券商晨会精华：AI产业趋势是第一性的

财联社5月11日讯，上周五，市场震荡调整，创业板指、深成指盘中均跌超1%，科创50指数跌超2%。沪深两市成交额3.05万亿。从板块来看，商业航天、人形机器人、PCB、光纤等概念表现活跃。下跌方面，电池产业链震荡调整。截至收盘，沪指收绿，深成指跌0.5%，创业板指跌0.96%。

在今日券商晨会上，东方财富证券认为，AI产业趋势是第一性的，市场情绪与资金博弈是趋势的派生；中信证券认为，在既有结构行情趋势不断加强的背景下，主动降波是更好选择；中信建投认为，“PPI-外需链”或成后市重要线索。

东方财富证券：AI产业趋势是第一性的，市场情绪与资金博弈是趋势的派生

五一节后的三个交易日，通信、电子板块领涨全市场，验证AI景气扩散成为“4月决断”后市场选择的核心线索。主线的观测指标优先级为：美国AI资本开支>中国算力硬件国产替代>中国AI应用商业化变现，主因AI产业趋势是第一性的，市场情绪与资金博弈是产业趋势的派生。当AI Capex高增，主线的持续性才能得到资金保障，其余环节如国产替代、应用追赶等行情均是主线的延伸与扩散。北美四大云厂2026年Capex指引集体上修、2027年高增预期落地，打破“AI 资本开支见顶”的市场担忧，而Token放量、大厂自研芯片、商业化持续兑现、ROIC同比修复等信号进一步强化了景气度的持续性。

中信证券：在既有结构行情趋势不断加强的背景下，主动降波是更好选择

近期中美日韩的科技股行情动量不断加强。不过，再强的产业趋势，短期过于陡峭的斜率都有可能衔接剧烈波动。创业板指，最新的MSI读数（动量强弱指数）为64.4，整体上仍处于历史合理的范围内；值得一提的是，在5月8日出现回调之前，5月7日的读数为71.9，已经非常接近强势加速区的临界值75。即使AI相关的产业趋势很强，但是在短期内异常的动量强度和陡峭的上涨斜率很可能意味着后续的波动增加。在此背景下，对于存量资金而言，主动降低组合波动可能是更好的选择。

中信建投：“PPI-外需链”或成后市重要线索

今年PPI有望呈现逐季修复的演进路径。配置层面从三个层次展开：1)上游资源品盈利弹性最为确定：油气生产、煤炭、煤化工、有色金属；2)中游制造业具备全球竞争力的新能源板块（锂电、风电、核电、储能、电网）；3) 中下游板块左侧布局：石化、工程机械、非银、生猪养殖、服务消费。