沪指3月下跌6%，4月能否翻身？

来源：国际金融报

3月31日，A股高开低走，交易量能增至2万亿元上方，市场亏钱效应明显，近4400只个股飘绿，煤炭、电力设备、电子、化工等领跌。回顾整个3月，在22个交易日里，沪指累计跌逾6%，创业板指跌近4%。

受访人士指出，4月A股难以出现趋势性反转，或延续震荡磨底态势至中旬，需等待资金扰动消退、业绩预期明朗与外围压力缓解方能企稳。当前应坚守“控仓位为先、守确定性为主”的核心原则，不盲目抄底无业绩支撑的题材，规避业绩暴雷风险。

4378只个股收跌

3月最后一个交易日，A股高开低走，沪指收跌0.8%报3891.86点，创业板指收跌2.7%报3184.95点，深证成指收跌1.81%。沪深300、上证50、北证50跌幅均不超过1%，但科创50收跌2.59%。

量能方面，市场成交额较上一交易日增加783.4亿元，达到2.01万亿元。杠杆资金方面，截至3月30日，沪深京三市两融余额较上一个交易日回升，增至2.62万亿元。

盘面上，红利破净股、银行、消费电子设备、白色家电、交运设备上涨，但半导体、煤炭、电源设备、电子制造设备、存储芯片大跌。

31个申万一级行业中，家用电器表现不错，银行、食品饮料护盘。其余板块收跌，18个板块跌幅超过1%。

煤炭、电力设备板块跌幅超过3%，电子、基础化工、石油石化、通信、公用事业等板块也大跌。

市场个股跌多涨少，共计4378只个股收跌，17只跌停；1011只个股收涨，涨停股59只。活跃股方面，5只个股日成交额超过100亿元，中际旭创、新易盛跌幅均超过3%，兆易创新跌近7%，宁德时代跌近3%，工业富联涨逾4%。

为何高开低走

如何看待今日A股的表现？

恒生前海基金经理胡启聪分析，今日A股市场延续震荡调整态势，沪指早盘小幅高开，午后一度尝试反弹但后继乏力，尾盘加速下跌，整体高开低走，凸显短期市场的弱势特征。从当前市场格局来看，大盘仍处于筑底阶段的反复震荡之中，上方受均线压制，反弹乏力；下方虽有估值支撑，但恐慌情绪仍可能引发回调。海外方面，中东地缘冲突局势演变仍存在较大不确定性，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧，短期A股行情或仍以震荡消化为主。

“量价层面，市场呈现放量滞涨的负面结构。冲高缺乏增量资金支撑，回落阶段抛压随成交量放大而集中释放，权重护盘与赛道出逃的量能分化显著，印证存量博弈下上涨根基薄弱的格局。”安爵资产董事长刘岩告诉《国际金融报》记者，今日A股高开低走，本质是内外多重因素共振下市场资金分歧加剧的结果。早盘高开源于国内经济修复预期、中长期资金入市的政策利好托底，叠加前期调整后的短期超跌反弹动能。冲高回落的核心原因在于：美伊战争带来的巨大不确定性压制全球风险偏好，季末机构资金考核带来的集中兑现抛压，以及无量冲高遭遇密集套牢盘抛压形成下跌负反馈。

“当前市场情绪处于修复失败后的二次退潮期，避险情绪主导，赚钱效应低迷，资金向防御性板块迁移，观望氛围浓厚。”刘岩分析，今日板块呈现极致分化、防御主导、成长周期双杀的格局，沪强深弱特征显著。银行、保险等大盘权重逆势护盘托底沪指，却难掩全市场普跌现实。资金避险情绪主导全场，集中抱团白酒、食品饮料、医药等低估值、业绩确定性强的防御板块，相关品种逆势走强。AI算力、半导体、新能源等热门成长赛道全线重挫，煤炭、有色等周期板块同步走弱，成为领跌重灾区。资金批量撤离，市场缺乏持续性进攻主线，赚钱效应极度低迷。

难现趋势性反转

4月A股预计如何演绎？需要注意哪些风险？

“市场大概率延续震荡磨底至4月中旬，需等待资金扰动消退、业绩预期明朗与外围压力缓解方能企稳。”刘岩坦言，4月难以出现趋势性反转，全球流动性约束与国内弱复苏格局未发生根本改变，但政策与估值底支撑明确，下行空间有限。随着一季报业绩窗口开启，结构性机会将逐步增多。

“预计4月仍以震荡为主，待季末资金压力缓解、一季报业绩逐步落地以及地缘冲突缓解后，市场才会明确方向。”排排网财富公募产品经理朱润康向记者分析，当前市场情绪偏谨慎，赚钱效应偏弱。成交额虽突破2万亿元，但这并非增量资金入场，更多是季度末资金调仓所致，因此短期内市场难以出现全面反转，大概率维持结构性行情，指数延续区间震荡。虽然经济释放出一定的复苏信号，但受外围地缘扰动及资金入场积极性不高等因素影响，指数难有大幅上行空间。

“短期地缘局势的演变仍存较大不确定性，权益市场或将维持高波动运行特征。但从定性角度而言，市场已启动对利率中枢上移的悲观预期定价，大概率已处于调整周期的后半段。”富荣基金直言，当前美伊冲突的局势演变仍主导市场，从冲突的持续时长与烈度判断，已显著超出此前市场的乐观预期。市场对地缘风险的定价逻辑，正从“短期冲击式利空”逐步转向对“中期利率中枢上移”的悲观预期。

如何持仓布局

受国际形势扰动及获利回吐压力影响，整个3月A股震荡下跌，投资者亏钱效应明显。即将步入4月，就当前A股表现来看，投资者应如何管理仓位？业绩披露期又该如何布局板块？

朱润康认为，后续机会集中在业绩预增与政策催化的细分赛道，操作上建议围绕“避险+业绩确定性”布局，重点关注创新药、顺周期资源品及高股息蓝筹。

“持仓布局需坚守‘控仓位为先、守确定性为主’的核心原则，严禁满仓加杠杆。”刘岩建议，稳健型投资者总仓位控制在三至四成，均衡型维持五成中性仓位，进取型最高不超六成，预留充足现金应对波动。持仓采用哑铃型结构：七成以上仓位锚定一季报业绩确定性，布局消费白马、高股息权重等防御底仓；用不超三成仓位博弈被情绪错杀、有业绩支撑的成长龙头超跌反弹机会。严守操作纪律，不盲目抄底无业绩支撑的题材，规避业绩暴雷风险。

富荣基金表示，尽管尾部风险（如潜在的恐慌性下跌）仍可能对市场造成阶段性扰动，但站在战略配置的视角，当前或已进入值得重点挖掘机会的关键阶段，建议保持耐心，逢低重点关注。行业配置层面，建议关注两大主线：一是成长赛道，重点布局AI算力与应用、半导体等领域；二是涨价主线，关注有色、新能源等板块。