付鹏：全球投资者还在心存侥幸，最恐慌时刻还没到！下周A股怎么办？

（霍尔木兹海峡）

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边江|作者

钱唐|编辑

价值线导读

近日，知名分析师付鹏发出重磅警告，全球投资者对于油价飙升的风险仍心存侥幸，被压抑的市场波动率尚未真正释放。

A股本周已率先大幅回调，但依然难言利空完全兑现。

这个周末，美国对伊朗发出48小时最后通牒，以色列宣称军事行动“已到半途”，而伊朗则强硬回应将打击敌方能源与基础设施。各方在霍尔木兹海峡的博弈，正成为引爆全球能源与金融市场的最大变量。

科技赛道方面出现大看点： SpaceX与特斯拉联合发布“Terafab”项目，宣布将建造史上规模最大的芯片制造工厂，旨在为太空能源与人工智能提供“太瓦级”算力。

下周A股，短期来看，继续下杀之后很可能迎来资金博弈冰点反弹，反弹的先锋板块会在哪儿？

付鹏预警：全球投资者还在心存侥幸

近期，知名宏观分析师付鹏接连发出重磅警示：全球投资者仍在心存侥幸，石油上涨引发的震荡波动率还未真正释放，从交易员外的立场看，最不该跌的资产跌了这才叫做恐慌，现在其实还没到。若周末没有明显利好，下周全球市场大概率绷不住。

“波动率”如何释放并压垮市场？

如果投资者的“侥幸”被证伪，即油价持续高位运行，那么被压抑的“波动率”将通过以下路径释放，对市场形成巨大压力：

1. 企业盈利受损

油价暴涨相当于一次负面的供给冲击，会直接推高几乎所有行业的生产和运输成本，压缩企业利润率。摩根大通分析指出，如果油价在今年剩余时间维持在当前高位，标普500指数成分股的盈利预期可能因此下调多达5个百分点。

2. 通胀预期重燃，货币政策受限

高油价会迅速推升通胀预期，这使得各国央行（尤其是美联储）在考虑降息以刺激经济时变得束手束脚。市场原本期待的宽松货币政策可能落空，甚至存在重新收紧的风险。利率的“更高更久”将对股票等风险资产的估值构成直接压制。

3. 滞胀风险加剧

经济增长放缓（因成本上升）与通货膨胀高企（因能源价格）并存，即“滞胀”，是金融市场最恐惧的宏观情景之一。花旗银行等机构已明确指出，油价大幅上涨正在加剧全球经济的滞胀风险。在滞胀环境下，传统的股债投资组合可能双双失效。

本周，A股市场已经大幅回落，上证指数大跌，创业板因为新能源龙头宁德时代、光模块“易中天”几个大票略显强势。

对于本周A股的下跌，国泰首席策略分析师认为除了战争，还有一些其他原因导致市场大跌。（如下图）

值得一提的是，本周以色列TA135上涨3%。韩国指数、台湾加权本周也是上涨。

关于战争，各方最新表态

美以伊战争走向以及各方最新态度将直接影响当前的全球金融市场。

1、美方

昨日，美国总统特朗普在社交平台发文称，如果伊朗没能在自此刻起48小时内全面开放霍尔木兹海峡，美国将对其境内的各类发电厂实施打击并将其彻底摧毁，首当其冲的将是其中规模最大的一座。

美国阿克西奥斯新闻网站21日援引匿名消息源报道，特朗普政府已开始谋划与伊朗“和谈”事宜，正经由第三方“传话”进行初步磋商；特朗普的特使威特科夫、女婿库什纳参与其中。阿克西奥斯新闻网站援引一名美国官员和另外两名知情人士的话报道，美方官员认为战事还将持续两到三周。

与此同时，特朗普的顾问团队想通过外交手段结束冲突。

美方要求，任何协议必须包含霍尔木兹海峡重新开放和伊朗高丰度浓缩铀处理的内容，以及就伊朗的核计划、弹道导弹项目及其对地区“代理人”的支持问题作出长期约定，具体要求包括：

伊朗5年内不得发展导弹项目，不得从事铀浓缩活动，不再使用福尔道、纳坦兹和伊斯法罕3处核设施，对离心机及相关机器的建造和使用严格设限，和地区国家达成涉及导弹射程限制的军控协议，不得资助巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）、也门胡塞武装和黎巴嫩真主党等地区武装。

2、以色列

以军称对伊朗军事行动“已到半途”。

以色列国防军总参谋长扎米尔21日发表声明称，以色列联合美国对伊朗发起的大规模军事行动“已到半途”。

扎米尔称：“我们已到半途，但方向很明确……我们将继续为我们的自由和未来而战。”他当天批准了以军北方司令部继续保持“前沿防御态势”的计划，以军将主动出击、先发制人，清除对以平民“构成威胁”的目标。

3、伊朗

今天（3月22日）凌晨，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部强调，根据伊朗此前发出的警告，如果伊朗的燃料与能源基础设施遭到敌方攻击，美国及其盟友在该地区的所有能源基础设施、信息技术系统和海水淡化设施都将成为打击目标。

以前，伊朗方面公布了停战条件。据央视新闻，伊朗总统佩泽希齐扬当地时间21日与印度总理莫迪通电话时表示，只有美国和以色列立即停止侵略行为并保证此类侵略行为不会再次发生，才能结束该地区的战争和冲突。

据伊朗迈赫尔通讯社今天（3月22日）报道，伊朗驻国际海事组织代表表示，伊朗允许非“敌方”船只通过霍尔木兹海峡，但需与伊朗就安全问题进行协调并作出相关安排。伊朗将与国际海事组织合作改善航行安全状况，保护海员安全。

SpaceX与特斯拉发布太空能源项目

宏观之外，热门科技产业赛道上最新有哪些重大事项值得关注呢？

刚刚，特斯拉CEO马斯克在社交平台上宣布，SpaceX与特斯拉将于美国中部时间晚8点左右在X平台直播，正式公布自建芯片工厂“Terafab”项目。特斯拉也发文称，公司正携手SpaceX与人工智能公司xAI，建造史上规模最大的芯片制造工厂。

据悉，“Terafab”项目的目标是每年生产超过1太瓦的计算能力（逻辑、内存和封装），其中约80%用于太空，约20%用于地面。

与此同时，特斯拉发文称：“携手SpaceX与人工智能公司xAI，我们正在建造史上规模最大的芯片制造工厂（年产能1太瓦），将逻辑芯片、存储芯片与先进封装技术集于一体。”

特斯拉称，“为尽可能充分利用太阳能，我们每年需要向太空发射1亿吨用于捕获太阳能的设备。这需要实现超大规模部署：具备向轨道发射数百万吨物资的能力；太阳能供能的人工智能卫星；数百万台特斯拉擎天柱机器人参与建设。”

特斯拉表示，所有这些设备都需要芯片支撑，仅擎天柱机器人就需要100至200吉瓦的芯片，太阳能AI卫星更需要太瓦级的芯片供应。这一需求远超当前全球所有芯片厂商的产能总和，即便到2030年（按产能增速预测）也无法满足。“我们打造万亿工厂，正是为了弥补当下芯片产能与未来需求之间的缺口，创造一个属于星际文明的未来。”特斯拉写道。

东莞电新随即发布点评称：Terafab正式启动：芯片+太空光伏双轮驱动！马斯克官宣SpaceX与特斯拉联合发布TERAFAB项目，目标年产超1太瓦算力（逻辑+存储+封装），80%用于太空、20%用于地面。叠加路透社曝光特斯拉200亿元采购中国光伏设备，芯片+光伏两条主线共振。

200亿光伏大单实锤：路透社确认特斯拉拟从迈为、捷佳、拉普采购29亿美元光伏设备，支撑100GW美国本土产能，合同吉瓦级已获企业确认。

Terafab正式启动：250亿美元投资，2nm制程，月产10万片晶圆，AI5芯片2027年量产，覆盖逻辑+存储+封装垂直整合。

太空算力打开远期空间：80%产能用于太空，AI7转向太空级计算，太空数据中心拉动光伏电池需求。

光伏设备（订单确定性最强）。

太空光伏电池（太空算力供电）。

先进封装（CoWoS类自建产线）。

半导体设备（建厂产能需求）。

“光伏设备订单兑现、半导体设备国产替代、太空算力光伏”三大核心主线，将成为下周A股博弈反弹的几大重要方向。

附件：本周A股一周交易数据

1、500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

2、100-500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

3、100亿以下市值公司本周涨幅TOP5

4、本周跌幅TOP10