暴增 2203%！人形机器人第一股交出炸裂财报，行业淘汰赛正式开打

3 月 31 日，港股优必选（9880.HK） 发布 2025 年全年业绩，这份被市场称为 “救命财报” 的成绩单，直接引爆整个人形机器人赛道。

财报显示，优必选 2025 年实现营收20.01 亿元，同比增长53.3%；毛利7.54 亿元，同比大增101.6%；毛利率从 28.7% 飙升至37.7%；净亏损7.90 亿元，较 2024 年大幅收窄近 32%。

最炸裂的数据来自全尺寸具身智能人形机器人：

• 收入8.21 亿元，同比暴增2203.7%
• 销量1079 台，同比狂飙35866.7%
• 营收占比41.1%，一跃成为公司第一大收入来源
• 业务毛利率54.6%，贡献总毛利59%

财报发布次日，优必选股价暴涨超17%，总市值重回503 亿港元，一度悬在头顶的 “退市危机” 暂时解除。

一、从 “烧钱讲故事” 到 “卖机器人赚钱”，拐点已至

过去几年，人形机器人一直是资本狂欢、业绩沉默的赛道。优必选 2023 年底登陆港股，成为 “人形机器人第一股”，市值一度冲破1300 亿港元，但随后因股东减持、业绩不及预期，股价暴跌超80%，市值最低缩水至约200 亿港元。

转折点出现在 2025 年。Walker S 系列工业人形机器人批量落地汽车制造、智慧物流、3C 电子、半导体等场景，主攻搬运、分拣、质检三大高价值工业任务，真正从 “实验室样机” 变成 “工厂生产力”。

IDC 数据显示，2025 年全球人形机器人出货量近1.8 万台，同比增长508%；而优必选是全球唯一实现全尺寸具身智能人形机器人全年交付超千台的企业，销量、收入双双全球第一。

按交付量测算，其全尺寸人形机器人均价约 76 万元 / 台，高端工业属性明确，并非玩具级产品。

二、一业兴、百业稳：增长全靠人形机器人单引擎拉动

从收入结构看，优必选完成了彻底的业务切换：

表格

业务板块

2025 年收入

占比

同比变动

地位

全尺寸具身智能人形机器人

8.21 亿元

41.1%

+2203.7%

第一大收入

其他智能机器人解决方案

6.29 亿元

31.4%

-16.9%

下滑

其他智能硬件设备

4.99 亿元

24.9%

+6.4%

小幅增长

非具身智能人形机器人

0.48 亿元

2.4%

+15.3%

补充

数据来源：优必选 2025 年报

很明显，公司整体增长完全由人形机器人单业务拉动，传统业务甚至出现下滑。这既是风险，更是赛道级确认：人形机器人不再是概念，而是真金白银的现金流支柱。

财务安全垫同样厚实：

• 研发投入超 5 亿元，占营收25.4%，持续加码具身智能
• 货币资金49.2 亿元，现金流安全，短期无资金压力
• 管理层预判：2026 年毛利率有望进一步升至40%–43%

花旗直接重申 “买入”，目标价155 港元，认为其先发优势 + 商业化落地领先全球同行。

三、全球格局剧变：中国领跑，2026 年进入量产淘汰赛

2026 年，人形机器人行业正式告别 “样机竞赛”，进入量产 + 商业化的硬核淘汰赛。

1. 全球格局：中美领跑，中国占绝对出货优势

• 中国企业手握全球超 90%人形机器人出货量，是唯一实现批量商业交付的国家
• 特斯拉 Optimus 加速追赶，计划 2026 年底启动大规模量产，目标成本压至约 13 万元 / 台
• 波士顿动力、宇树科技聚焦运动性能；优必选、Figure AI 主攻工业场景落地

2. 行业共识：三大关键词定胜负

• 具身智能：能看、能想、能动手，自主完成复杂任务
• 全尺寸：160cm 以上工业级，而非玩具、教育小机器人
• 规模化落地：进工厂、能量产、可复制、赚毛利

3. 国内赛道：超 150 家玩家，头部效应急剧放大

截至 2025 年底，国内人形机器人企业已突破150 家，半数以上是初创或跨界选手，2026 年将迎来第一波洗牌。

• 万台级自动化产线陆续落地，30 分钟下线一台成为现实
• 行业从 “1–10” 跨越到 “10–100”，量产能力、成本控制、场景落地成为核心壁垒

四、风险与展望：故事讲完，该拼业绩了

优必选的 “危机暂时解除”，不代表高枕无忧：

1. 亏损仍在：年亏近 8 亿元，盈利时间表未定
2. 业务依赖：增长高度集中于人形机器人单一板块
3. 竞争加剧：特斯拉、国产新势力全力扩产，价格战隐现
4. 港股考核严格：后续业绩稍有不及预期，股价仍会承压

但长期看，人形机器人的产业趋势已不可逆。高盛预测，2026 年全球出货量将达5.1 万台，2027 年升至7.6 万台，增长曲线陡峭上行。

对整个行业而言，优必选这份财报给出了最关键信号：人形机器人的商业闭环已跑通，从 “资本故事” 正式进入 “业绩兑现期”。谁能先实现稳定盈利、万台量产、全球交付，谁就能拿下下一个十年的 “通用机器人” 入场券。