UV涂料龙头将登北交所，恒兴股份过会后如何实现持续增长？

4月30日，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（股票简称：恒兴股份，股票代码：874627.OC）首发申请获北京证券交易所上市委员会审议通过，即将登陆北交所。

根据上会稿披露，恒兴股份本次拟公开发行不超过2,097万股（未考虑超额配售），募集资金总额为2.92亿元，较最初招股书计划的4.93亿元大幅缩减约41%。更值得注意的是，原计划用于“补充流动资金”的8,000万元项目已被完全剔除，反映出监管对募投项目必要性与效益性的审慎态度，也凸显公司在资金规划上的调整压力。

成立于1996年，恒兴股份是国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶的研发、生产与销售。其产品广泛应用于PVC地板、木器、陶瓷等基材表面处理，在国内PVC地板用UV涂料细分领域占据领先地位。

尽管被归类为“新材料”企业，但其收入长期深度绑定建材产业链——恒兴股份的前身为华容县恒兴建材有限公司，成立初期主营花岗岩、大理石等石材。2006年又转向UV涂料，直至2023年启动股改后才更名为“湖南恒兴新材料科技股份有限公司”。

在房地产行业持续下行的背景下，这一特征正成为制约其发展的关键瓶颈。财务数据显示，公司近年增长动能明显减弱。

2023年至2025年，营业收入分别为7.55亿元、8.79亿元和8.14亿元，2025年同比下滑7.36%；同期归母净利润稳定在1亿元左右，分别为1.13亿元、1.13亿元，2025年为1.11亿元，仅微降2.05%。2026年一季度虽录得营收2.23亿元（同比增长10.31%），但净利润3,722.58万元却同比下降1.11%，增收不增利的隐忧浮现。

为摆脱对传统建材市场的过度依赖，恒兴股份近年来积极向消费电子、汽车等高附加值领域拓展。然而成效尚不显著——2025年，新应用领域对总收入的贡献不足3%，转型仍处于早期阶段。

此次募投项目亦折射出其战略意图：2.92亿元募集资金中，超1.6亿元将投向产能扩张，包括8,594万元用于湖南望城制造基地、8,015万元建设泰国生产基地，意在强化本土供应并布局东南亚市场；另有5,200万元投入研发中心建设，试图通过技术升级支撑高端化转型。

值得注意的是，在4月30日的上市委审议会议上，监管层重点问询了公司业绩的真实性、稳定性与可持续性，要求其结合行业竞争格局、客户黏性、订单执行及原材料价格波动等因素作出说明。这表明，资本市场对其“稳中有忧”的基本面保持高度关注。

如今，恒兴股份虽成功叩开资本市场大门，但真正的考验才刚刚开始：如何在建材需求疲软的宏观环境下，真正实现从“建材配套商”向“高端材料解决方案提供商”的跨越？这仍值得持续关注。