济，意味着巨大的增长潜力。

2005 年，当波导在国内市场被诺基亚等外资品牌打得节节败退之时，竺兆江经过深入调研，向公司高层提议加大对非洲市场的投入。然而，波导高层认为非洲市场风险高、回报周期长，拒绝了他的建议。

坚信非洲市场潜力的竺兆江，于 2006 年毅然离开波导，在香港注册 Tecno Mobile 公司，并将全部资源押注非洲。当年 8 月，传音在尼日利亚推出第一款 TECNO 手机，开启了自己的海外传奇。

图源 pexels 图库

进入非洲市场后，传音用低廉的价格迅速抢占了市场。

传音的 TECNO 和 itel 系列分别专注于中高端和入门级市场，TECNO 定价 15 美元，折合人民币 105 元左右，itel 定价 10 美元，折合人民币 70 元左右。而 2008 年国内市场的三星、华为、联想等品牌入门级手机价格均在 300 元左右。

只有价格优势还不够，传音凭借深刻的本地化策略构建起差异化竞争优势：针对深肤色人群优化拍照算法，推出支持多卡多待的功能机，并将超长待机作为核心设计理念，精准击中了用户痛点，迅速成为风靡市场的现象级产品。

图片源于网络，出处见水印

据弗若斯特沙利文数据，2024 年传音在非洲手机市场的占有率高达 61.5%，已连续数年稳居榜首。这一稳固的基本盘，为其后续的全球扩张提供了坚实的现金流支撑与品牌势能。

在非洲市场根基稳固后，传音开始验证其商业模式的可复制性。公司整合提炼非洲经验为成熟的方法论，并自 2016 年起逐步进入南亚、东南亚、中东及拉美等新兴市场

据招股书数据，截至 2025 年 6 月 30 日，传音的产品已覆盖全球 100 多个国家和地区，在新兴市场的亚太区及中东地区均排名第一

传音数字生态，图源官网

危机来临

传音控股的成长轨迹一度令市场瞩目。2022 年至 2024 年间，公司营业收入从 465.96 亿元增长至 687.15 亿元，年复合增长率约为 21%；净利润从 24.67 亿元增至 55.97 亿元。这一持续扩张的势头，曾为市场构筑了稳定的增长预期，也成为后续业绩转折的重要参照。

传音赚钱，自然会有人眼红，在他大开大合地攻城略地时，之前对新兴市场保持观望态度的厂商们也加入了牌桌。2025 年，传音控股在进军全球市场时面临来自飞利浦、高通、诺基亚、日本电气股份有限公司、华为等多起专利诉讼。在他称王称霸的非洲市场情况也不容乐观，小米、荣耀等厂商在非洲市场增速显著，传音面临竞争加剧。

上述挑战在财务层面逐步显现：2025 年上半年的业绩出现了明显回调，实现营业收入 290.77 亿元，同比下降 15.9%；净利润 12.42 亿元，同比大幅下滑

招股书解释称，业绩下滑主要源于智能手机及功能手机收入的减少，这一业绩转折，或许正是传音选择在当前时点寻求港股上市的关键动因

近期关于传音的新闻

此次递表并非传音首次接触资本市场。公司曾于 2018 年尝试借壳新界泵业未果，随后于 2019 年成功登陆科创板。此次谋求 “A + H” 双平台布局，旨在通过资本力量应对新兴市场竞争加剧与业绩承压的双重挑战

三重承压

目前，传音主要面临以下三重压力。

其一，地缘政治与汇率波动风险。传音的收入高度依赖新兴市场，2024 年非洲、亚太、中东、拉美四大区域的收入占比分别为 29.9%、35.6%、9.5% 和 9.7%。这些市场普遍存在货币贬值、外汇管制、政策突变等风险，2025 年上半年的业绩下滑即与此密切相关。

招股书内按地区划分的收入

其二，竞争格局恶化。传音虽在功能机时代建立起深厚的渠道壁垒，但在智能机时代，随着其他品牌的加入，压力日益凸显。如图所示，2024 年第四季度传音已无法在非洲维持过半的占有率，并且其品牌溢价能力也有待市场验证。

数据来源：Omdia（原 Canalys）

数据来源：Omdia（原 Canalys）

其三，技术迭代风险。当前手机行业正处于 AI 功能普及的前夜，2024 年传音的研发投入为 25 亿元左右，占比 3.7%。和华为、小米对比有些不现实，但 3.7% 的投入比即使是和荣耀相比也是极低的 ——2024 荣耀 CEO 赵明曾透露研发投入占公司收入的 11.5%。接下来传音能否在端侧大模型、影像算法等关键赛道保持跟进，将直接关系到其 “新兴市场第一” 地位的可持续性。

针对不同肤色的拍照算法，图源官方微博

从科创板到港交所，传音恰逢从 “产品输出” 向 “能力输出” 转型的关键节点。然而，传音能否延续其在非洲创造的奇迹，或许最终取决于它能否在港股资本的注视下，成功完成从 “手机公司” 到 “生态平台” 的质变。毕竟，新兴市场的人口红利正在逐渐消退。