面子丢了，里子却赢了，中国人寿果然是财报高手

2026年4月29日，中国人寿公布了今年一季度的财务数据。

数据显示，公司归母净利润虽维持近200亿，同比下降了32.3%；投资端新业务价值，同比却上涨了75.5%！

究竟是什么原因造成了两极分化的数据，下文我们将透过数据表象，进一步分析这家公司的核心经营状况。

中国人寿2026一季报显示，公司实现营业收入932.91亿元，同比下降15.3%；归属于母公司股东的净利润为195.05亿元，同比下降32.3%。

来源：中国人寿保险股份有限公司

被投资端“拖下水”，净利被吃掉三成

尽管营收与利润均出现下滑，但这类波动更多来自投资端，并未对公司保险主业的正常经营造成影响。

要知道，投资端是公司收益的重要支柱，它和资本市场走势息息相关。

根据财报数据，中国人寿一季度实现的总投资收益为355.36亿元，总投资收益率是2.21%，和去年同期相比有所收窄，是公司利润下滑的一个重要原因。

如果说权益市场震荡是利润下滑的直接诱因，那么新会计准则的实施则是放大这一影响的关键因素。

自2023年发布新的准则(IFRS9)后，股票、基金等资产大多纳入公允价值计量且其变动计入当期损益的范畴，股市的波动被直接放大计入利润表，给公司的利润造成了短期的波动。

同时，公允价值的大幅变动也给企业净利润造成了严重冲击。

对比两年同期的财报，我们可以发现2026年一季度中国人寿公允价值变动损失高达428.62亿元，而去年同期仅亏损24.34亿元，同比增幅超16倍。

来源：中国人寿保险股份有限公司

这笔巨额公允价值变动损失，本质是权益类资产价格随市场下行产生的账面浮亏。该部分浮亏在当期核算中抵消了投资业务全部收益增量，拉低整体盈利水平，直接拖累了公司一季度的净利润表现。

负债狂飙，NBV 增75.5%含金量透析

相较于公司利润端在一季度呈现出的阶段性下行态势，负债端业务却展现出了强劲的增长活力，两者形成了十分鲜明的反差格局。

从一季度整体经营数据能够明显看到，中国人寿在负债端板块实现了稳健且亮眼的业务扩张表现。当期累计总保费收入3584.78亿元；其中，长险新单保费规模已经达到856.60亿元，和上一年同期水平相比实现了29.9%的增长幅度，这一增速不仅远超行业平均水平，更是直接创下了2017年以来同期的最高纪录。

来源：中国人寿保险股份有限公司

在中国人寿一季度整体经营数据中，比总保费、长险新单保费增长更为亮眼，也更具行业参考价值的，当属衡量保险公司未来盈利潜力与核心发展动能的关键核心指标——新业务价值(NBV)。

从一季度具体数据来看，中国人寿的新业务价值(NBV)，同比增幅高达75.5%，这一增速不仅远超公司自身的预期，更在整个寿险行业中形成了显著的领先优势，大幅跑赢同业平均水平。

在整体期交业务的内部结构当中，分红险这类浮动收益型保险产品的贡献占比也尤为突出，其在首年期交整体业务里的占比已经突破90%，占据了绝对主导的地位。

这样的业务结构调整与产品布局转型，既有效降低了负债端刚性成本、适配低利率环境，又契合居民保守理财需求，成功承接了银行储蓄转移资金，可谓是一举两得。

个险人力筑底，中国人寿迎来质态拐点

业务高增背后，人力底盘同步夯实。回顾近年寿险行业发展历程，代理人队伍“清虚提质”成为行业转型的核心主线之一，中国人寿也顺应行业发展趋势，通过一系列举措，推动销售队伍向高质量发展转型。

在今年一季度，中国人寿的销售队伍已经迎来了边际企稳的积极信号，而且这支队伍的规模一直牢牢占据着行业首位，总销售人力达到了64.4万人，其中核心个险销售人力有59.4万人，和年初相比还微增了1.2%。

队伍能够实现企稳，还有一个更为关键的点，就是队伍自身的“质态”正在发生着十分明显的改善。

中国人寿始终坚持“增量做优、存量做强”的队伍建设理念，从实际成效来看，一季度公司的绩优人力数量、优增人力数量均实现了同比显著提升，队伍的人均产能、业务品质也随之得到进一步改善。

结合当前行业发展环境来看，“增员难”已经成为整个寿险行业普遍面临的发展困境，多数保险公司都在为销售队伍的规模稳定和质量提升而努力，却难以取得明显成效。

在这样的背景下，中国人寿个险渠道却能率先实现企稳回升，不仅体现了公司队伍管理策略的科学性和有效性，更为其后续保费收入的持续高增长奠定了坚实的人力基础。

7.72万亿家底托底，静待投资回暖

人力根基筑牢，风控底盘同样稳固。虽然当前中国人寿正面临着投资端的短期逆风，市场环境的波动也给公司的投资业务带来了一定的压力，但不可否认的是，这家公司的“家底”依然显得十分厚实，并没有因为短期的市场波动而受到太大影响。

截至今年一季度末，中国人寿的总资产规模已经达到了7.72万亿元，公司的净资产较年初也实现了0.6%的增长。

除了雄厚的资产规模之外，中国人寿在风险抵御方面的表现也十分突出，这一点从其偿付能力数据和监管评级中就能够清晰地看出来。

具体来说，截至一季度末，公司的核心偿付能力充足率达到了156.87%，综合偿付能力充足率则达到了202.31%。更为值得关注的是，中国人寿已经连续30个季度保持着A类监管评级。

不过，当前中国人寿在发展过程中也存在一定的隐忧，而这一隐忧主要就集中在外部资本市场的走向之上。

我们都知道，保险公司的投资业务与资本市场的波动息息相关，尤其是股市的走势，对公司投资端的收益影响最为直接。若后续股市持续低迷，中国人寿公允价值浮亏或将扩大，进而持续压制短期利润表现，让公司的短期盈利数据看起来不够理想。

但反过来看，市场的波动往往是双向的，短期低迷并不代表长期疲软。自4月股市回暖以来，中国人寿投资压力有望逐季缓解，而那些被短期市场波动所压制的利润弹性，也或将在市场环境改善、投资收益回升之后集中释放出来，为公司的盈利增长注入新的动力。

结语

中国人寿主动选择"深蹲”，是放弃短期规模冲动、聚焦长期价值增长的战略抉择，是优化业务结构、提升核心竞争力的主动转型，更是顺应行业发展趋势、践行高质量发展理念的责任担当。