事关MDI，万华、巴斯夫停产检修

2月22日，万华化学发布公告：为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司福建工业园40万吨/年MDI装置、25万吨/年TDI装置、40万吨/年PVC装置及相关配套装置将于2024年3月4日开始停产检修，预计检修30天左右。

2月21日，据慧正资讯以及天天化工网报道，韩国巴斯夫TDI、MDI装置于2月19日因故障临时停车，具体恢复时间尚未明确。

作为主要供应商，万华化学和巴斯夫停车无疑会对全球MDI、TDI供应造成一定影响。随着3—4月需求旺季到来，市场供给或短期偏紧，价格有望保持走强态势，相关生产企业业绩或将受益。

产业复杂度高、技术壁垒高

MDI是合成聚氨酯的两大关键原料之一。聚氨酯材料应用于建筑、家电、交通运输、电子设备、纺织服装等领域。

MDI被认为是化工行业综合壁垒最高的大宗产品之一。异氰酸酯合成工艺路线较长，包括硝化反应、还原反应、酸化反应等。光气法是目前工业化生产异氰酸酯的主流技术，但光气具有剧毒，且反应需要在强酸条件下进行，对设备和工艺要求较高。此外，MDI、TDI等异氰酸酯类化合物极易与水发生反应变质，同时凝固点较低，对生产技术是极大的挑战。

MDI 从结构上分为纯 MDI 和聚合 MDI，其中聚合 MDI 占比约 65%，纯 MDI 占比约 35%，聚合 MDI 主要应用于建筑和家电领域保温材料、聚氨酯软泡、胶粘剂和密封剂等，纯 MDI主要用于 TPU 弹性体、氨纶、合成革等领域。

亚洲产能占半数

2023年，全球MDI产能达到1000万吨/年以上，其中，亚太区MDI产能542万吨/年，占到全球总产能的54%，其次是欧洲和美洲，分别占全球总产能的26%和16%。

全球MDI产能高度集中，前5家产能占比高达91%，属于典型的寡头垄断型产品。其中万华化学是全球最大的MDI生产商。2023年我国MDI整体产能较2022年底无明显提升，但2022年底万华福建投产的40万吨/年产能在2023年释放，2023年MDI整体产量有所提升。年内多套装置检修时间重叠，且年内MDI装置负荷变动频繁，以致当年MDI年均开工率同比降低2%。

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数据显示，2023年，我国MDI产量400万吨左右，同比增长12%。2023年我国MDI消费量315万吨左右，同比增长14%。其中聚合MDI下游行业冰箱、冷库板材和无醛板等行业消费量增速高于整体水平；纯MDI下游行业中氨纶和TPU增速较高于整体水平。在汽车行业，随着新能源汽车的持续增长和渗透，以及新能源汽车相较于传统燃油车的聚氨酯应用点增多，共同带动了MDI消耗量，以及在汽车行业整体MDI消费量的增长。

从最近几年的进出口数据来看，虽然2023年MDI出口再次创下历史新高，但MDI出口的绝对数量增长相对乏力，近3年都维持在110万吨/年左右。但同样在近3年内，MDI出口的格局已经发生显著转变，美国和欧洲需求增长动力不足，来自俄罗斯、东南亚等新兴市场的需求却有显著增长。海外需求东升西降态势明显，2024年这一趋势有望延续。

2024年我国MDI产能有望继续增长，在全球产能占比中将继续提升，阶段性供需错配现象存在，市场继续探寻供需平衡点。目前多个MDI企业仍有新建、扩能计划，但近年地缘性冲突频发、全球经济存在较大不确定性，原油及原料价格波动较大，而需求增速放缓，部分MDI企业单吨产品营收降低，导致前期MDI企业计划投产项目未能如期投放。

早前锦湖三井化学计划将MDI年产能扩大20万吨至61万吨/年，该项目计划2024年扩建完成。随着万华多个MDI新建和扩产项目在未来2-3年内实施，其产能有望达到410万吨，并在2025年在国内产能份额达到70%，在全球产能份额达到35%。

从目前数据来看，预计2024年MDI全球产能将达到1141万吨。展望未来五年，全球MDI新增产能仍将主要来自亚太区的厂家。据当前已公开的产能新扩建规划项目统计，预计到2028年，全球MDI产能将达到1200万吨/年或以上。

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