漫步者的前世今生：营收27.97亿行业第七，净利润4.65亿行业第六，负债率15.77%低于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

漫步者成立于2001年1月16日，于2010年2月5日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为广东省深圳市。它是国内知名的音频设备制造商，核心业务涵盖家用、专业、汽车音响及耳机、麦克风等产品，具备较强的技术研发与产品创新能力。

漫步者主营业务为家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产与销售，所属申万行业为电子 - 消费电子 - 品牌消费电子，涉及电子竞技、电子商务、小盘等概念板块。

经营业绩：营收行业第七，净利润第六
2025年，漫步者营业收入为27.97亿元，在行业11家公司中排名第7，行业第一名传音控股营收655.91亿元，第二名安克创新305.14亿元，行业平均数为139.6亿元，中位数为79.08亿元。主营业务构成中，耳机营收15.03亿元，占比53.74%；音响营收11.81亿元，占比42.22%；其他业务营收1.02亿元，占比3.66%；汽车音响营收1050.77万元，占比0.38%。净利润方面，2025年为4.65亿元，行业排名第6，行业第一名安克创新净利润26.17亿元，第二名传音控股26.05亿元，行业平均数为7.19亿元，中位数为4.65亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年漫步者资产负债率为15.77%，低于去年同期的18.95%，且远低于行业平均的36.02%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为40.63%，高于去年同期的40.35%，且高于行业平均的32.64%，表明公司盈利能力较强。

董事长张文东薪酬118.8万元，同比增加4.31万元
漫步者控股股东和实际控制人均为张文东。董事长兼总裁张文东，1967年9月出生，中国国籍，北京理工大学硕士学位，曾任北京理工大学讲师，后任北京爱德发高科技中心副总经理、总经理，2001年发起创立深圳市漫步者有限公司并担任该公司董事长兼总经理，现任深圳市漫步者科技股份有限公司董事长、总裁。2025年薪酬为118.8万，较2024年的114.49万增加4.31万元。

A股股东户数较上期减少6.68%
截至2025年12月31日，漫步者A股股东户数为7.41万，较上期减少6.68%；户均持有流通A股数量为7035.98，较上期增加7.16%。截止2026年3月31日，漫步者十大流通股东中，招商安本增利债券C（217008）位居第七大流通股东，持股494.64万股，相比上期增加83.30万股；招商信用增强债券A（217023）位居第八大流通股东，持股485.80万股，相比上期增加74.56万股；香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股375.40万股，相比上期增加31.49万股；南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

天风证券指出，2025年漫步者虽营收和净利润同比下滑，但单Q4业绩较快增长。业务亮点：1. 音响业务逆势增长，得益于新产品推出；2. 海外业务表现亮眼，核心驱动力是自营渠道深耕与营销体系优化；3. 公司积极拓展耳机产品线，深化开放式耳机产品布局，实现多项AI功能。预计2026 - 2028年公司归母净利润为4.8/5.2/5.7亿元，维持“增持”评级。
银河证券指出，2025年漫步者盈利水平保持行业较高水准。业务亮点：1. 音响业务稳健增长，产品迭代驱动；2. 外销业务表现亮眼，海外本地化服务能力提升；3. 耳机行业需求饱和但产品结构升级。预计2026 - 2028年营业收入分别为30.2/32.5/34.6亿元，归母净利润4.7/5.1/5.6亿元，维持“推荐”评级。

图：漫步者营收及增速

图：漫步者净利润及增速

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