电解液一季报业绩分化：有人赚 26 倍，有人靠炒股撑业绩

来源：高工锂电

电解液一季报净利润差异大，产业链位置决定盈利差距

2026 年一季度，电解液行业迎来历史性业绩爆发期。在储能需求爆发、行业供需反转的大背景下，多家主要电解液及相关材料上市公司交出亮眼成绩单。

然而，看似集体狂欢的背后，隐藏着显著的业绩分化：有的企业净利润暴涨 26 倍，有的却陷入利润下滑泥潭；有的凭借一体化布局赚得盆满钵满，有的则只能依靠投资收益粉饰报表。

这不是偶然的短期现象，而是供需关系反转后的及时反馈。在这场行业盛宴中，不同企业因为产业链位置、一体化程度、产品结构和业务布局的不同，展现出截然不同的业绩表现。

市场普遍认为，电解液企业一季度业绩爆发的核心原因是碳酸锂和六氟磷酸锂价格上涨，但深入分析各家公司财报会发现，这一笼统的解释无法解释高达 26 倍的增速差异。

事实上真正决定企业盈利水平的，是产业链位置、一体化程度、产品结构和业务布局四大核心因素。下图是主要电解液产业链上市公司一季度业绩情况汇总：

全产业链一体化企业：尽享行业红利

天赐材料的利润爆发是一体化护城河的极致体现。公司以 16.54 亿元的单季净利润，超过了 2025 年全年的 13.62 亿元，创下历史新高。其业绩爆发的核心并非单纯的电解液涨价，而是 "碳酸锂—六氟磷酸锂—电解液" 完整产业链布局带来的成本优势。

天赐材料六氟磷酸锂自给率高达 90% 以上，产能约 11 万吨。当六氟磷酸锂价格从 2025 年 7 月的 4.7 万元 / 吨暴涨至 2026 年一季度的 13 万元 / 吨时，公司不仅没有受到成本上涨的冲击，反而享受了上游原材料涨价的全部红利。

相关机构研报推测，电解液的单吨利润从 2025 年的不足 1000 元提升至 7000 元以上，其中六氟磷酸锂单吨利润高达3万元以上，成为贡献利润的主体。此外，公司自产 VC、LiFSI 等添加剂也成为提升利润率的关键。

多氟多的业绩增长体现了六氟磷酸锂龙头的转型之路。作为全球六氟磷酸锂龙头之一，公司一季度归母净利润同比增长 480.14%，扣非净利润更是增长 1724.01%。

与天赐材料类似，多氟多也受益于六氟磷酸锂价格的大幅上涨。但与天赐材料不同的是，多氟多正在积极向电池制造环节延伸。

据公司投资者纪要透露，今年电池出货目标为 30GWh，三年后规划超 120GWh，未来电池板块将从配角变成公司的核心业务。这种从卖原材料向造电池的价值链跃迁，将为多氟多打开更大的成长空间。

溶剂材料龙头：稀缺性价值凸显

石大胜华彰显了溶剂龙头的稀缺性价值。公司净利润同比增长 1086.75%，增速甚至超过了天赐材料。

作为全球最大的电解液溶剂供应商，石大胜华占据了全球碳酸酯溶剂40%以上的市场份额。一季度，公司锂离子电池相关材料平均售价同比上涨 47.48%，毛利率从去年同期的5.6% 飙升至23.37%，提升了17.77个百分点。

与天赐材料不同，石大胜华的优势在于溶剂环节的技术壁垒和产能稀缺性。电解液溶剂生产工艺复杂，环保要求高，新进入者难以在短期内形成有效产能。随着储能电池需求爆发，高纯度溶剂供应紧张，价格涨幅超过了电解液整体涨幅，石大胜华作为龙头自然成为最大受益者。

跟石大胜华类似，海科新源也是一季度实现扭亏为盈的溶剂头部企业，且是本轮涨价周期的受益者。一季度公司净利润2.01亿元，同比增长1922.01%，实现扭亏为盈。

2026年以来，高纯度溶剂供应紧张，价格涨幅超电解液整体，从而带动毛利率飙升，这也成为海科新源扭亏为盈，利润同比暴增的关键。

电解液生产企业：扩建新型锂盐，补齐短板

新宙邦一季度净利润同比增长 109.02%，虽然也实现了翻倍增长，但增速低于多数电解液同行。

核心原因在于新宙邦六氟磷酸锂自给率偏低，约为 30%，大部分需要外购。当六氟磷酸锂价格大幅上涨时，新宙邦的成本压力大于六氟磷酸锂自给率高的企业，导致利润增速落后于行业平均水平。

不过，新宙邦也有自己的优势。公司在储能电解液领域布局较早，一季度储能业务收入同比增长超过 150%，成为最大的增长引擎。同时，公司氟化液业务也保持了快速增长，贡献了稳定的利润增量。

值得一提的是，新宙邦正在弥补自身的短板，4 月 28 日发布公告，拟投资 3.5 亿元建设年产 1 万吨 LiFSI 改扩建项目，进一步完善产业链布局。

同样以电解液为主体的瑞泰新材，一季度归母净利润同比增长 380.70%，看似表现不错，但扣非净利润却同比下降 28.85%。这说明公司主业电解液的盈利能力并没有实质性改善，净利润增长主要来自减持天际股份股票获得的投资收益。

这种依靠非经常性损益拉动业绩的模式，显然不具备可持续性。若未来投资收益减少，瑞泰新材的业绩增速能否保持存在疑问。

添加剂赛道：跨界黑马与专业龙头齐飞

富祥药业以 2633.39% 的净利润增速位居行业第一，成为一季度最大的黑马。作为一家原本以医药为主业的公司，富祥药业通过布局电解液添加剂 VC 和 FEC，成功实现了业绩的华丽转身。

一季度，公司电解液添加剂业务收入同比增长 327.56%，产品均价较 2025 年同期上涨 45% 以上，量价齐升成为业绩增长的核心驱动力。

不过相比于其它头部企业，富祥药业的增速高更多是建立在其前期基数小的前提之上，其一季度净利润为0.6亿元。

此外，专注于电解液添加剂的华盛锂电一季度成功扭亏为盈，实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长325.19%。

作为国内领先的电解液添加剂企业，华盛锂电抓哟专注于 VC 和 FEC 产品的研发与生产。一季度，VC、FEC 价格大幅上涨，带动公司销售毛利大幅增加。

据其业绩说明会透露，目前公司 VC、FEC 产能利用率一直保持在较高水平，产品高度覆盖国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲等国家和地区。随着储能电池需求的持续爆发，电解液添加剂的需求还将进一步增长，华盛锂电作为细分领域头部企业有望持续受益。

跨界入局与多元化企业：喜忧参半

深圳新星是轻合金企业挖掘六氟磷酸锂红利的代表。一季度，公司归母净利润 0.18 亿元，同比增长 645.05%。公司原本主营铝晶粒细化剂，2025 年才正式切入六氟磷酸锂领域。一季度，公司六氟磷酸锂产品利润大幅增加，成为净利润增长的唯一核心因素。

值得注意的是，深圳新星的营收增速仅为 21.62%，且净利润规模远低于其他电解液企业。

一方面，公司传统轻合金业务增长乏力；另一方面，公司切入电解液赛道时间短，前期基数小，业绩增长完全依赖六氟磷酸锂业务的爆发。这种单一业务依赖的结构，也意味着公司未来业绩的波动性会更大。

后市展望：景气度持续，龙头优势凸显

从最新行业数据来看，二季度电解液行业景气度将持续提升。据 GGII 数据，2026 年第一季度中国锂电池总出货量为 525GWh，同比增长 67%，其中储能电池出货 215GWh，同比大增 139%，单季出货量已超越 2025 年下半年总和。

与之对应的是，2026Q1中国电解液出货65万吨，同比增长59%，环比仅微降2.4%。一般而言，一季度是全年的淡季，全年出货量大约是Q1的4.5～5.5倍，显然今年的淡季不淡，远超去年同期。

价格方面，六氟磷酸锂价格已于4月28 日企稳回升，5 月 8 日报价 101000 元/吨，较4月底上涨约 1500 元/吨。

有关机构预计，5-6 月六氟磷酸锂散单价格有望反弹至 12 万元/吨以上，电解液价格也将同步上涨。

展望 2026 年全年，电解液行业供需格局将持续紧张，龙头优势有望进一步凸显。

前几年锂电材料产能过剩淘汰了一批落后产能，企业扩产相对谨慎，但随着储能市场需求激增，导致部分环节供不应求，企业盈利持续回暖，业内普遍认为锂电材料已开启新一轮上涨周期。

然而，周期品最大的风险就是周期本身。2026开年以来，六氟磷酸锂价格有所回落，截至5月上旬跌至10万/吨附近，跌幅超35%，主要因中小厂复产增加供应。此轮下跌是行业向供需平衡调整的过程，未来1-2年新产能投产或进一步冲击价格。

在这种背景下，一体化布局的龙头企业优势将进一步凸显。天赐材料、多氟多、石大胜华等拥有完整产业链的企业，能在短时间内分享更多上游原材料涨价的红利，同时凭借成本优势抢占更多市场份额，行业集中度将进一步提升。

跨界企业中，只有那些真正掌握核心技术、拥有稳定产能的公司才能在激烈的市场竞争中生存下来。富祥药业、深圳新星等聚焦添加剂、锂盐细分市场，因前期基数小增长迅猛而表现亮眼，但能否延续增长趋势还有待观察。而那些只是蹭热点、没有实际业务支撑的公司，最终将被市场淘汰。