调研速递|江苏斯迪克接待泉果基金等23家机构 2025年营收增长12% 微电子及PET薄膜业务...

来源：新浪证券-红岸工作室

5月13日至15日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“江苏斯迪克”）以线上结合线下（上海）形式举办7场特定对象调研活动，吸引泉果基金、广发基金、兴业证券等23家机构参与。公司董事长金闯，董事、财务总监及董事会秘书吴江，董事、副经理杨比就2025年业务构成、股权激励目标达成、营收增长动因等核心问题与机构投资者展开交流。

调研基本情况

据投资者关系活动记录表显示，本次调研活动类别为特定对象调研，时间跨度为2026年5月13日至5月15日，地点涵盖线上及上海线下，共计7场。参与机构包括泉果基金（7人）、瓴仁投资（3人）、勤辰资产（2人）、中信证券（2人）等23家机构，合计参与人数23人。上市公司接待团队由董事长兼经理金闯，董事、财务总监、董事会秘书吴江，董事、副经理杨比组成。

2025年业务板块表现：三大核心业务驱动营收增长12%

调研中，公司披露了2025年各业务板块销售收入构成。数据显示，公司全年实现营收30.16亿元，同比增长12%，其中光学显示、微电子、PET薄膜三大聚焦国产替代的业务板块均实现显著增长。

收入类别2024年（万元）2025年（万元）变动额（万元）变动率光学显示55,15970,86915,71028%新能源47,10851,9864,87810%微电子11,22217,2966,07454%PET薄膜14,08422,0317,94756%民用胶带47,03245,838-1,194其他功能胶粘产品94,45093,540-910合计269,055301,56032,50512%

公司表示，2025年总体销售收入稳健攀升，光学显示、微电子、PET薄膜三大业务因国产替代趋势加速，分别实现28%、54%、56%的同比增长，成为营收增长的主要驱动力。民用胶带及其他功能胶粘产品受市场竞争等因素影响，收入略有下滑。

股权激励目标未达预期 公司将冲刺2026-2027年考核指标

针对2024年落地的股权激励计划考核目标达成情况，公司透露，2025年实际营收30.16亿元，未完成第一个归属期（2025年）40%的增长目标（对应金额37.67亿元）。主要原因系个别客户订单波动及部分项目落地延后。

归属期考核年度增长比例(%)对应金额(亿元)第一个归属期2025年40%第二个归属期2026年75%第三个归属期2027年120%

公司称，将持续稳健经营，统筹推进业务布局，有序冲刺2026年（75%增长，47.09亿元）及2027年（120%增长，59.20亿元）的考核目标。

营收持续增长动因：产能释放、技术突破与国产替代机遇

关于销售收入预期增长的核心动因，公司指出，上市六年来已完成泗洪生产基地扩产、产能升级及产业链延伸，非流动资产增至49亿元（约为上市前5倍），前期大规模产能建设周期结束后，2024年营收同比增长37%，2025年延续增长态势。后续增长将主要依赖三方面：一是产能逐步进入释放爬坡阶段，硬件基础支撑营收增长；二是新产品研发与头部客户拓展稳步推进，已具备为终端、显示器、锂电池及MLCC龙头企业定制供货能力；三是全球产业格局重构下，高端材料国产替代加速，公司在“卡脖子”材料领域的技术、产能与客户储备将把握行业机遇。

光学显示材料成最具潜力板块 磁性材料研发项目突破技术垄断

在业务板块潜力方面，公司强调光学显示材料是研发投入最大、附加值最高的核心板块之一。该领域长期由美日供应商主导，公司聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴领域，技术与市场资源积累带动收入快速增长，未来国产替代进程加速将打开更大空间。

此外，公司2025年核心研发项目“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”已完成全部研发工作，攻克磁性颗粒合成、表面改性、复合磁结构构筑及纳米级精密涂布四大关键环节，形成自主知识产权体系。该项目可推动公司切入高端磁性功能材料领域，打破海外技术垄断，丰富高附加值产品矩阵，未来有望成为新的业绩增长点。

费用端：折旧与财务费用增长显著 规模效应有望逐步体现

2025年，公司折旧摊销、人工成本、财务费用等主要固定成本项目有所增长，合计费用达10.82亿元，同比增长11%。具体来看，折旧摊销因项目竣工转固同比增加7,185万元（+19%），财务费用因借款费用停止资本化同比增加2,505万元（+24%），人工成本增长5%，研发费用（不含人工和折旧）则下降10%。

费用项目2024年（万元）2025年（万元）变动额（万元）变动率折旧摊销37,76244,9477,18519%人工成本37,51639,2911,7755%研发费用(不含人工和折旧)11,92910,791-1,138-10%财务费用10,64313,1482,50524%小计97,850108,17710,32811%

公司表示，2026年起存量资产折旧规模及财务费用将趋于稳定，随着销售规模扩大，固定成本摊薄后规模效应有望逐步体现。

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