北京
Baron Capital一季度给投资者的信里藏着一个值得细读的信号。这家管理着Baron Asset Fund的机构在2026年头三个月里做了一笔让人意外的操作：清仓了持仓多年的Bio-Techne（NASDAQ:TECH）。给出的理由直白得罕见——他们担心人工智能正在从根本上改变科学研究的方式，而这家公司赖以生存的工具生意，可能再也回不到过去的增长曲线了。
先说说这笔账面的代价。Bio-Techne的股价在5月13日收于44.89美元，过去一个月跌掉21.74%，52周累计跌幅6.94%。市值从高点缩水至70.3亿美元。Baron Asset Fund一季度整体回撤7.81%，跑输Russell Midcap Growth Index的6.35%。基金坦承，对软件和服务板块的超配、对能源行业的低配是拖累业绩的主因。但在这封致投资者信的角落，关于Bio-Techne的这段清仓说明，透露的焦虑远比数字本身更值得玩味。
Baron的基金经理写道，卖出Bio-Techne是因为"担忧AI对基础科学研究方法及所用工具的潜在影响"，这让他们"不预期公司整体增速能快速恢复到最初投资时的预期水平"。这句话的潜台词很清晰：曾经被视为稳健增长的生命科学试剂与仪器市场，正在被一种新的变量颠覆——不是竞争对手，而是研究范式本身的迁移。
这种担忧并非空穴来风。Bio-Techne的核心业务是为实验室提供蛋白质、抗体、检测试剂盒和配套仪器，服务对象包括制药公司、学术机构和生物技术企业。传统上，这是一个高粘性、高毛利的生意，研究人员一旦建立实验流程，很少更换供应商。但AI驱动的药物发现和实验设计正在改变游戏规则。当算法能在几小时内筛选数百万种分子组合、预测蛋白质结构、甚至设计全新实验方案时，实验室对标准化试剂的依赖度可能系统性下降。
Baron的判断代表了一种正在形成的共识分歧。一方认为，AI是工具层的增强，Bio-Techne这样的公司反而能借智能化升级提高产品附加值；另一方则像Baron这样，担心AI直接替代了原本需要大量人工操作和物理试剂的环节，从根本上压缩了市场规模。这种分歧体现在持仓数据上：截至2025年四季度末，41家对冲基金持有Bio-Techne，比前一季度的43家略有减少，尚未形成大规模逃离，但Baron的彻底清仓显然是一个先行信号。
更值得观察的是Baron的替代策略。在同一封信中，基金强调仍看好"高质量企业抵御AI威胁的韧性"，同时透露正将注意力转向"被极度低估、且能从特朗普关税政策和产业回流趋势中显著受益的AI股票"。这种调仓逻辑揭示了一个残酷的现实：在2026年的市场叙事中，"AI受益股"和"AI受损股"的划分正在取代传统的行业分类，成为资金配置的首要坐标。
Bio-Techne的困境或许只是开始。当AI从辅助工具演进为研究主体，整个生命科学上游供应链的价值分配都将面临重估。Baron的选择说明，即使是深耕多年的专业投资者，也在重新校准对"护城河"的定义——在这个新框架下，客户粘性和技术壁垒可能不如"不可替代性"来得重要。而那些曾经被认为免疫于数字化冲击的实体工具生意，正在发现自己处于一场范式革命的前线。
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