伊朗战争的通胀效应有多大？4月PPI环比涨幅美国1.4%中国1.7%

内容提要：

伊朗战争导致国际能源价格飙升，中美4月PPI同步大幅上涨。美国PPI环比上涨1.4%、同比升至6%，创近三年新高；中国PPI环比上涨1.7%、同比上涨2.8%，为2022年以来最高水平。能源成本成为全球通胀核心推手，但在需求疲软与产能过剩背景下，中国通胀反弹或仍将是阶段性的。

一、4月美国生产者物价指数环比上涨1.4%，同比跃升6%，为自2022年以来最大涨幅。

美国4月份批发价格创下三年多来的最高年度涨幅，预示着随着能源成本加剧，通胀更加严峻。

5月13日，美国劳工统计局（BLS）发布的生产者物价指数（PPI）报告称，该月经季节调整后PPI环比上涨1.4%，远高于道琼斯市场共识预测的0.5%，也高于上调后的3月份0.7%。这是自2022年3月以来最大的单月涨幅。

按年计算，PPI同比上涨6%，为自2022年12月以来的最大涨幅。

剔除食品和能源后，4月美国核心PPI环比上涨了1%，高于0.4%的预期。剔除食品、能源和贸易服务，PPI环比上涨了0.6%。

虽然通胀的大部分变化被归因于战争和特朗普一年前引入的关税，但PPI数据显示价格压力是广泛的。

美国4月PPI中，服务业指数环比加速上涨1.2%，为2022年3月以来最大月度涨幅。其中三分之二的涨幅归因于贸易服务价格环比上涨2.7%，这表明关税成本可能开始对价格产生更大影响。此举还得益于机械和设备批发利润率增长3.5%。

PPI报告发布的前一天，美国劳工统计局报告称4月美国消费者物价指数较去年同期上涨3.8%，主要受能源价格飙升推动，同时也包括住房费用意外高涨等其他因素。核心通胀较为温和，为2.8%，但仍远高于美联储2%的目标。

上述数据显示，美国的通胀不仅黏性较强并且正在加速。核心数据证实了更深层的结构性趋势，尤其是在服务业领域。霍尔木兹危机加剧了通胀，但通胀的表现远远超出了石油类别。

二、在中国，生产者出厂价格环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，达到 2022 年以来的最高水平。

国家统计局在5月11日发布的中国4月份生产者出厂价格指数涨幅也超出预期，创下2022年夏季以来的最高纪录。

中国的生产者价格指数（PPI）在连续40多个月下降后，已连续两个月高于零。2月份，中国的PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。自3月份开始，环比加速上涨，同比由降转涨。3月份，PPI环比上涨1%，同比上涨0.5%；4月份，中国的PPI环比上涨1.7%，这是自2021年7月以来的最大月度涨幅。同比上涨2.8%。这是自2022年7月以来的最大年度涨幅。与3月份相比，环比和同比上涨幅度显著加快。

与PPI同时发布的属于生产者出厂价格上游的生产者购进价格指数，4月份环比上涨2.1%，与3月份的1.2%、2月份的0.7%对比，上涨显著加速。4月份购进价格指数同比上涨3.5%，远超3月份的0.8%与2月份的-0.7%。

与此同时，国家统计局数据显示，作为衡量消费者通胀的主要指标，4月份中国的消费者物价指数（CPI）也意外加速上涨，同比上涨1.2%。这一涨幅不仅高于彭博社调查的经济学家预期的0.9%。也超过了3月份的涨幅1%，略低于2月份的通胀1.3%，当时的通胀达到了三年来的最高水平。

三、中国与美国的生产者价格在3月和4月加速上涨，显示了伊朗战争推动全球通胀的严重后果。

国家统计局的董丽娟在解释4月份物价指数的声明中直言：“国际原油价格上涨导致国内石油行业价格上涨”。该声明特别指出，PPI中石油和天然气开采价格环比大幅上涨18.5%，石油、煤炭和其他燃料的炼制价格环比也上涨了16.4%，CPI中的交通工具用能源价格环比上涨了11.5%。而国际市场的影响是中国原油价格波动的主要原因。

由此可见，中国官方认为，4月份出厂价格涨幅超出预期，达到2022年以来的最高水平，主要原因是中东战争导致能源价格上涨，而能源是经济活动的基础成本。成本飙升，推动物价上涨。

能源也是美国生产者价格意外大幅上涨的根源。美国劳工统计局（BLS）在周二的CPI报告中强调，能源是美国消费者价格上涨的主要原因，尽管有证据表明价格痛苦已超出加油站。

BLS表示，商品价格上涨的四分之三主要来自最终需求能源的7.8%的环比上涨。其中超过40%的涨幅源于汽油价格环比上涨15.6%，而当月加油站价格飙升至每加仑4美元以上，伊朗战争带来的压力影响了更广泛的能源体系。

全球约五分之一的油气供应通常经由霍尔木兹海峡运输，但目前该海峡实际上已被德黑兰和美国的封锁所阻断，导致油价飙升并扰乱全球能源供应。

美国自身的能源生产和供应较为丰富，美国也是世界主要的石油与天然气出口国，美国能源价格上涨，主要表现为霍尔木兹海峡被封锁推动的国内油价与国际油价接轨的上涨。

中国的能源需求中，风光电等新能源虽然发展较快，但石化能源目前依然是支撑中国经济增长的主要能源结构。而石化能源主要依靠进口。因而霍尔木兹海峡被封锁，不仅导致国际能源价格对中国的溢出影响，还导致低价伊朗石油出口受阻的结构性能源价格上涨。这也是中国PPI中石油价格上涨幅度高于美国的主要原因。

中国计划将内需打造为经济增长的核心支柱，逐步摆脱对出口和制造业的传统依赖。然而，在中国努力恢复经济的过程中，不仅面临着通缩压力、家庭支出疲软、生产过剩以及严重的房地产危机等多重挑战，现在还面临能源成本挤压企业利润的影响。

不过，虽然美国和以色列对伊朗战争的后果是推高了3月份、 4 月份的物价，但这种影响大概率只是暂时的。这表现为价格压力范围仍然有限，预计不会演变为更广泛的通胀反弹。政府工作报告设定的2026年通胀目标是2%。由于大多数行业产能过剩问题尚未解决，以及国内需求持续低迷，很显然伊朗战争导致的能源价格飙涨这种暂时性外力，很难解决需求不足所导致的价格疲软。或许5月和6月中国的CPI还将持续1%左右，PPI维持在2%-3%，但到了第三季度，物价上涨的抛物线将结束爬升阶段，并转向回落趋势。

【作者：徐三郎】