二代接班后交出首份年报！河南“火腿大王”双汇营收连降4年

去年8月，双汇创始人万隆次子万宏伟接手双汇发展（000895.SZ，下称“双汇”），成为双汇董事长。万宏伟接班后的第一份年度报告显示，公司业绩表现依然疲软。

3月25日，河南“火腿大王”双汇发布2024年业绩报告，去年公司营收为597亿元，同比下降0.64%；归属于上市公司股东的净利润为49.89亿元，同比下降1.26%；利润总额为66.59亿元，同比上升0.21%。

双汇在财报中表示，去年营收下降主要受两方面影响，一方面包装肉制品、生鲜猪产品销量下降；另一方面，去年公司禽产品价格低位运行。而对于公司利润总额同比上升、归属于上市公司股东的净利润同比下降，双汇表示主要是受生鲜品、养殖业等企业所得税免税业务利润下降影响。

过去几年，双汇外部销售承压，内部经历复杂权力斗争，其营收规模不断收缩。2024年猪肉价格回暖，但消费需求不足，双汇仍未走出业绩下滑困境。

然而一个好迹象是，双汇在2024年的营收和净利润降幅相较上年有所收窄。2023年，双汇营收和净利润分别同比下降4.29%、10.11%，而2024年营收水平近乎与上年持平，净利润降幅也仅在1%左右。

△ 图片来源/图虫创意

营收四连降

这是双汇连续第四年营收下滑。在受非洲猪瘟影响，导致生猪短缺，及猪价上涨的2020年，双汇营收规模达到高点，为739.35亿元。次年猪价暴跌，双汇营收增速开始掉头向下，WIND显示，2021年-2023年，其营收分别下降9.65%、6.09%、4.20%。

2024年，猪肉价格曾在第三季度出现明显上涨，但并未对销售生鲜猪肉产品的双汇带来积极作用。双汇此前在投资者交流活动中表示，去年第二季度屠宰行业竞争激烈、以及猪价上涨抑制猪肉消费；去年第三季度，猪价处于较高水平，不易于鲜品销售扩大规模。

3月26日，时代周报记者以投资者身份致电双汇证券部，相关人士表示，影响公司营收增长的因素并非单一的猪肉价格。公司营收来源可拆分为三部分，即包装肉制品、生鲜猪产品和禽产品，包装肉制品的价格相对稳定，但生鲜猪产品和生鲜禽产品的价格一般随行就市，是波动的，营收受产品价格和销量影响。

上述人士表示，2021年到2023年，产品的销价和销量都对公司营收产生影响；而2024年营收的影响因素主要来自销量。“需求端，去年市场销售情况表现不好；供应端，去年全年猪肉价格有涨有跌，生鲜品市场竞争激烈。”

去年，双汇的包装肉制品和生鲜猪产品销量下降、生鲜禽产品销量则出现增长。根据财报，2024年，双汇肉类产品总外销量318万吨，同比下降1.67%。其中，生鲜猪产品的销售量为134.34万吨，同比下降4.40%；包装肉制品的销售量为141.43万吨，同比下降6.11%。生鲜禽产品是其中唯一一个实现销量增长的产品，当期销售量为33.83万吨，同比增长27.47%。

屠宰业务竞争激烈

双汇营收规模收缩背后，其两大主要业务正遭受挑战。

去年，双汇的看家业务“屠宰业”营收为303.34亿元，同比下降2.06%；第二大业务“肉制品业”营收同比下降6.16%。

上述两大主营业务近几年规模也在下降。根据财报，2020年-2024年，肉制品业营收规模从280.98亿元下降至247.88亿元；屠宰业务从482.67亿元降至303.34亿元。去年第二季度，双汇屠宰业务营收同比下降达15.8%。

开源证券在研报中表示，去年第二季度屠宰业营收下滑一是因为行业竞争激烈，公司主动放弃部分低毛利渠道，从而影响了量；二是因为2023第二季度，低猪价背景下冻品储备扩大、屠宰基数较高，而去年第二季度在猪价上行背景下，屠宰量明显下降。

当前屠宰行业竞争日趋激烈，牧原股份（002714.SZ）等养殖企业正不断向下游屠宰行业延伸，直接对双汇的屠宰份额带来冲击。

万隆长子万洪建此前曾对牧原的迅速扩张表达过担忧。他曾表示，牧原成为全球生猪出栏量最大的企业，超过双汇收购的史密斯菲尔德，猪源足够多的牧原在往下游拓展，是双汇最值得注意的竞争对手。

牧原在近日的投资者交流活动中披露，其2024年屠宰生猪1252.44万头，产能利用率约43%。截至2024年末，共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年。双汇并未披露具体屠宰数量，但万洲国际在财报中称，2024年其在中国的生猪屠宰量同比下降19.4%。

寄希望于高性价比产品？

多年前双汇依靠“火腿肠”产品迅速打开市场，1992年，双汇的第一根“双汇”牌火腿肠问世，到1993年底，双汇跻身国内火腿肠市场前三强。

但近几年，火腿肠整体的销售额和销售量均出现下滑。线下零售监测机构马上赢的数据显示，2024年第四季度，常温火腿肠销售额和销售件数分别同比下降13.55%、14.25%。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对时代周报记者表示，原料周期等情况或对双汇业绩带来较大影响，火腿肠市场也在小幅缩小，在外卖、零食、方便食品丰盛的当下，火腿肠对新生代消费者吸引力不大。

或是考虑到上述压力，今年双汇准备在高性价比肉制品上发力。

双汇在3月25日的投资者交流会中称，双汇肉制品去年全年吨均经营利润约为4700元。2025年预计肉制品原料成本还会低位运行。同时，公司将加大市场投入，参与市场竞争，并加强推出吨利相对较低的高性价比产品，因此预计2025年肉制品吨均经营利润可能会低于2024年，但仍会是历史较高水平。

上述双汇证券部相关人士表示，今年肉制品原料包括肉类、辅料、包装物等成本总体会比较低。高性价比产品受众更广，公司推出高性价比产品是为了促进销量。

香颂资本董事沈萌对时代周报记者表示，一方面生猪价格回暖，可能会刺激产能扩张，有利于肉制品原料成本控制在合理区间；另一方面当前消费形势仍不稳定，价格不具竞争力的产品很难在市场中立足。

“所以双汇发展选择吨利相对较低的高性价比产品，关键是‘相对较低’和‘高性价比’，或许是希望通过一定程度的让利，稳定肉制品消费需求，为企业长期发展提供更好的环境。”沈萌说道。

3月26日，时代周报记者就去年屠宰和肉制品业务营收下滑原因等问题联系双汇方面，对方表示以上市公司年报信息为准。

撰文丨闫晓寒‍‍

编辑丨宋然

版式丨陈溪清

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