CPU需求，持续飙升

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自 2022 年底 ChatGPT 发布以及生成式人工智能热潮兴起以来，有一个名字主导了这场基础设施热潮：英伟达。

虽然这家芯片制造商——也是全球市值最高的公司——继续蓬勃发展，预计本财年收入将增长 70%，但华尔街已经转向其他领域，涌入那些在人工智能发展初期几乎不为人知的企业。

上周的情况最鲜明地印证了瑞穗证券分析师乔丹·克莱因所说的“人工智能领域可能发生的权力更迭”。芯片制造商AMD以及英特尔股价上涨约 25%，而内存制造商美光涨幅超过37%，光纤电缆制造商康宁公司股价也大幅上涨了约 18%。

这四家公司的市值今年都翻了一番以上，其中英特尔领涨，涨幅超过200%。与此同时，英伟达的市值仅略高于纳斯达克指数2026年的预期，今年以来上涨了15%，这得益于本周8%的涨幅。

通过将财富分散到更多硬件公司，投资者显然押注人工智能牛市将持续很长时间，并且数据中心在未来几年内将需要更多种类的先进组件。由于全球内存短缺推高了价格，内存成为近期的最大热点，也使得美光这家47年前在半导体市场默默无闻的公司，一跃成为过去12个月中最热门的交易之一。

美光科技上周市值首次突破8000亿美元大关，过去一年股价累计上涨超过750%。首席执行官桑杰·梅赫罗特拉(Sanjay Mehrotra) 今年3月接受CNBC采访时表示，由于供应问题，主要客户只能获得“50%到三分之二的需求量”。

内存市场主要由美光科技和韩国三星公司主导。以及SK海力士这两个地方目前也都正处于历史性的集会之中。

瑞穗证券的克莱因在本周初给客户的一份报告中写道：“当市场迅速进入材料短缺状态，价格飙升，而成本却‘仅小幅上涨’时，就会出现这种情况。当新增产能无法及时满足市场需求时，超配历史记忆上涨行情就能赚大钱。就这么简单。”

智能体推动了“巨大的需求”

除了内存之外，对中央处理器（CPU）的需求也永无止境，CPU是日常电脑和智能手机的基础。随着OpenAI和Anthropic等模型开发商以及谷歌等云巨头的崛起，CPU在很大程度上被忽视了。微软以及亚马逊当时他们正在大量采购英伟达的GPU。

如今，随着发展势头从聊天机器人转向人工智能代理，CPU再次成为关注焦点。美国银行估计，数据中心CPU市场规模可能从2025年的270亿美元增长到2030年的600亿美元，增幅超过一倍。

AMD上周公布的季度业绩凸显了这一新兴趋势，其盈利、营收和业绩指引均远超预期，这主要得益于数据中心业务的强劲增长。该公司长期以来一直引领着CPU领域的变革，首席执行官苏姿丰在财报电话会议上表示，AMD目前预计未来三到五年服务器CPU市场将增长35%，高于该公司去年11月预测的18%。

苏姿丰上周三在公司发布财报后接受CNBC“ Squawk on the Street ”节目采访时表示：“智能代理正在推动整个人工智能应用周期中的巨大需求，我们很高兴能够身处其中。”

高盛和伯恩斯坦的分析师将该股评级上调至“买入”，理由是CPU需求强劲。摩根大通的分析师表示，该报告“清晰地展现了服务器CPU和数据中心加速器增长轨迹正在发生的结构性转折”。

英特尔多年来在 CPU 市场一直领先于 AMD，但在人工智能领域错失了许多重大变革，如今，在去年美国政府的一笔巨额投资的推动下，英特尔正处于复兴之中。

英特尔股价在4月份创下历史最佳单月表现，涨幅超过一倍，并在5月初继续保持强劲势头，上涨了33%。上周二，彭博社报道称苹果公司正与英特尔和三星洽谈，为其美国设备生产主处理器，受此消息提振，英特尔股价飙升13%。周五，《华尔街日报》报道称，英特尔和苹果公司已达成协议，英特尔将为苹果设备生产部分处理器，消息传出后，英特尔股价再次上涨14%。

英特尔和苹果公司的代表均拒绝置评。

在新人工智能技术栈的其他方面，一些公司正直接从与英伟达的合作中受益。

上周庆祝成立 175 周年的玻璃制造商康宁公司周三与英伟达签署了一项巨额协议，其中包括为这家芯片巨头在美国新建三家完全致力于光学技术的新工厂。

这项交易赋予英伟达向康宁投资至多32亿美元的权利，很可能是英伟达在构建机架级系统时，从铜缆转向光纤电缆的重要一步。今年早些时候，康宁与Meta签署了一项价值60亿美元的协议，合同期限至2030年，将为这家社交媒体公司的AI数据中心提供光纤电缆。

“我们将以前所未有的规模扩大光通信业务，”英伟达首席执行官黄仁勋周四告诉CNBC的吉姆·克莱默。他表示，经济正在经历“人类历史上规模最大的基础设施建设”。

康宁公司近期在华尔街的强劲表现，使其股价在2月份创下历史新高，最终超过了2000年互联网泡沫时期创下的最高纪录。此后几个月，其股价持续飙升。

分析人士发现，目前的情况与上世纪 90 年代末的互联网繁荣时期有很多相似之处，而那次繁荣之后出现了长期的市场崩盘。

BTIG 分析师 Jonathan Krinksy 在最近的一份报告中表示，半导体行业的涨幅与 1999 年的情况类似。他警告称，作为该行业重要基准的 PHLX 半导体指数可能会出现 25% 至 30% 的回调，该指数今年迄今已上涨 66%。

他说：“我们已经反复撰文指出半导体行业的走势有多么极端——在很多情况下，这种趋势自互联网泡沫破裂以来从未出现过。然而，在某些方面，这次的走势实际上更加极端。”

（来源：半导体行业观察综合）

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