2.47万亿！这才是4月以来A股狂飙的内部密码！

4月以来，A股走出持续强势行情，主要指数震荡抬升，上证指数突破4200点，创业板指、科创50指数创下历史新高，市场交投活跃度显著提升，日成交额连续多日维持在2万亿元以上，5月以来更是连续6个交易日成交额保持在3万亿元上方。本轮市场走强，既有外围市场情绪回暖、外部流动性环境边际改善的助推，更核心的驱动来自国内内部逻辑的全面改善。央行发布的4月金融统计数据清晰揭示：非银存款激增、居民存款持续搬家、市场流动性充裕，叠加国内盈利预期修复，多重内部因素形成合力，成为支撑A股走强的核心底层逻辑。

从核心金融数据来看，非银行业金融机构存款的大幅异动，直接印证了增量资金大规模入场。数据显示，2026年前4个月，非银行业金融机构存款累计增加4.5万亿元，而前3个月该数据为2.03万亿元，通过简单测算可得，4月单月非银存款新增高达2.47万亿元，增量规模十分亮眼。相比之下，2025年同期非银存款月均增量不足5000亿元，今年4月的爆发式增长尤为突出。非银存款主要对应券商交易保证金、公募基金、私募及各类资管产品存放于银行的资金，其单月暴增直观反映了大量资金通过证券账户、权益基金、理财产品等渠道涌入资本市场——这也是4月A股持续走强最直接的资金来源。

非银存款激增的背后，是居民储蓄持续“搬家”的长期趋势，也是内部资金充裕最关键的一环。4月当月，居民存款净减少约1.94万亿元，同比多减5500亿元，降幅创下近一年来单月之最。当前国内处于低利率环境，商业银行存款利率经历多轮调降，一年期定存利率已降至1.5%左右，居民储蓄意愿逐步降温，大量闲置资金不再沉淀于低息储蓄账户。与此同时，实体经济信贷需求偏弱，居民购房、消费信贷动能不足，富余资金主动转向权益市场寻求更高收益。一边是居民存款增速放缓、甚至单月净减少，一边是非银存款大幅扩容至2.47万亿元，资金从储蓄端向投资端转移，为A股输送了源源不断的内部增量活水，夯实了市场上涨基础。

从整体流动性格局分析，国内宽松的资金环境为股市上行提供了宏观支撑。前4个月人民币存款累计增加14万亿元，同期贷款增加10.2万亿元，存贷差达3.8万亿元，社会整体闲置资金充足。货币政策维持稳健偏宽松基调，DR007（银行间存款类机构7天期质押式回购利率）月度均值维持在1.8%左右，市场整体流动性充裕。在实体经济吸纳资金能力有限的背景下，富余资金自然向资本市场倾斜。与此同时，4月偏股型公募基金新发规模环比大增，北向资金净流入，两融余额创历史新高。机构与个人资金同步入场，非银存款扩容与股市资金流入形成正向循环，内部资金动能持续释放。

客观来看，外部环境只是短期助推，本轮行情的核心驱动力在内部。4月美联储维持利率不变但表态偏鹰，美元指数微涨，外部市场涨跌不一，A股走强主要依靠国内基本面与政策面。一季度规模以上工业企业利润同比增长15.5%，营收利润率创2023年以来新高；4月制造业PMI录得50.3%，连续两个月扩张，高技术制造业PMI达52.2%。新“国九条”落地两周年，上市公司累计分红回购超5.23万亿元，制度红利持续释放。近期科技板块回调属正常回踩，一季度高技术制造业利润大增47.4%，业绩韧性突出，在增量资金加持下，回调反而成为布局窗口。

当然，我们也需理性看待当前市场逻辑。非银存款中并非全部资金直接流入股市，银行理财存续规模逾33万亿元中固收类资产占比高达97%，直接权益配置仅约0.2%，部分非银存款仍流向货币基金、低风险理财，直接入市资金存在结构分化。同时，居民存款搬家的持续性受国内利率走势、经济复苏节奏、市场波动等多重内部因素影响，短期流动性红利不代表单边暴涨，市场仍将呈现结构性波动特征。

综合来看，4月以来A股持续强势，是外部情绪缓和与内部流动性充裕、居民存款搬家、盈利预期改善多重因素共振的结果。外部因素更多是锦上添花，而2.47万亿元非银存款增量所代表的内部资金入场，才是本轮行情的核心推手。短期在充裕内部增量资金加持下，市场仍具备向好运行基础；中长期，随着国内经济持续复苏、企业盈利逐步兑现，居民资产配置向权益市场倾斜的趋势有望延续，A股结构性上行行情或持续演绎。