实控人、高管、老股东都在跑，“猴王”咋了？

来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

这两天，医药板块最有意思的事情，莫过于CRO龙头昭衍新药。

起因是周日晚间，昭衍新药公告，第四大股东顾晓磊和第七大股东顾美芳（姑侄关系）打算清仓，把手里3074万股全抛了，占总股本4.1%。清仓理由，就6个字——自身资金需求。

3月17日周一，昭衍新药A股跌停，H股跌11.7%。暴跌之后，股价已较年初高点近乎腰斩。

然而，更具黑色幽默的是，眼见股价崩盘，二人火速“认怂”，当晚紧急修改减持计划，将清仓减持改为减持不超过总股本3%，大约套现7亿，上演了一出利好投资者的“知错能改”。

这种近乎儿戏的操作，散户看了想骂街，机构看了想笑。但真正值得琢磨的是：苏州顾家对昭衍新药的战略投资已长达18年，顾晓磊和顾美芳还曾是公司董事，如今为什么要跑？

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“拖鞋大王”家族减持

苏州太仓顾家，在中国医药界算得上赫赫有名。

顾晓磊的爷爷顾建平，上世纪70年代是香塘村书记，靠给上海企业加工灯芯绒拖鞋起家，人称“拖鞋大王”。2000年，他在制鞋厂的基础上组建起香塘集团，通过改制，发展成为太仓民企黑马。

现在香塘集团董事长，是顾晓磊的父亲顾振其。顾美芳是顾振其的妹妹。

顾家第一次接触医药，是2002年。顾建平通过日本伙伴牵线，认识了北京下海创业的周志文、冯宇霞夫妇。顾建平投资夫妻二人3000万做药，这就是后来的舒泰神。

而在舒泰神之前，周志文夫妇已经成立了昭衍新药。

2008年，顾家入股昭衍新药，形成今天的持股格局。此后，香塘集团陆续投了9家生物医药企业，都成了昭衍新药上市初期的主要客户。

按这个剧本，香塘集团假以时日，或许能成第二个复星医药。

尤其是前两年昭衍新药股价高位时，顾家都没大比例减持。为什么现在突然要清仓？

公开信息里，或许能看出点端倪。

2022年，香塘集团在中国制造业民企500强排476位，年营收135.23亿（2021年数据）。

2023年，江苏民企百强榜排87位，营收145.2亿（2022年数据）。

到了2025年10月，江苏民企200强榜单，香塘集团排172位，2024年营收98.04亿。

香塘集团有四大业务板块，生物医药排第一，其次是智能制造、金融创投、地产置业。

营收从145亿掉到98亿，哪个板块出了问题，不难猜。

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公司自己人跑得更快

顾家这波操作惹眼，但真要论跑得快，还得看公司自己人。

就在今年1月，公司男实控人周志文刚搞了波大的，通过大宗交易和集中竞价，减持1497.9万股，套现约5.68亿元。

正是从此次减持开始，昭衍新药股价一路走低，最新收盘价比他的减持均价跌了22.72%。

再往前翻，2025年9月到11月，多名董监高合计减持42.24万股。

值得注意的是，2020年11月至2021年2月期间，周志文与冯宇霞夫妇因违规超比例减持，且信息披露延迟一年零三个月，于2024年2月被北京证监局出具警示函。

从2020年11月第一次减持算起，周志文已累计套现约15.2亿元。

实控人跑，高管跑，老股东跑，昭衍新药这架势，像"猴王急着下树"。

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靠养猴撑利润

再看昭衍新药自己。

1月21日，公司发了个“业绩预喜”公告，2025年收入预计减少13.9%-22.1%，但净利润增长214%-371%。

这意味着，昭衍新药的利润增长并非源于核心的药物安全性评价、药效学研究等服务业务。

净利润为何暴增？秘诀在于生物资产。

A股公司把活物归为“生物资产”，按公允价值定价，昭衍新药这里的生物资产，就是实验猴。年底看猴子市场价多少，算进利润表。

目前，昭衍新药是国内自有猴资源最多的CRO之一，被称为“猴王”。

2024年，猴子跌价，昭衍计提减值近2亿。2025年初，账面生物资产初值3.83亿。但6月底，猴子还在跌，又计提2214万损失。

但按昭衍的说法，2025年下半年，猴子突然变“窜天猴”，年末公允价值直接盘盈4.5亿以上。要知道，去年6月底公司那些猴子才值3.76亿，相当于半年价值翻了一倍多。而同期，公司猴子存栏数量变化不大。

猴价确实在涨。中科院武汉病毒所2025年4月采购信息显示，9只食蟹猴预算金额85.5万，对应单价约9.5万。到了今年2月上海药物所招标，450只食蟹猴预算6200万，对应单价已涨到约13.7万。

叠加猴子自身自然生长增值，简单说就是从幼猴到青年猴再到适龄实验猴的年龄跃迁，价值会呈阶梯式上升，从而共同推动公司生物资产公允价值飙升。

但问题是，养猴成为公司资源壁垒的同时，也在放大公司的脆弱性。

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“猴王”的烦恼

今年2月26日，《学习时报》刊登一篇文章，《积极抢占数字细胞科技制高点》。里面提到了“模拟细胞”，也就是FDA去年推动的逐步取消动物实验，转向AI毒性预测、类器官测试。

《学习时报》是什么媒体，不用多解释。

巧的是，这两天刚好有新闻称，罗氏计划买入2176块英伟达芯片，扩大AI基础设施。中美AI竞赛的战火，早晚烧到医药行业。猴子到底值多少钱，以后可能真没那么重要了。

再看公司的核心业务，这几年CRO行业逐渐从小甜甜变成牛夫人，产能过剩，订单下滑，低价竞争情况较为严重，公司的毛利率一路下滑。同时猴价又在波动，2023年和2024年，公司净利润分别暴跌63%、81%。

这还不是最惨的，2025年实验室服务等主业亏损1.3到2.1亿元，是公司上市以来首次全年亏损。目前，公司市值较2021年高点蒸发近7成。

这或许才是太仓顾家要清仓的真正原因，也预示着一个时代的拐点。

不过，大环境的回暖、抗体和小核酸等新兴赛道的爆发、海外业务的提升，仍在为它保留改写结局的可能。

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