昆仑万维2026年一季报解读：营收增45.69% 经营现金流暴增3106.23%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：多业务驱动同比增超四成

2026年第一季度，昆仑万维实现营业收入25.70亿元，较上年同期的17.64亿元增长45.69%，增收规模达8.06亿元。公司表示，增长主要来自短剧和AI短剧平台业务、Opera广告业务、AI业务的快速发展，其中海外业务收入24.87亿元，同比增长49.29%，国际业务表现更为亮眼。

净利润：亏损幅度进一步扩大

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-8.87亿元，上年同期为-7.69亿元，亏损同比扩大15.34%；扣非净利润为-8.91亿元，上年同期为-7.71亿元，亏损幅度扩大15.52%。

从利润构成来看，投资业务成为主要拖累项：报告期内投资收益为-12.94亿元，同比暴跌7224.43%，主要因部分投资项目收益下降；公允价值变动收益为-29.40亿元，虽同比减亏40.16%，但仍处于大额亏损状态。同时，营业成本、销售费用等的大幅增长也进一步压缩了利润空间。

指标本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比变动率归属于上市公司股东的净利润-15.34%归属于上市公司股东的扣非净利润-15.52%

每股收益：亏损幅度同步扩大

基本每股收益为-0.71元/股，上年同期为-0.62元/股，同比下降14.52%；扣非每股收益与基本每股收益一致，同样为-0.71元/股，同比下滑14.52%，与净利润、扣非净利润的变动趋势完全匹配。

加权平均净资产收益率：收益效率持续走低

报告期内加权平均净资产收益率为-6.98%，上年同期为-5.54%，同比下降1.44个百分点。这主要是因为公司净利润亏损扩大，同时归属于上市公司股东的所有者权益从上年末的131.85亿元降至本报告期末的122.48亿元，同比减少7.11%，亏损规模与净资产规模的变动共同导致收益效率进一步下滑。

应收账款：规模小幅回落

截至2026年3月末，公司应收账款余额为11.28亿元，较上年末的11.50亿元减少2.19亿元，降幅1.90%。结合营业收入的大幅增长来看，公司在营收扩张的同时，应收账款规模未同步上升，回款能力有所改善。

存货：短剧业务带动库存增长

本报告期末存货余额为2261.78万元，较上年末的1531.09万元增加730.69万元，增幅47.72%。公司表示，存货增长主要是本期未完工和完工待上线的短剧增加所致，反映出公司在短剧业务上的投入和储备正在加大。

销售费用：同比激增超八成

报告期内销售费用达到15.94亿元，较上年同期的8.68亿元增加7.25亿元，同比增长83.49%，增速远超营业收入。公司称增长主要因市场相关费用增加，结合短剧、AI业务的扩张来看，或为业务推广获客投入加大所致。

管理费用：规模同比有所下降

管理费用为2.86亿元，较上年同期的3.09亿元减少2384.65万元，降幅7.70%，在业务扩张的背景下实现了费用的小幅管控。

财务费用：同比翻倍增长

财务费用为3728.90万元，较上年同期的1572.66万元增加2156.24万元，同比增长137.11%。主要受两方面因素影响：一是外币性项目变动和汇率波动产生汇兑损失；二是利息支出从上年同期的1347.43万元增至本期的2009.48万元，利息负担有所加重。

研发费用：投入规模同比缩减

研发费用为3.84亿元，较上年同期的4.30亿元减少4612.60万元，降幅10.72%。不过结合公司在AI大模型、短剧平台等业务的技术进展来看，研发投入结构或有所调整，重点向核心技术项目倾斜。

费用项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动率销售费用83.49%管理费用-7.70%财务费用137.11%研发费用-10.72%

经营活动现金流：由负转正暴增

报告期内经营活动产生的现金流量净额为8932.41万元，上年同期为-297.13万元，同比暴增3106.23%，实现由负转正。

从现金流构成来看，经营活动现金流入达到24.43亿元，同比增长26.46%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金从16.46亿元增至23.73亿元，同时收到的税费返还从2.26亿元增至5.60亿元；经营活动现金流出为23.54亿元，同比增长21.64%，流入增速高于流出，最终带动现金流净额大幅改善，公司内生造血能力显著增强。

投资活动现金流：净额规模同比翻倍

投资活动产生的现金流量净额为2.67亿元，上年同期为1.22亿元，同比增长120.13%。本期收回投资收到的现金达19.60亿元，较上年同期的11.75亿元增长66.82%，同时投资支付的现金为16.41亿元，较上年同期的9.96亿元增长64.77%，投资节奏有所加快，且收回资金规模大于新增投资，带来现金流净流入的增加。

筹资活动现金流：净额缺口收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-1.48亿元，上年同期为-1.56亿元，同比缺口收窄5.44%。本期取得借款收到的现金为2.75亿元，较上年同期的1.74亿元增长58.24%，但偿还债务、分配股利及其他筹资支付的现金合计达4.32亿元，仍高于筹资流入规模，整体筹资活动仍处于现金净流出状态。

现金流项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动率经营活动产生的现金流量净额3106.23%投资活动产生的现金流量净额120.13%筹资活动产生的现金流量净额5.44%

风险提示

1. 投资业务波动风险：报告期内投资业务亏损严重，虽公司称相关影响已于4月恢复，但未来若资本市场出现大幅波动，仍可能对公司利润造成冲击。
2. 费用高企压力：销售费用、财务费用的大幅增长已成为利润拖累，若后续业务推广投入持续加大，或汇率波动加剧，将进一步压缩盈利空间。
3. 短剧业务产能风险：存货因未完工及待上线剧作大幅增长，后续若市场需求不及预期，或内容审核出现问题，可能导致存货积压，影响资产质量。

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