商业航天机构交流核心观点

1、商业航天板块行情概况

·板块交投与趋势判断：商业航天板块自2025年12月末至2026年1月初的历史高点以来，已历经3-4个月回调，至2026年4月底板块筹码将得到充分盘整，2026年5月起具备明显向上动能。截至周五，商业航天核心100指数交易额回暖至近2000亿元，处于历史较高位，环比增长17%，占A股成交额比重恢复至6.4%

2、国内商业航天行业催化

·近期核心发射节点规划：近期国内商业航天核心发射节点清晰，天舟十号货运飞船即将搭乘长征七号火箭发射；按最新航景信息，蓝箭航天朱雀二E型号预计5月中复飞；长征十B火箭预计6月迎来首飞，同期智神星一号可回收型号也计划首飞；商火箭公司长十二B首飞时间暂未完全确定，不排除延期至6月的可能；蓝箭航天朱雀三预计6月中开展一级火箭可回收验证。

·多维度行业催化进展：除发射端外，行业在资本市场、产能建设、产业生态三维度均有明确催化：

a. 资本市场端：微纳星空已完成IPO辅导验收，对标SpaceX主打塔架式回收的火箭企业大航跃迁完成5亿元融资，智行空间完成1亿元以上融资，资金将用于萨尔卫星星座发射；

b. 产能建设端：中科宇航绍兴超级火箭工厂于4月28日正式竣工，主要用于力箭二号大型液体可回收火箭生产；星河动力南京制造基地完成竣工验收，主要用于智神星一号型号验证；

c. 产业生态端：4月底5月初上海商业航天海上发射公司成立，股东涵盖源信、上国公司、上海国盛等主体，形成卫星制造、火箭制造、发射平台、产业资本的全链条闭环；中科院空间信息创新研究院近期召开太空云生态共建会议，中星图等头部卫星及应用企业均参与建设。

·卫星组网发射规划：2026年国内卫星组网发射节奏明显加速：星网集团组网星方面，2025年全年发射约125颗，年末累计发射近170颗，2026年规划发射数量超过300颗；G60星座方面，2025年全年发射108颗，年末累计发射126颗，2026年规划发射数量同样超过300颗。

·可回收火箭发射梳理：2026年各可回收火箭型号发射节点已基本明确，从5月起进入密集发射阶段：长十二B、星河动力智神星一号、空间智航智航一号均预计5-6月发射，中科宇航力箭二号预计10月发射，蓝箭航天朱雀二E近期发射，朱雀三预计6月中开展第二次试验，星际荣耀双曲线三号、东方空间引力二号、建元科技原行者一号均预计2026年底发射；部分型号存在延期情况，其中深蓝航天星云一号从年中延期至12月发射，长征十B从原定4月底先后延期至五一节后、6月，延期主要为保障相关型号首飞成功。

·常规发射任务梳理：2026年5-6月常规发射任务节点清晰，标注规则为：承担星网组网星发射的型号标红，可回收型号标蓝。具体任务包括：5月17日千帆极轨08将搭载长征八号在海南发射，5月24日千帆极轨09将搭载长十二在海南发射，6月10日长征八号将搭载星网组网星第二十二轨在酒泉发射。

3、海外商业航天行业催化

·海外核心企业进展：SpaceX方面，星舰V3版本首飞时间定于5月16日上午，目前已完成一级33台猛禽发动机静态点火测试；外媒推测其或于5月中下旬发布招股书，路透社5月初透露的相关IPO文件显示，星舰V3研发投入已超150亿美金，远高于猎鹰九号4亿美金的开发成本。经营数据方面，2025年SpaceX星链业务实现收入114亿美金，同比增长50%，EBITDA利润率高达63%，远高于全球电信运营商平均利润率，大幅提振市场对卫星互联网实现盈利、完成商业逻辑闭环的信心。此外，2026年下半年美国将正式批量发射星链V3.0卫星，通信容量为V2 Mini版本数倍，后续SpaceX总通信容量将加速增长。其他海外龙头进展方面，亚马逊已与Globalstar完成合并协议，公告当日Globalstar股价涨幅超10%；ArcLight披露2026年一季度业绩超市场预期，实现收入2亿美金，同比增长63.4%，高于华尔街1.9亿美金预期，同时将2026年Q2营收指引上调至2.25-2.4亿美金，同样超出市场预期；截至一季度末，公司在手订单突破22亿美金，已获得Electron、Hestia等31个发射任务，创下历史新高，同时拿下公司史上最大单笔发射合同。Rocket Lab与安杜里尔签订3000万美金的高超音速试飞合同，与雷神公司、美国太空军达成演示合作，同时加速产业链整合，收购Motiva、Minaric等配套企业，自建电推产线。

·美股板块行情表现：美股商业航天板块10家核心标的于2025年11月完成情绪筑底，在产业链订单加速、核心企业业绩超预期、SpaceX上市预期等多重因素催化下，2025年底至2026年5月初累计涨幅超70%，相对纳斯达克指数的超额收益超60%。

4、商业航天投资策略与标的

·国内火箭链投资逻辑：火箭赛道交易布局围绕后续催化展开，下周蓝箭朱雀二E将复飞，朱雀三发射窗口已锚定6月中，发射节奏快于长十一等国家队型号。4月天兵天龙三发射失利后，火箭第一梯队玩家中仅蓝箭、中科宇航进度符合预期，蓝箭成为国内首家火箭IPO公司的概率大幅提升，其产业链标的有望获较好股价表现。核心标的浩辰机电为蓝箭朱雀三天鹊十二B发动机提供控制系统，同时已进入九州云箭、星际荣耀供应商序列；卫星端配套航天五院502所电推控制系统，主营业务景气度高，从2026年一季度业绩来看，全年预计完成5亿左右利润目标，当前估值约40倍，同时受益PCB设备、果链设备高景气及商业航天核心客户拓展，属攻守兼备标的，其他相关标的还有超捷股份、斯瑞新材、西部材料、高华科技。火箭链中具备通胀逻辑的3D打印环节市场空间更大，核心标的包括飞沃科技、广联、德恩精工，其中德恩精工作为四川省增材制造协会链主单位，正整合省内3D打印全产业链，覆盖上游粉材制造、设备生产、3D打印服务、下游后处理，可实现一站式解决方案，是当前3D打印环节市值最小、预期差最大的标的，此外西部航天科技集团控股的三角防务后续也将布局火箭配套业务。

·国内卫星链投资逻辑：卫星端重点关注具备通胀逻辑的细分方向，尤其是与算力卫星相关的激光通信、相控阵天线、能源分系统赛道。核心标的包括西测测试、星科移动、上海瀚讯、臻镭科技，以及布局激光通信及地面终端配套的海格通信、配套能源分系统的上海港湾、电科蓝天。

·海外链投资逻辑与标的：海外链当前值得给予更高关注，核心标的主要围绕光伏设备及耗材领域，此前受光伏最前沿设备出口限制传闻压制，板块整体处于估值低位。5月中川普访华背景下，光伏设备或与稀土一样成为中美谈判的重要筹码，监管政策有望反转，叠加SpaceX即将上市、下订单的趋势，卡位核心的设备及耗材标的从当前位置来看具备较高配置价值。核心标的包括银浆材料领域的聚和材料，光伏设备领域的迈为股份、高测股份、钧达股份，天线领域的信维通信，以及戈碧迦。