“双标门”阵痛后，“酱油茅”立下的目标实现了吗？

2024年了，海天味业的市值表现依然没有起色，甚至曾经的“酱茅”海天味业还被评为2023年十大“熊股”。

据统计，海天味业全年下跌42%，市值蒸发超1500亿。如果以2021年高点约7000亿总市值计算，截止2023年底，最高市值蒸发超5000亿，回撤幅度超70%。

除此之外，随着2023年结束，海天味业在去年初立下的经营目标能否实现，也是外界格外关注的一点。

超280亿元的营收目标，恐难完成

海天味业在2022年年报中定下的经营目标是：“2023 年，公司计划营业收入目标为281.7 亿元，归母净利目标为68.2 亿元。”

现在，海天味业离这个目标还有多少距离？

从海天味业目前已公布的数据来看，2023年前三季度，海天味业营收约187亿元，同比下滑约2%；归母净利约43亿元。

也就是说，海天味业只有还未公布的第四季达到营收94.7亿元、归母净利润为25.2亿元，才能达到2023年的经营目标。有可能实现吗？

我们不妨来看一下海天味业每一季度的经营情况，或许更能明了。2023年海天味业第一季度、第二季度、第三季度的经营业绩与归母净利润分别为69.81亿元、17.71亿元；59.85亿元、13.81亿元；56.85亿元、12.32亿元。值得一提的是，这三季度相比上一年均为连续下降。

即使2023年第四季度能够扭转目前的下滑势头，做到与2022年第四季度持平，2023年营收和归母净利也分别约为252亿元、58亿元，依然不能实现年初目标。

业绩的持续下滑甚至是经营目标的未达成，或许使外界更容易把一切归咎于曾经“双标门”带来的连锁反应。但纳食认为，这是一种较为表面的原因。过去几年，中国调味品行业与其他食品行业一样，也正在经历着一场翻天覆地却又悄无声息的变革，没在局中的人是难以直观的感受到的。

难以独善其身

基于调味品行业的刚需属性，某种程度上来说，整体上生意要比其他消费品行业好做一些，竞争也相对柔和。

但这一切，似乎在2023年都变得不一样了。海天味业业绩的“滑坡”并非个体表现，和海天味业同步下滑的，是伴随着整个调味品行业在消费疲软下的弱复苏趋势整个调味品板块的“跌跌不休”。

根据中国调味品协会大数据信息中心发布的《2023年调味品行业工商大数据报道》显示，截至2023年底，调味品在业存续企业为385315家，相比2022年下降4.6%。这是自2016年以来，该数据首次出现负增长。

资料来源：中国调味品协会大数据信息中心

另从2023年1-11月社会零售销售总额情况来看，2023年上半年粮油食品收入与社会消费品零售总额增速形成一个剪刀差，自6月份后增速逐渐上升，但仍然出现波动。整体来看，行业跌得比较狠，增长得比较缓，承压较大。

根据消费者信心指数上来看，今年4月消费者信心虽然同比微弱增长，但环比却出现下滑，其后两个月出现波动，8月份开始持续回升。另外从企业景气指数来看，2023年二季度是一个低谷，三季度则出现回升，企业经营状况逐渐好转。

受大环境影响，2023年上半年许多调味品企业遭遇了减收减利的困境。

“大象艰难转身”

作为酱茅，海天味业曾被认为属于好的生意模式，在财务上呈现出以下三大特征：

其一，高增长，即海天味业常年业绩增速维持在15%及以上；其二，高现金流，即海天味业在上下游高话语权下保持较好的现金流；其三，高ROE，海天味业在低负债率情况下ROE常年超过30%以上。

如今，面对业绩、股价不断下滑，海天味业董事长庞康提出“五年恢复正常增长”的目标。其表示，“公司正在加快在产品、渠道、供应链、内部管理等方面的变革，更加贴近市场和消费者，从而进一步提升企业竞争力，力争未来五年企业恢复到正常的增长曲线上”。

但当下的调味品市场已走过前期的高速增长期，海天味业还尚未培育出新增长点，在新的市场环境下，海天味业“五年恢复正常增长”的理想能实现吗？

海天味业存在产品转型的迫切要求。

海天的营收主要来自于四大产品线，分别是酱油、调味品、蚝油和其他。其中，超过一半的营收都来自于酱油。酱油增长乏力，海天不得不向其他品类进军，走起了品类多元化和高端化之路。

2023年，海天对外公布的战略核心，还是在“基础调味品”上。据悉，海天表示，将实现“基础调味品+基础调味品迭代品”组团发展，通过对基础调味品的迭代，建立基础调味品更宽的护城河。

此外，海天还推出了一些列高端产品，试图全线布局，打破大众消费品的刻板印象。除了加强0添加系列、有机系列、减盐系列酱油等产品线布局，海天还推出了高端食用油系列产品，比如说海天“油司令”系列大豆油、花生油、玉米胚芽油等产品。

除此之外，海天也急迫地希望通过营销出圈，吸引年轻人的目光。此前，海天跨界推出了苹果醋口味雪糕、“海天酱油冰激凌”。

回头来看，这几年的海天，至少还是在主动求变的。

现今，海天的现状像极了一头数吨重的大象艰难地转身，重新出发。庞大的体量，让海天很难对市场有着敏锐的嗅觉进而立刻做出反应，走下坡路的趋势也一再被放大，被过度解读。

但也正式因为大体量，即便是其他对手都在上行，而只有它下行的时候，对手也不会对他产生过大的威胁。