仅剩1家股份行ROE超10%

招行ROE最高，但最近两年ROE降幅最大；中信反超平安，升至第二；另有3家股份行ROE低于5%

· 来源：轻金融

在上述文章中，轻金融曾指出，农行、建行成为2025年仅剩的国有行ROE（净资产收益率）两位数“守门人”。

纵观12家股份行，ROE分化日益显著：从平均值看，股份行仅7.4%，远低于国有行的9.27%；从首尾相差看，相比国有行的均衡分布，股份行首尾ROE相差了接近10个百分点。

即便是头部股份行，行业格局也在发生深刻变化。招行虽然仍是ROE最高的股份行，但其ROE最近两年降幅却是最快的；而中信银行2025年ROE逆势反超平安银行，升至第二位，成为近年来ROE表现较平稳的股份行。

一、招行第一梯队，中信、平安、兴业第二梯队

如果说ROE是衡量一家银行盈利能力最重要的指标之一，那ROE变化，当下体现为“下降幅度”，则成为衡量一家银行盈利韧性的关键尺度。

从当前银行业的整体水平看，10%是一个重要分界线。股份行的表现，也形成了鲜明的梯队。

第一梯队（>10%）：仅招商银行一家。

第二梯队（9%~10%）：共3家，包括了中信银行、平安银行和兴业银行。

第三梯队（6%~9%）：共4家，包括了华夏银行、光大银行、浙商银行和浦发银行。

第四梯队（<6%）：共4家，包括了渤海银行、民生银行、广发银行和恒丰银行。

在银行业ROE水平持续下行趋势中，股份行ROE达两位数银行的数量，也逐年减少，从2023年的4家，减少到2024年的2两家，到2025年仅剩1家。

从2025年ROE变动看，浙商银行、招商银行是仅有两家ROE降幅超1个百分点的银行，其中浙商银行降幅1.69个百分点，招行降幅1.05个百分点。浦发银行ROE底部反弹。

从最近两年ROE变动看，招商银行、浙商银行、平安银行降幅最大。其中，招商银行ROE降幅2.78个百分点，浙商银行降幅2.65个百分点，平安银行下降了2.23个百分点。

一个值得深思的问题是，为什么股份行ROE整体比国有行低那么多？

这源于，在“国有大型金融机构做优做强”的背景下，近年来国有行市场份额持续提升，加上国有行凭借极低的负债成本，在息差下降的趋势中保持了更强的韧性，使得国有大行的盈利能力保持了更强的稳定性。

这些因素是股份行所不具备的。相反，这些年股份行整体则呈现明显的缩表势头，市场份额下降明显。

另一个值得关注的问题是，为什么股份行内部ROE首尾相差那么大？

股份行ROE之所以相差接近10个百分点，是不同银行长期经营特色差异的直接体现。头部银行通过特色化的经营布局，以招行的财富管理为代表，构建了不可替代的护城河，实现了高ROA、低风险的平衡；而尾部银行或因战略摇摆陷入同质化竞争，或因历史包袱拖累，最终体现为ROE的显著落后。

从另一个决定ROE的质量和上限的ROA（总资产收益率）来看，也能看出股份行的差距之大。2025年末，招行的ROA为1.2%，股份行最高，排名其后的平安银行、中信银行ROA仅为0.73%，ROA最低的股份行为渤海银行，这一数据仅为0.29%。

二、招行：“高ROE”与“最快ROE降幅”

在历年各家上市银行的业绩发布会上，招行是谈及ROE最多的银行。其管理层多次公开表示注重做好ROE管理。

多年来，招行的ROE在股份行中都是断层式领先。但行业标杆也遭遇着下行压力。某种程度上，招行管理层对ROE的表述变化，最直观地反映了这一压力，从2024年谈论15%的ROE，到2025年已经直面10%的ROE了。

2024年业绩发布会上，面对ROE从16%之上跌至14%出头，招行高管指出，“我也希望招行的ROE一直保持在15%以上，但这取决于外部经营环境变化”，“不能保证将ROE水平始终保持在15%以上”。

2025年招行ROE进一步降至13.44%。业绩发布会上，面对一位分析师的提问：“过去几年招行的ROE在往下掉，今后几年ROE会在哪个地方见底？”招行高管做出回答，“一家银行只有将ROE保持在（10%~11%）的水平之上，才能给股东带来比较好的回报。”

这一突如其来的变化背后，反映的现实是，虽然在股份行中招商银行的ROE绝对值最高（13.44%），但最近两年，招行ROE累计降幅高达2.78个百分点，也是股份行中降幅最大的。其2025年ROE降幅1.05个百分点，降幅也快于同业。

在股份行中，招行的ROE绝对值依然能保持领先，主要在于两点优势：一是净息差优势，虽然也在收窄，但在对标银行中仍然是最高；二是中间业务优势，在财富管理业务、金融市场业务等方面都有优势。

从净息差看，截至2025年末，招行净息差1.87%，是股份行中最高的，保障了净利息收入的稳定。招行的手续费及佣金净收入占比22.3%，也是股份行最高，轻资本转型优势领先。

那么问题来了，什么是招行ROE降幅更快的核心原因？“由于这几年净利润增速放缓，而净资产增长较快，造成ROE分母增速快于分子增长，导致招行ROE这两年呈现下行态势”。招行的高管坦言。

具体看，在分子端，受营收增长压力和零售贷款风险压力等因素影响，净利润增长缓慢；在分母端，利润留存及资本积累导致净资产持续扩张，增速超过净利润增速。叠加净息差持续收窄、非息收入承压、零售风险上升等因素，未来ROE仍可能继续下行。

招行ROE下降的深层原因，可以从风险调整后资本回报率（RAROC）中找到答案。RAROC是衡量银行在充分覆盖风险后资本使用效率的指标，其下降本质上反映的是风险消耗资本的速度，正在快于利润创造的速度。

2025年末，招行集团和公司的RAROC分别为23.63%和23.64%，分别下降近1个百分点、2.55个百分点。2025年，招行对公贷款较年初的增速达到12.29%，而零售贷款的增速只有2.07%，由于风险权重差异，其整体资产组合的风险收益比不如从前。

招行高管在2025年业绩发布会上明确指出，“未来一段时间ROE可能还会呈现下行趋势”。对于这一变化，招行表示会加强 ROE 管理，努力提高整体资本回报水平，尽力控制ROE的下行节奏。

三、中信银行ROE反超平安，居股份行第二

在行业整体承压的背景下，部分头部股份行的ROE表现展现出相对韧性。

以中信银行为例，2025年末，该行加权平均净资产收益率（ROE）为9.39%。尽管与招行仍有差距，但凭借行之有效的稳ROE，2025年中信银行的ROE反超平安银行，居股份行第二。

轻金融统计发现，2020-2025年，4家总资产规模超10万亿的股份行ROE平均降幅达2.63个百分点，而中信银行是唯一一家降幅在1个百分点以内的银行。没有大起大落，才是真功夫。为什么中信银行的ROE表现，没有像多数股份行那样大起大落？

“稳息差”是其ROE稳定的核心原因。在2024年业绩发布会上，中信银行高管指出，“稳息差”为该行改善ROE奠定了基础，“这三年来，息差比同业累计少降 28BPs 的意义，相当于每年多增了220亿营收，按照等比例计算，相当于累计改善了 ROE约1个百分点”。

从2025年看，中信银行净息差为1.63%，高于同业平均1.42%达21BP。净息差表现较好，主要得益于“量价平衡”策略和负债成本的主动管控。较高的息差和息差的企稳，保障了核心利息收入的基本盘，为利润增长提供了坚实基础，从而支撑ROE。

中收表现强劲，是ROE提升的重要驱动力。手续费等非息收入的持续增长，特别是财富管理中收的高增长，优化了营收结构，减少了资本消耗，直接提升了盈利能力和ROE。中信银行是可比同业中唯一连续6年实现非息收入正增长的机构，五年间非息收入占比累计提高9.3个百分点。

此外，平安银行、兴业银行的ROE也保持在9%之上。但两家的业务特色和ROE表现趋势也有明显差异。

平安银行曾是股份行中ROE仅次于招行的银行。平安银行曾经的高ROE，依靠高收益的消费贷、信用卡业务，但高收益伴随着高风险，过分激进导致其ROE下降较快。随着平安银行强力出清高风险资产，发展模式向稳健转型，ROE降幅也将趋缓。

兴业银行ROE降幅则相对温和，这家股份行没有过度依赖单一模式，而是通过多元化、特色化的业务布局和严格的成本管控，保持了较强的发展韧性。

四、结语

客观看，近年来股份行面临的发展形势较为尴尬，论体量、资源优势不及国有大行，论本地客群粘性、区域深耕能力不及城商行。

天风证券一份研究报告显示，2025年9月末股份行贷款市占率较2020年下降4.4pct，是三类银行中唯一份额下滑的群体。随着净息差收窄趋势未变，零售与地产风险包袱未出清，股份行的ROE表现仍然受到压制。

这是对各家银行精细化管理能力的考验，银行的息差管理、财富管理能力、风险定价能力等将成为决定ROE走向的关键。

那些净息差管理能力突出，能通过财富管理、投行等轻资本业务构建多元化收入格局的银行，将持续领跑。而那些缺乏特色化战略，历史包袱未出清的银行，在缩表下缺乏新的增长极，不排除ROE进一步下行。