北京
来源：市场资讯
（来源：塔子哥的随笔）
今天鲍威尔的美联储主席任期即将结束，而凯文·沃什则会接任成为新一任美联储主席。实际上，沃什接手后的情况并不比鲍威尔刚上任的时候好多少，失业率和通胀率均比17年底18年初的时候要高。
唯一的安慰是，AI使得潜在的生产率高于鲍威尔接任后的情况——那是次贷危机后利率刚刚开始正常化的时候。总的来看，沃什接手的时间不算好，现在美国滞胀风险是2022年以来最高——需要他学会走钢丝，尽可能运用好央行的工具箱来面对现在的情况。
由于CPI和PPI高企，中东局势反复等，全球风险资产再次承压，而债券市场遭遇的抛售最为严重：笔者写稿的时候，全球资产之锚的10Y美债收益率突破4.55%，为去年5月以来最高；30Y美债收益率触及5.1%，也为去年5月债券拍卖以来最高；2Y美债突破4.05%，为去年3月以来最高，超过了去年对等关税引起抛售的阶段高位。
此外，市场关注的日本国债收益率也飙升，10Y国债收益率触及1997年亚洲金融危机以来最高，30Y日债收益率突破4%，为1999年发行以来首次，20Y则触及3.6%，为1996年以来首次。投资者担忧日本遭遇了严重的输入性通胀，而且财政纪律堪忧。许多人认为，日央行不得不加息应对通胀和日元贬值。
欧洲的国债也承压：随着英国卫生大臣的辞职，英镑下跌1%，英国30Y国债收益率突破5.8%，为近30年以来最高。
分析师认为，投资者担忧英国首相斯塔默可能被迫下台，潜在的接班人会采取更宽松的财政政策，使得债券供给扩大，赤字也会因此增加。德国国债也下跌，其中10Y国债收益率触及3.1%，30Y触及3.6%，均为2011年欧债危机以来最高。
投资者也押注德国政府加大能源补贴同时，欧央行年内加息2~3次，形成宽财政紧货币的情况，提高实际利率。
此外，全球股票市场也因为加息预期承压下跌。其中韩国股市作为存储龙头和杠杆最多的地方，是当之无愧的全球股市金丝雀，今天收盘下跌超过6%。美股三大股指期货也承压下跌，其中纳指期货跌超1.6%。另外，由于日本国债收益率飙升，日元也有很大的升值压力，不排除当年carry trade爆仓引起的踩踏卷土重来。总体来看，现在股票和宏观的情况和2021~2022年有所类似，市场充满了高杠杆和投机情绪，预期过满，稍不留神就会引起踩踏暴跌。
贵金属同样遭遇暴跌。现货黄金自周二以来下跌了超过4%，目前在4500美元上方；现货白银在周一因为秘鲁紧急情况飙升后周四周五大跌，目前下跌10%。投行分歧巨大，许多人看多黄金到前高甚至6000美元，也有一些人看空到4200下方；对于白银，预测区间也很大，多数在60~100美元的宽幅区间内。
实际上，很多分析师和大空头都在警告股市的风险，多空的分歧来到了堪比1999~2000年的水平。多头认为，标普能触及8000甚至10000点，AI的利润很高，PEG仍处于低位；空头则认为，市场的集中度和杠杆率是有史以来没有的高度，哪怕没有利空，只要像韩国股市那样一些微小的扰动引起了爆仓，就会引起连环抛售，而伽马非常正的做市商也会因此抛售股票，引起逆转，变成负伽马反馈，各路资金再次踩踏爆仓。
面对炽热的通胀、矛盾的就业、乐观的市场、密集的杠杆，这位新美联储主席会做什么？他会推进缩表计划并且加息吗？就他的表态来看，很有可能，甚至就像笔者之前所预测的那样——年内开始加息和QT。回顾历史我们不难发现，央行加息是刺破泡沫的必要条件之一，而且往往是最后一棒——从1929、到大滞胀、到1999、再到2008，每轮大熊市之前，央行都选择了加息来遏制通胀和投机泡沫，后面也无一例外。
好在目前美国经济和上市公司的基本面强劲（可以看笔者前几天文章），而且目前美联储的利率偏高，没有过去的低利率催化高泡沫的情况，故现在如果加息的话，反而可能是一次不错的挤泡沫的机会。
祝大家周末愉快。
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