【国联民生医药】艾力斯（688578.SH）2025年年报和2026年一季度报业绩点评：自主商业化能力持续增强

来源：市场资讯

（来源：医耀科技创新骑手）

事件：公司于2026年4月22日公布2025年年报和2026年第一季度报告。2025年：收入51.87亿元（同比+45.80%）；归母净利润21.89亿元（同比+53.10%）；扣非净利润20.22亿元（同比+48.54%）。2026年Q1：收入15.84亿元（同比+44.19%）；归母净利润6.36亿元（同比+54.94%）；扣非净利润6.33亿元（同比+59.86%）。均实现较高增长。

业绩增长原因：《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》正式执行，伏美替尼一线和二线治疗适应症续约纳入国家医保目录报销范围，戈来雷塞NSCLC二线治疗适应症及商业推广产品普拉替尼均属首次纳入国家医保目录报销范围。得益于国家医保政策覆盖，受益患者群体不断扩大，公司销售收入较上年同比大幅增长，伏美替尼实现销售收入149,842.21万元，戈来雷塞实现销售收入6,170.73 万元，普拉替尼相关推广服务收入为2,363.41万元，公司针对肿瘤的产品矩阵组合发力，平台化能力逐步显现。

伏美替尼用于EGFR20外显子插入突变NSCLC二线治疗适应症（适用于既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展，或不耐受含铂化疗，并且经检测确认存在表皮生长因子受体（EGFR）20号外显子插入突变的局部晚期或转移性NSCLC的成人患者）获批上市，意味着伏美替尼覆盖患者群体的进一步扩大，有利于提升公司产品的销售收入。

艾力斯与ArriVent合作，共同推进海外临床开发。艾力斯与ArriVent合作开发的伏美替尼针对EGFR 20外显子插入突变NSCLC患者一线治疗适应症的全球多中心III期注册临床研究已经完成入组，进入随访阶段。相关数据有望在2026年WCLC会议上读出。

伏美替尼对比含铂化疗一线治疗EGFR PACC突变或EGFR L861Q突变局部晚期或转移性NSCLC患者的III期临床试验和伏美替尼对比奥希替尼或阿法替尼一线治疗EGFR PACC突变局部晚期或转移性NSCLC患者的国际III期临床试验均在顺利推进过程中。2025年12月，ArriVent宣布针对PACC突变NSCLC一线治疗的国际多中心III期注册临床研究首例患者完成给药，标志着伏美替尼全球可及性战略取得重要进展。

商业化团队不断扩容，戈来雷塞和普拉替尼有望贡献新的增量。截至2025年末公司拥有一支完备的超1700人的营销团队，构建了遍及全国的销售网络。

2025年6月，公司引进的KRAS G12C抑制剂戈来雷塞正式开启商业化，公司建立了罕见靶点专业团队负责产品核心市场的销售，通过充分利用戈来雷塞的临床治疗优势，不断完善产品的学术推广及产品营销策略，提升戈来雷塞的产品销售收入。2026年1月戈来雷塞正式纳入国家医保目录报销范围。

2023年11月，公司与基石药业签署合作协议，获得了RET抑制剂普拉替尼胶囊在中国大陆地区的独家商业化推广权，公司充分发挥在肺癌治疗领域的强大销售能力以及普拉替尼胶囊的产品优势，扩大普拉替尼胶囊的市场覆盖。2025年12月，普拉替尼首次被纳入国家医保目录。

投资建议：我们预计，2026-2028年公司营业收入分别为68.39/81.99/91.29亿元，同比增速为31.8%/19.9%/11.3%；归母净利润分别为26.51/31.62/35.34亿元，同比增速为21.1%/19.3%/11.8%；EPS分别为5.89/7.03/7.85元，当前股价对应2026-2028年PE为16/14/12倍。考虑到伏美替尼仍处于快速放量的阶段，我们看好公司产生现金流的能力。维持“推荐”评级。

风险提示：1）医保、集采政策导致价格不及预期；2）临床进度或上市时间不及预期；3）行业竞争格局激烈。

相关声明

注：文中报告节选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：张金洋

分析师执业编号：S0590525120012

分析师：胡偌碧

分析师执业编号：S0590525120011

分析师：郭广洋

分析师执业编号：S0590525120010

证券研究报告：《艾力斯（688578.SH）2025年年报和2026年一季度报业绩点评：自主商业化能力持续增强，长期发展动能充足》

报告发布日期：2026年04月28日

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