注意，ETF资金背离了

来源：市场资讯

（来源：ETF之家）

5月首周A股迎来开门红，市场呈现高位震荡、指数分化、个股狂欢的结构性行情。板块方面，沪指围绕4170点强势整理，形成周线五连阳；深成指、创业板指冲高回落，科创50高位分歧加剧。

截至周五收盘，各大宽基指数全线上涨，其中小微盘风格占优，北证50暴涨7.99%引领全场，详细数据如下：

与此同时，市场的流动性和交投氛围全部拉满，连续3个交易日成交额突破3万亿元，且赚钱效应同样爆表，连续3天百股涨停。

为何节后大A如此亢奋，究其原因只有一个：共振。这是美股和亚洲科技板块的集体共振，从涨幅来看，我大A不是主导，充其量算跟随。

你们看，隔壁的韩国KOSPI200本周上涨了16.02%，对面的纳指上涨5.5%，宝岛台湾加权指数上涨6.8%，我们这最硬核的科创50这几天涨幅仅4.42%。

而业绩无疑是驱动此次全球科技板块共振的主要因素，美股七姐妹盈利高歌猛进，内存大户三星和海力士第一季度创收顶去年全年，我大A科创50一季度盈利增速同比513%。这正是全球资金不畏新高，敢于高位加码的底气来源。

回到盘面，一定有踏空本轮科技行情的老铁心里特别难受。追，怕挂旗杆，不追，怕继续涨。

站在当下这个节点，应该如何考虑？下面聊聊个人看法：

1、抱团资金何时瓦解。相信大伙跟我都有同样的担忧，当前科技板块有明显的资金抱团现象，一旦抱团科技的资金瓦解，免不了一波深蹲，毕竟2020—2021年的医药、白酒我们都是见识过的。

这里有个历史规律可以参考，当公募主动股票类基金持仓权重占比超过20%，很有可能是抱团的上限。

原因也不难理解，公募作为A股资金的中坚力量，当基金经理在一个板块一只个股的持仓占比过高时，一来会受风控条款的持仓占比限制，二来会考虑板块过于集中带来的风险。当持仓上升到一个数值后，继续往里头加码的空间就变小了，这个数值正是20%。

历史上，2020年Q2公募在医药的持仓占比达到18%，随后2020年8月见顶；

2020年Q4，食品饮料持仓占比超过20%，随后2021年2月集体毕业；

2025年Q2，港股持仓占比达到20%，随后在10月份以恒科为代表的科技板块见顶。

而当下，参考银河证券统计的公募基金2026Q1持仓数据，按二级行业分类，持仓占比较高的一个是半导体，另外一个是通信设备，均在13%左右：

考虑到近一个月这两大板块的涨幅普遍超过20%，那么当前持仓占比应该在15%—16%之间，离参考值20%还是有空间的。

2、从产业趋势来看，本轮全球AI竞赛的产业趋势并未结束，大伙看AI带动下的光通信、内存、半导体等核心产业，无论从营收状况和体现在账面上的利润都难以证伪趋势的结束。

综合以上两点，对于当前的科技板块，我认为多少都得有。我们之前聊过，跟随高景气板块最佳的策略是在情绪低点加仓，在情绪高点减仓，直至景气周期结束。

记住，手里没有底仓的老铁，一定要控制好仓位，千万别上头加仓追涨。

至于高景气板块，从业绩脉络去跟踪大概率不会错，节后第一天就给大伙统计好了，原文：明天开盘，重点关注财报数据。

再来看本周ETF市场情况，截至5月8日，全市场ETF总数1503只跟踪477只指数，ETF市场总份额30588.84亿份，基金总规模51330.75亿元，总份额较节前减少248.65亿份，详细数据如下：

带头流出的又是股票ETF，近三个交易日总份额减少248.87亿份。

事实上，不止是本周，近一段时间ETF份额流出和市场上涨呈现明显的背离现象。4月初全市场股票ETF总份额约31300亿份，当前为30340.19亿份，一个月内总份额流出约1000亿份，对应净流出资金约3300亿元。

根据WIND统计数据，近一个月资金流出的大头是宽基ETF约2895亿元，其次是行业ETF约536亿元，详细数据如下：

那么，ETF资金为何连续流出呢？根据个人观察可能有如下原因：

1、流出靠前的均是国资高度持仓的宽基ETF。此次减仓应该是继1月份大幅减持后的延续，我有理由相信一方面是通过ETF宏观调控给市场降温，另一方面继续获利了结为下一次逆周期调节做准备；

2、监管将融资保证金比例从80%上调至100%，这里头大概率有一些资金因为降杠杆主动减仓了宽基ETF，放大了资金流出规模；

3、市场风格切换。从份额变动的细节可以看到，资金有明显的从大盘价值往科技成长切换意图，尤其是一季报后，无论是机构还是散户均减宽基加科技的迹象。

你们可能会问，这种背离现象是否预示着市场见顶？

从盘面来看，份额流出并没有让市场止步上涨，说明资金的承接力不错。此外，从资金行为角度来看，流出的这部分资金并不是完全离场，而是配置的切换。

因此，大伙不必过度的担心。

不过，有一点可以预见，随着大户对宽基ETF减仓，未来想通过ETF调控市场的效果必然降低。接下来，市场无论是向上还是向下的阻力都会变得更小。

下周，电力ETF华安（512140）、粮食ETF华夏（159030）等5只新产品上市，关于指数底层资产的详细信息，大伙可以在（ETF组合宝）中查看：

周报就聊到这，愿每个妈妈都拥有幸福的人生！