华策影视业绩承压，拟豪掷33亿加码算力

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

拟豪掷不超过33亿元，“电视剧第一股”华策影视重押算力赛道。

5月6日，华策影视发布公告称，公司及下属子公司拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过33亿元。

公告当日，华策影视股价大幅高开，收盘涨幅达10.18%。不过，华策影视出于商业秘密及战略发展的考虑，并未披露交易对手方的具体情况。

华策影视大手一挥签下巨额采购合同的同时，公司业绩持续承压。2025年，公司营收虽然止跌回升，但归母净利润却连续第三年出现下滑。

分业务来看，2025年，华策影视来自影视行业的收入虽同比增长39.54%，但毛利率却显著下滑8.85个百分点。

今年第一季度，华策影视的营收、归母净利润更是双双下滑。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额从2025年同期的-0.69亿元降至-3.3亿元。

不过，华策影视算力业务的收入占比提升明显，先是从2024年的0.93%提升至2025年的4.46%，并在今年第一季度进一步上升至17%以上。

算力业务规模的快速膨胀，或是华策影视此番下血本重押算力赛道的重要原因之一。

拟豪掷不超过33亿，签下算力采购大单

5月6日晚，华策影视抛出一则公告，公司及下属子公司根据经营发展需要，拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同。

公告显示，此次采购合同总金额预计不超过33亿元，公司购买服务器主要用于为客户提供云算力服务。

据悉，本次交易的资金来源为华策影视的自有资金或自筹资金。不过，对于华策影视而言，不超过33亿元的采购合同总金额并不是一个小数字。

截至第一季度末，华策影视的总资产为123.27亿元，货币资金为25.2亿元。若按33亿元的上限计算，此次采购合同总金额占公司总资产的比重超26%。

值得注意的是，出于商业秘密及战略发展的考虑，华策影视并未披露交易对手方的详细信息。

华策影视解释称，本次交易按照规则披露交易对手方信息将导致违约或可能引发不当竞争，损害公司及投资者利益，因此公司根据相关规定对本次交易对手方的相关信息履行豁免披露程序，不予披露交易对手方的具体情况。

此外，采购合同显示，在此次采购过程中，支付方式、支付期限、违约责任等，均以签署的协议内容为准。

雷达财经注意到，在2025年年报中，华策影视提到，算力业务作为公司内容科技战略的重要支撑，并在算力服务领域初步建立起商业化体系。

在4月27日的业绩说明会上，华策影视透露，截至2025年底，公司累计算力投入已经超过10亿元。公司算力服务主要面向头部科技赛道，现有智算规模8000P，已全部面向头部科技赛道客户签订长期协议。

而此次华策影视签署的采购合同，总资金规模是此前公司累计算力投入的数倍，这意味着华策影视在算力赛道进一步加码。

华策影视在年报中表示，作为集团战略发展的基础设施和重要支撑，2026年算力业务将持续加大投入，深耕产业运营，积极拓展新客群，构建更大规模的算力运营服务能力，打造轻资产算力综合解决方案与运营平台，为影视科技融合发展提供坚实底座。

对于本次购买资产，华策影视表示，是为了满足公司经营发展需要。华策影视认为，这将促进公司新兴业务的发展，为公司持续发展提供必要的要素支撑，对公司开拓算力市场有着重大的促进作用。

华策影视称，本次购买资产成交金额参照市场价格并经双方协商确定，价格合理、公允，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

不过，公告也提到，本次购买资产事项受行业政策、市场价格波动、供应链及资金筹备的有效性、不可抗力等多重因素影响，导致最终购买金额存在一定不确定性。

影视主业毛利率承压，净利润连续三年下滑

天眼查显示，华策影视是国内领先的民营影视内容制作与发行企业，于2010年10月在深交所创业板上市。

雷达财经了解到，目前，华策影视以影视内容为核心主业，覆盖动漫、版权运营、国际新媒体（国际运营）、微短剧（含AI+内容）、商业化、艺人经纪、运营商业务（视频彩铃）等生态业务，并战略布局算力业务。

2025年，华策影视的营收同比增长45.87%至28.28亿元，结束了此前连续多年下滑的颓势。

不过，华策影视去年的归母净利润，却同比下降21.36%至1.91亿元。而将时间线拉长，自2023年起，华策影视的归母净利润已连续三年出现下滑。

2023年、2024年，公司分别录得归母净利润3.82亿元、2.43亿元，同比分别下滑5.08、36.41%。

财报显示，2025年，华策影视的合计非经常性损益高达1.7亿元。

其中，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为1.28亿元，计入当期损益的政府补助为0.88亿元。

若扣除非经常性损益，华策影视的扣非净利润仅剩0.21亿元，同比下降87.64%。

单季度来看，去年第四季度，华策影视实现营收17.88亿元，同比增长70.82%；但单季度归母净利润仅为0.16亿元，同比下降79.16%；扣非净利润更是直接由盈转亏，录得亏损0.63亿元。

作为“电视剧第一股”，华策影视去年来自影视行业的收入达26.26亿元，同比增长39.54%，但毛利率却显著下滑8.85个百分点至21.22%。

值得一提的是，公司去年的TOP5作品《太平年》《家业》《锦绣芳华》《四喜》《心诉》，合计贡献收入13.66亿元，占主营业务收入的48.3%。

不过，由于影视行业的特殊性，华策影视任何一部头部剧集的播出节奏延迟或市场表现不及预期，都可能对公司整体业绩造成冲击。

今年第一季度，华策影视营收同比下降32.94%至3.93亿元，主要系公司电视剧销售规模比上年同期减少所致。

据悉，华策影视在2023年成立AIGC应用研究院，于2024年启动算力业务布局。

2025年1月，公司将算力业务确立为独立板块进行长期运营，并于同年3月成立全资子公司芯算元界，专注推进智算服务及相关算力业务拓展。

2025年，华策影视的算力业务实现营收1.26亿元，同比增长602.65%，收入占比从上一年的0.93%提升至4.46%。

在一季报中，华策影视称公司“算力业务完成关键跨越”。今年第一季度，公司算力业务实现营收0.7亿元，营收占比跃升至17%以上。

截至今年第一季度末，华策影视的预付款项较上年末增长149.89%，主要系支付算力设备采购款增加。

资产负债率持续攀升，短期借款规模激增

主业盈利能力下滑的同时，华策影视还面临诸多挑战。

2025年，华策影视经营活动产生的现金流量净额为3.22亿元，较上年同期的-2.97亿元实现由负到正的逆转。

不过，到了2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额骤降至-3.3亿元，较上年同期的-0.69亿元有所恶化。

对此，华策影视在季报中解释称，主要系公司本期电视剧开机增加以及采购支付的现金增幅高于销售回款增幅所致。

2025年，华策影视投资活动产生的现金流量净额为-13.29亿元，而上年同期仅为-3.91亿元。

华策影视表示，投资活动现金流量净流出同比扩大，主要系算力业务相关投资及金融资产投资支出增加

资产负债方面，华策影视的资产负债率自2021年起不断攀升，从当年末的22.98%一路上涨至2025年末的34.22%，并在今年第一季度末进一步攀升至38.83%。

同时，华策影视的短期借款规模急速攀升，先是从2024年末的7.42亿元上升至2025年末的13.06亿元，又在今年第一季度末进一步上升至17.35亿元。

同花顺iFinD数据显示，在此期间，华策影视短期借款占公司总资产的比重分别为7.26%、11.51%、14.07%。

华策影视财报发布后，国信证券研报表示，考虑到影视剧行业压力，其下调26/27年预测、新增28年盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为3.45/3.99/4.72亿元（原26/27年预测分别为4.43/5.16亿元）。

值得一提的是，华策影视在年报中透露，2025年，公司已将AI从"点状应用"推进到"全流程闭环"，AI大模型在剧本评估、IP筛选、优化渲染等环节实现深度辅助应用。

华策影视还以历史正剧《太平年》举例，该剧已初步跑通AI应用全流程赋能，通过AI生成核心视觉元素、优化动态渲染，构建50套数字场景、45套概念设计、300个三维模型，将“乌鸦食腐肉”等复杂场景的制作周期大幅压缩超70%，并显著降低外景成本，实现效率与品质的双赢。

在此番拟豪掷不超过33亿元重押算力后，华策影视后续能否实现业绩突破？雷达财经将持续关注。