沈阳医药大佬，打赢150亿的翻身仗

记者丨韩璐 编辑丨谭璐

沈阳医药大佬娄竞，调整业务。

2月19日晚间，他实控的创新药企三生国健，宣布再度剥离手里的肿瘤项目，将其授权给关联公司沈阳三生。

交易对价包括首付款1亿元，以及里程碑付款及15%的销售权利金。

首付款入账，娄竞的上市主体，现金更为充裕。三生国健已预告，2024年净利超过7亿元，同比翻倍有余。

三生国健曾陷入低谷，一年亏损超2亿元。直到三年前，娄竞手起刀落，剥离竞争激烈的肿瘤管线，专注自身免疫疾病赛道，业绩回血。

产品销售企稳，创新管线接力上马，娄竞带着团队打赢了一场翻身仗，三生国健市值回升至150亿元左右，较低谷刚好翻倍。

意外之喜

三生国健7亿多的净利，超过一半来自于娄竞五年前的一笔投资。

2020年，他带领团队，参与了瑞士生物科技公司Numab Therapeutics的B轮融资。

这项投资的总金额为2200万瑞士法郎（约合1.76亿元人民币），三生国健领投1500万瑞士法郎，其余投资方包括三菱资本和日本药企卫材公司。

Numab Therapeutics是一家专注于肿瘤治疗的生物制药公司，基于其独有的MATCH技术平台，开发多特异性抗体新疗法。

之后，Numab还经历了多轮融资，截至2024年6月末，三生国健持有Numab公司7.87%的股权。

去年5月底，强生与Numab达成协议，以约91亿元人民币现金，收购Numab子公司Yellow Jersey Therapeutics，以获得其治疗特应性皮炎的双特异性抗体NM26的全球权利。

这笔收购，让娄竞在2024年下半年，收到了Numab特别股息分配6242.47万美元，约合4.47亿元人民币，分红款被计入当期损益。

投资Numab那会，娄竞刚好处在事业上升期，风生水起。

2019年，他手握国内首个TNF-α抑制剂以及首个国产HER-2单抗，带领三生国健创下11.77亿元的营收新高。

次年，娄竞将公司从三生制药剥离，登陆A股科创板。风光时刻，三生国健市值超过300亿元。

当时，娄竞夫妇凭借70亿元财富，登上胡润全球富豪榜。

好景不长，因竞品纳入医保，三生国健的支柱产品益赛普销量大减，营收腰斩，加上持续的研发支出，娄竞一度遭遇大幅亏损。

陡转直下的境遇，促使娄竞调转公司航向。

轻装上阵

娄竞带领的三生国健，来头不小。

其父娄丹，是著名生物医学专家，1993年在沈阳创立了三生制药。三生国健是这家老牌药企的子公司，研发单抗药物的平台。

90年代中期，娄竞从美国学成归来，带领公司团队完成了全球首款rhTPO药物“特比澳”的研发，成为国内生物医药发展史上的重大里程碑。

随着特比奥的成功，娄竞逐步接手管理工作，并收购了中信国健，更名为“三生国健”，2020年分拆上市后，他担任董事长。

他手里有个明星单品——益赛普，辉瑞原研药“依那西普”的生物类似药，用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病。

2005年上市的益赛普，比原研药获批时间早了5年，长期占据市场领先地位，一度销售超过10亿元。

修美乐等海外竞品纳入医保，益赛普的收入从2019年的11.44亿元降至2020年的6.16亿元。

2019年和2020年，娄竞又迎来两款产品上市，分别是治疗乳腺癌的赛普汀以及用于预防肾移植引起急性排斥反应的单抗产品健尼哌。

不过，两者均未放量，无法弥补益赛普的下滑，加上大量在研管线的投入，一度陷入亏损。

2022年，娄竞意识到，与其分散资源，在同质化靶点上“死磕”，不如集中力量，强化在自免领域的核心竞争力。

“自免管线更有潜力，再钻研PD-1，太落后了。”一位接近公司人士对记者表示。

之后两年，娄竞陆续将在研的肿瘤、眼科管线，独家转让给关联公司——由本人实控的沈阳三生。

记者粗略计算，加上最新的交易，通过管线剥离，娄竞为三生国健争取了超过8.5亿元的首付款。

公告表示，交易目的一是聚焦自免业务，优化业务结构和资源配置，改善业绩；二是缓解公司研发投入压力。

财报显示，三生国健的研发费用，从2021年的4.55亿元降至2023年的2.82亿元。

2024年1-9月，由于主要在研产品步入临床后期阶段，研发费用回升至2.54亿元，但整体研发费用率仅27.06%，处于近五年来最低水平。

销售费用率则从2020年的56.75%，下降至2024年前三季度的20.03%；管理费用率也降到6.02%。

砍掉肿瘤管线，娄竞一身轻松。

老树新芽

娄竞三年战略调整，三生国健逐渐回稳。

2023年，公司实现营收10.14亿元，净利润达2.95亿元，同比增长497.63%。

2024年，常规业务预计净赚2.4亿元-2.79亿元，同比增长15.57%-34.83%。

公司方面表示，增长得益于聚焦自身免疫疾病领域和三大核心产品销量增长，同时多款创新药管线步入收获期。

2023年，娄竞针对老品种益赛普研发了补充针剂型，更便捷的给药方式，增加了患者的依从性和接受度。

2024年1-6月，益赛普销售3.3亿元，同比增长近一成；赛普汀和健尼哌，销售均增长近五成。

除了三款老产品，娄竞还手握多款自免领域的创新药物。

半年报显示，公司拥有14个在研创新药物，包括5个三期临床项目，不少项目为国内首个。

例如，SSGJ-608主要用于治疗斑块状银屑病。目前，尚无此类国产药上市，它与诺华制药的司库奇尤单抗，以及礼来的Ixekizumab靶点相同，但有着全新的氨基酸序列。

SSGJ-610，则针对18岁及以上重度嗜酸性粒细胞性哮喘维持治疗的附加治疗。

其Ⅱ期临床研究结果显示，疗效优于同靶点产品美泊利珠单抗和Reslizumab。目前国内尚无相同靶点的抗体药物上市。

SSGJ-613针对急性痛风性关节炎，患者基数大，国内尚无同靶点单抗上市。613已完成临床Ⅲ期所有受试者入组，在同类靶点药物的研究进程中处于第一梯队。

最新的投资者活动中，管理层表示，2025年会关注确定性更高的项目，“大分子领域以内部研发为主，小分子主要看Licence in的机会。”

一边剥离做减法，一边做确定性的研发和投入，娄竞带领三生国健走出低谷。

题图来源：视觉中国

图片来源：三生国健，除标注外