家电股业绩集中度提升，美格海盈利925亿占83%

【年报】家电企业规模越来越集中，A股百余家家电股尤为明显。

根据家电企业发布的2025年报，去年103家家电股完成收入大约1.64万亿元，同比增长3.5%；实现净利润1114亿元，同比减少81亿元或6.8%。

也就是说，全部家电股陷入了“增收不增利”的境地。

老牌家电三巨头美的集团（4585亿）、海尔智家（3023亿）、格力电器（1711亿），去年完成营收都超过千亿元，合计营收为9319亿元，占全部家电股营收的比重为57%，集中度进一步提升。

从营收增幅来看，美的集团去年增长12.1%，海尔智家增长5.7%，格力电器意外下滑近10%。这是格力电器连续两年营收下滑，与美的集团、海尔智家的规模差距越来越大。同时，老大哥美的营收规模已经接近老二和老三总和。

收入超过千亿元还有四川长虹，去年达到1088亿元，增长4.9%。

去年家电股整体营收增长3.5%，中位数为2.6%，增幅超过两位数也有23家。ST高斯收入增幅最高，超过170%，ST星光增幅98%紧随其后。石头科技在去年也大增近57%，科沃斯增幅为15%。

但下滑超过两位数也有20家，呈现两极分化局面。其中，亿田智能收入腰斩不止，下滑近52%，也是唯一降幅超过50%的家电股。康佳集团、华帝股份的营收下滑都超过10%。

利润端来看，家电股去年盈利1114亿元，同比减少6.8%，中位数则下滑14.4%，可见去年有多惨。

利润实现正增长有37家，大约占1/3；增幅超过两位数是28家，翻倍也有10家，但多数规模较低；科沃斯是唯一盈利超过10亿元并且增幅翻倍的家电股。

再来看三巨头，美格海去年分别斩获净利润439亿元、290亿元、196亿元，增长14%、-9.9%、4.4%。可见，美的是三巨头中唯一实现“两双”的巨头，大哥毕竟是大哥。与之对比强烈的就是，格力几乎是营收利润降幅都在两位数。海尔智家表现中规中矩。

总的来看，三巨头合计实现净利润925亿元，占家电股全部利润大约是83%，比营收比重多出26个百分点。2024年，三巨头净利润占家电股比重为75%，2025年集中度进一步提高。

去年盈利超过10亿元还有三花智控、海信双雄等9家企业。

亏损企业有15家，以康佳集团最为惨烈，2022年至2025年连续四年亏损，去年亏损达到巅峰约126亿元，因总资产不及总负债而戴帽。

除了康佳，家电股其余亏损企业没有超过10亿元，澳柯玛火星人亏损在2亿元至3亿元之间。

至5月9日，家电股总市值2.14万亿元，中值为54亿元，三巨头和三花智控都超过2000亿元，其中家电传统三巨头美格海市值总和大约1.04万亿元，占比重为48%，明显低于营收和利润占比重。

三花智控去年股价大涨137%，今年有所下滑，但最新市值依旧达到2175亿元，已超过海尔智家（2006亿元），比格力（2236亿）只少大约60亿元，较高的营收和利润增幅，支撑着其最新53倍估值。

其余家电股市值没有超过千亿元，靠前是兆驰股份，不到600亿元，排在第五。康佳集团市值还剩下74亿元。