韵达和圆通2021年上半年财报对比分析，激励竞争形势下还通达吗？

我们都知道是“三通一达”，但跑在前面的就是圆通和韵达了，我前面分析过圆通的情况，本次再做一个对比分析，看看对比中能看出什么有趣的现象来。

先是对比一下韵达和圆通、申通的主要业务量的情况，业务量是韵达最高，达到了82.61亿票，圆通有74.11亿票，申通就只有48.32亿票；他们的单票收入上正好与业务量相反，韵达最低，申通最高，圆通还是处于中间，可以看到降价真的是能促进销售的。由于单价的差异不太大，在快递营收规模上也还是韵达、圆通和申通的顺序，只是营收的领先比例就没有业务量那么高了。由于中通在香港上市，其公布的数据比较粗，我们没有从中查到其业务量的相关数据。

我们丢掉申通，还是来对比韵达和圆通的情况，毕竟他们的业务量和营收都比较接近。

从半年的气泡图来看，2021年上半年圆通以195亿元的营收高于韵达的182亿元。先还在说是韵达快递的营收要高一些，为何这里反转了呢，那是因为圆通还有15%左右的其他收入，而韵达的其他收入就要少很多。

2021年上半年，两家都占在了图中左下角的不利位置，特别是韵达退到了最左边，也就是净利润是所有半年中最低的，只有4.46亿元；圆通也只有6.46亿元，也是自己所有半年中最低的。

在营收增长率上，虽然是在左下角，其实27.2%和33.7%的增长，对韵达和圆通来说，已经不算低了，但和期前几年较高的增长率比，就显得低了一些。

从营收变动来看，2016年上半年，圆通还是韵达的一倍多，韵达在2019年上半年来了一个164%的大增长，一举超过了圆通，然后就是2020年疫情中，圆通又反超韵达，2021年上半年靠更高的增长率，圆通还扩大了在营收规模上的优势。

从净利润来看，在2016年上半年，韵达差圆通并不多，并不像其营收那样要差一半多，原因之一就是韵达的毛利率高出圆通很多，在2019年上半年，韵达营收反超圆通时，两家的毛利率已经很接近了，2020年上半年，韵达的毛利率跌至比圆通更低，2021年上半年韵达的毛利率跌幅下降，而圆通又加速下降。虽然两家之间起起伏伏，但总体趋势就是降，差别只是谁降得更多更快。

毛利率的变化，和净利润的情况当然是相关的，另外还和营收、期间费用等其他因素相关，韵达这五年时间就像去找圆通挑战了一场一样，营收、净利润都超过圆通玩了一把，营收在2019年上半年实现了反超，净利润更是在2017年上半年就实现了反超，还维持了三个半年。但很无奈，现在好像又回到了6年前，重新开始。

两家的净利润增长率很有趣，先是2016年上半年分化较大的喇叭口，然后是三个半年，韵达更高的平行线，然后是2020年上半年韵达暴跌，最后是2021年下半年两家均大跌33%以上，同时都跌入苦海。

说是苦海的原因是，平均净资产收益率已经低于4%了，年化也不到8%，这和2016年上半年，两家的年化净资产收益率都是30%以上，甚至接近40%，简直不可同日而语。

我们对比他们的研发和营销后发现，韵达的各项费用都要比圆通高一些，包括研发和营销都要高出不少，虽然绝对数上差额不大，但占比就发生了较大的变化，这是管理问题，还是韵达真的更注重研发和营销呢？我也说不准。

来都来了，还是简单分析一下他们的短期偿债能力，对于这类新型业务的企业，这一般不是重点。

虽然两家的流动负债均是90多亿元，但明显韵达准备的流动资产和速动资产都要高于圆通，这样其短期偿债能力更强一些，流动比率和速动比率分别为1.2和1.1，由于快递行业的存货很少，这种资产布置已经很安全了。圆通的流动比率和速动比率分别为0.9和0.8，这种资产布置也是比较安全的，只是相对比韵达的偿债能力要差一些。但激进一些，更有利于发挥出杠杆效应，这也是不争的事实。

韵达还有32亿元的交易性金融资产（一般为理财），圆通也有7亿元，他们的货币资金都达到40亿元以上，这种理财一般是闲置的资金。其他流动资产较少，主要是有一些应收票据及应收账款等。

韵达和圆通的主要欠款是应付票据及应付账款，分别为42.8亿元和37.3亿元；其次是短期借款，分别为18.8亿元和29.4亿元；另外分别有一定的一年内到期的非流动负债等有息负债，其实这些有息负债都小于其货币资金，而应付票据及应付账款只要业务持续是可以滚动归还的。

但我还是要说，这两家上市公司都欠着40亿左右的应付票据及应付账款，还在搞理财这种低收益的金融资产配置，两家的商业道德都不见得比一般的企业高，欺负供应商和合作单位，特别是规模比他们小的，也是他们的标准做法。注意这并不是批评，而是大多数上市公司或者有一定规模的大公司都这样，这种现象值得关注。

以上就是我对两家快递公司的对比分析，我用一句话来评价他们就是：你追我赶，跑一阵，好像都跑过了目标，或者忘记了目标，现在不得不退回来一段，重新找到目标，再看下一步怎么跑。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！