日报20260508

来源：市场资讯

（来源：江苏银行FICC）

一

货币市场

央行今日开展5亿元7天逆回购操作，投标量5亿元，中标量5亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。到期量0，净投放5亿。今天资金面延续宽松态势。早盘各类型机构融出活跃，受明天为调休日影响，本日非银机构3d资金需求旺盛。开盘隔夜押利率成交在加权附近，押存单商金成交在1.33%附近。3d融出充裕，集中成交在1.38%-1.39%区间。7d在1.38%附近需求较好，押信用ofr在1.39%-1.40%区间。午后资金面维持宽松态势。隔夜押利率成交在1.25%-1.30%区间。3d押利率成交在1.33%附近，押存单成交在1.35%-1.36%区间。临近尾盘，隔夜押存单最低成交至1.30%，3d押利率最低成交至1.31%，押存单最低成交至1.35%，资金面保持宽松态势直至收盘。存单一级市场交投活跃，配置需求集中于中长端。1M大行国股行报价在1.31%，3M大行国股行报价在1.33%-1.35%，6M大行国股行报价在1.40%-1.425%，9M大行国股行报价在1.40%-1.44%，1Y大行国股行报价在1.39%-1.47%。二级市场今日整体窄幅震荡，1Y国股行存单收益率成交区间为1.42%-1.46%。（作者：货币市场部 普林伊頔）

二

固定收益

（一）一级利率债发行情况

今日一级发行2Y国债，加权利率1.2295%，边际利率1.2571%，全场倍数2.31，边际倍数2.58。一级发行30Y特别国债，加权利率2.2412%，全场倍数2.67，边际倍数1.11。

（二）二级利率债行情走势

今日债市收益率窄幅震荡。早盘现券情绪一度高涨，随后2Y和30Y国债一级发行情绪较为一般，国债收益率略有回调。全天来看，盘面继续呈现品种分化和期限分化的特征，一是政金收益率全天下行，走势强于国债；二是资金担忧有所缓解但政府债供给压力犹存的情况下，部分机构转向3-5年中短品种，国债中短端表现强于两头。

（三）策略建议

今日国债招标需求平淡，但与50Y特别国债发行当日相比，恐慌情绪已经消散，债市观望情绪浓厚。预计短期内债市仍以区间震荡为主，操作上继续关注资金面情况。如3Y国债收益率上行至1.30%附近，逢高可适当介入。(作者：债券投资部 赵京卓）

三

贵金属市场

贵金属方面，周四，伦敦金、银冲高回落，收于4688和78.62美元每盎司。

消息面上，市场并没有等待伊朗对于美十四条回应，反而等到了美国重启“自由行动”计划。根据川普所说，该行动并没有打破之前的停战协议，更像是美国为了逼迫伊朗达成协议而做的施压举动。

接下来需要进一步观察美伊的反应，是否存在进一步扩大冲突的可能，市场对于达成协议，海峡通航的乐观预期需要调整。（贵金属业务部 庄耀）

四

外汇市场

一、市场情况简介

周三全球外汇市场经历剧烈波动，美元指数在避险需求削弱与日本疑似外汇干预的双重冲击下重挫，最低触及97.62，最终收跌0.486%报98.01，创逾两月新低。美伊谈判取得进展的消息成为主导当日走势的核心变量，叠加日本当局疑似再度入市干预，推动日圆半小时内急升，人民币亦创逾三年新高。美债收益率追随油价暴跌走势全线回落，10年期美债收益率收报4.351%，2年期报3.87%。

二、主要事件和数据

1. 美伊谈判取得"重大进展"

伊朗外长阿拉格齐（Abbas Araqchi）周三表示，在与美国就结束中东战争进行的谈判中，伊朗只会接受"公平且全面的协议"。美国总统特朗普则称谈判进程取得了"重大进展"。有报道称美伊即将就一份旨在结束海湾地区战争的单页备忘录达成协议，推动油价盘中暴跌超10%，收跌至少7%。白宫预计德黑兰将在48小时内就关键要点作出回复。

2. 美国4月"小非农"小幅超预期

美国4月ADP就业数据（"小非农"）录得新增10.9万人，增幅小幅高于预期的9.9万人，前值从6.2万人下修至6.1万人。尽管就业数据略超预期，但未能扭转美元颓势。市场焦点正转向周五即将公布的官方非农就业报告。

3. 日本疑似再度干预汇市

在亚洲时段日本公共假期交投清淡的背景下，美元兑日圆在半小时内从约157.8急跌至155附近。由于日本正值公共假期，财务省未立即置评，但市场普遍将此视为日本当局再度出手干预。日本财务大臣片山皋月此前已多次警告"采取断然措施的时点正在接近"，并将157区域视为新的防线。

三、市场分析

从基本面看，美国4月ADP就业数据虽略超预期，但未能扭转美元颓势，显示地缘政治缓和信号对市场的主导作用已超过单一经济数据。当前市场焦点正转向周五即将公布的官方非农就业报告，该数据将为美联储利率路径提供进一步指引。短期来看，美元仍面临下行压力。若美伊协议最终落地，中东地缘政治风险溢价将进一步消退，美元避险需求或持续承压。但需警惕过度悲观后的技术性反弹，周五非农数据若表现强劲，或为美元提供阶段性支撑。

日圆成为周三外汇市场最大亮点。在亚洲时段日本公共假期交投清淡的背景下，美元兑日圆在半小时内从约157.8急跌至155附近，日内跌幅一度超过1.3%。市场普遍将此视为日本当局再度出手干预。值得关注的是，日本财务大臣片山皋月此前已多次发出警告，称"采取断然措施的时点正在接近"，并将157区域视为新的防线。据MUFG等机构估算，日本当局上周已花费约5.48万亿日圆（近350亿美元）干预汇市，将汇价从160心理关口拉回。尽管日本外储充裕，但在IMF准则约束下年内干预次数有限，当局正与市场就政策空间展开深度博弈。

技术面上，USDJPY已跌破156.50关键支撑，若进一步下探155.00区域，可能确认短期头部形成；反之，若反弹重回158.50上方，则有望重新测试160关口。在美联储与日本央行利差仍维持约275个基点的背景下，套息交易对日圆的长期压力并未根本消除。（作者：外汇业务部 张丽莉）

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