70%涨幅领跑中概股背后：百度迎来全面价值重估

来源：市场资讯

（来源：阿尔法工场）

导语：当十六年的深蹲蓄力爆发出了惊人的动力，百度的价值潜力可能超乎你的想象。

2026年，百度成了最耀眼的中概股之一。

截至5月8日收盘，百度港股报145.20港元，涨幅超过5%。至此，百度已经连续收获了五个交易日的上涨，累计涨幅超过20%。拉长时间线，近一年来百度在港股累计涨幅超过70%，在中概股中遥遥领先。

除此之外，还有一则重磅消息。5月7日，百度旗下的昆仑芯正式宣布启动科创板上市辅导。这也是昆仑芯继年初以保密形式向港交所递交主板上市申请后，又一重大进展。

昆仑芯布局 A+H 两地上市的战略路径愈发清晰，也让市场对国产高端芯片赛道关注度瞬间拉满。摩根大通对昆仑芯给出了400亿-490亿美元的估值，海通国际也给出了487亿美元的高估值。

从市场对昆仑芯的密切关注到近一年百度股价的持续抬升，资本耐心和产业耐心的双向互动也在此刻得到充分印证。

早在十余年前，当大多数中国互联网公司还在享受移动互联网的流量红利时，百度就已经开始了从AI基础设施到全栈技术再到产业落地的系统化布局。

如今，长期主义之下，百度已经进入技术的密集收获期和战略的全面兑现期。同时，当AI市场从“讲故事”转向“看实力”，百度的“全栈AI”也迎来重新定价。

01 起大早，赶大集

百度与AI的渊源，比大多数人想象的更早。

早在20世纪90年代，还在北京大学信息管理系读书的李彦宏，就已经在学习人工智能课程，成为国内最早接触这一前沿领域的技术人员之一。

2010年，百度正式深入AI领域。2013年，百度成立深度学习研究院（IDL），李彦宏亲自出任院长。彼时，全球范围内仅有百度、IBM、谷歌、微软四家企业设立了专门的AI研究机构。

但是，坊间常有声音说百度在AI上是“起了大早赶了晚集”。这样的说法其实有失偏颇，AI时代，百度是真正的“起大早，赶大集”。

从行业发展长河的维度来看，过去的十几年不过是AI产业漫长开端的一小部分。百度着眼的从来不是几年内“匆匆忙忙和连滚带爬”，而是通过长期、持续地投入，打造可以穿越周期的“从从容容和游刃有余”的系统工程。

这种长期主义最直接的体现就是研发投入。百度发布的《2025百度人工智能创新与专利白皮书》显示，近十年来百度累计研发投入超过1800亿元人民币，并手握2.7万件全球AI专利，连续7年蝉联中国AI专利冠军。

在过去的十余年间，百度每年研发费用率都在15%以上，2024年核心研发投入占比更是高达19.44%。这一投入强度在全球科技巨头中也处于领先水平。

十余年的长期布局，有孤独也有痛苦。在这期间，百度经历了移动互联网转型的阵痛，也承受了外界的诸多不解。但正是这十余年的坚持和积累，为百度在AI时代的爆发奠定了坚实的基础。

2025年全年，百度AI业务营收达400亿元，同比增长48%；第四季度，AI业务收入占百度一般性业务收入的43%，首次逼近半壁江山。

更重要的是，百度的AI业务已经越过了盈亏平衡点，正式进入盈利周期。由AI云、AI应用、AI原生营销服务三块构成的核心AI业务，开始成为百度营收的新造血泵。

02 “芯云模体”能力密集释放

业绩收获背后，是十余年的技术积淀。更难能可贵的是，百度从一开始就反对走“造不如买”的捷径，很早就押注了芯片、深度学习框架和全栈自研，并坚定地相信“AI时代的应用是智能体”“全栈才是王道”。

而这种对自研的执着，最终沉淀为芯、云、模、体深度协同、环环赋能的高壁垒 AI 完整体系，从底层算力到上层应用形成闭环飞轮，实现商业价值与产业价值的双重落地。

在芯方面，昆仑芯已经成为国产AI芯片的领军者。目前，昆仑芯已累计完成数万卡部署，不仅支持百度内部绝大多数的大模型推理任务，也为包括招商银行、南方电网、中国钢研、国家管网、吉利汽车以及国内头部互联网大厂和运营商等上百家客户，提供了高性能、可扩展的AI算力支撑。

更关键的是，AI应用的快速扩张正在持续推高算力需求，而行业层面普遍存在供给偏紧的问题。在这一背景下，具备自研能力和落地经验的昆仑芯，其在国内AI产业链中的战略价值，有望进一步放大。

云是枢纽，承接算力与行业落地。百度智能云充当芯片算力的调度载体、大模型落地的分发平台，连续六年位居 AI 公有云市场份额榜首。依托底层昆仑芯算力支撑，智能云深度渗透汽车、金融、具身智能等核心赛道，实现头部车企、系统重要性银行全覆盖，稳居国内具身智能 AI 云服务市场首位。

同时，云承接芯的算力输出，又为大模型和行业应用提供标准化上云路径，打通技术能力向产业场景流转的中间通道。

在模方面，文心大模型的技术能力已经跻身全球第一梯队。昨天，新一代基础大模型文心大模型 5.1正式发布。文心 5.1采用“多维弹性预训练”技术，仅以业界同规模模型约6%的预训练成本，达到基础效果领先水平，登上LMArena搜索榜国内第一。

坚持“不要卷模型，要卷应用”的百度，依托芯、云、模的底层完整能力，进一步延伸出搜索、代码、数字人、演化等全品类智能体矩阵。基于芯片算力、云端调度、大模型能力生长出的新一代交互形态，百度把底层技术优势最终转化为面向个人、企业、产业的落地产品，完成从技术自研到场景价值的最后一公里。

2025年12月，文心助手月活用户数达2.02亿，成为国内用户规模最大的AI助手之一；飞桨文心生态则在生态建设方面不断壮大。截至2025年9月，飞桨文心生态开发者已达到2333万，服务企业达到76万家。

这种全栈自研的体系，使百度在AI竞争中拥有了独特的优势。当其他公司还在为算力短缺、模型成本高昂、应用落地困难而烦恼时，百度已经能够实现从底层芯片到上层应用的全链路供应。

更重要的是，这个体系仍在不断升级之中，也带动着百度的估值逻辑的不断进化。

03 “全栈AI”重新定价

2026年，AI从聊天对话走向任务执行，智能体全面主导AI发展浪潮。

这与李彦宏强调的“智能体是AI应用的最主流形态”的战略方向不谋而合。

一直以来，百度坚持的都是“应用优先”，全力打造的，也是一个从底层到顶层全部面向应用优化的全栈体系。《2025百度人工智能创新与专利白皮书》显示，百度创造出令人惊叹的90%以上专利转化率，形成独特的“专利-产品-商业”生态闭环。

因此，当AI竞争从“谁的模型参数多”转向“谁能把AI真正落地”时，百度在应用市场上的巨大技术力优势就得以显现。

而这，也正是百度此次股价上涨最本源的底层逻辑。

同时，资本市场也开始理解并依据百度长期布局的独特优势对其重新定价。

摩根大通就在报告中指出，百度本轮上涨的主因是“市场进入一个围绕百度AI基础设施（以昆仑芯为主导）的价值发现阶段”，并将百度美股目标价上调至200美元，港股目标价上调至195港元。

这样的乐观预期并非孤例，目前已有多家国际投行纷纷上调了对百度的评估价。

Benchmark认为昆仑芯是核⼼催化剂，可以帮助释放百度低估资产价值，并将百度美股目标价上调33%，由143.54美元升至215美元；中金维持百度港股跑赢行业评级，目标价196港元；花旗、麦格里和浦银国际也纷纷上调了对百度的目标价。

这些目标价的上调，反映了资本市场对以AI为主要推动力的百度已经进行了深刻的价值重估。但这可能仍然还只是开始。随着昆仑芯的分拆上市、文心大模型的不断迭代、智能体应用的规模化落地，百度在资本市场的真实价值还有很大的想象空间。

目前百度股价的大涨，恐怕也只是未来加速度前的小小热身。