80亿春节档的“数钱者”

文｜翠鸟资本

据统计，截至2月18日0时，今年春节档电影实时总票房已突破80亿元，远超往年同档期票房！

上述数据更是刷新了全球单一市场单日票房、全球单一市场周末票房等多项世界纪录。

还不止于此！

仅看牛年农历初一（2月12日），国内总计3400多万观众走进电影院，全天产生票房超17亿元，刷新了中国电影史的单日总人次和单日票房的纪录。

另据猫眼票房，截至2月18日16:30，《唐人街探案3》综合票房排名第一，高达36.86亿元，其次是《你好，李焕英》、《刺杀小说家》、《熊出没·狂野大陆》，票房分别为30.56亿元、5.81亿元、4.38亿元。

对比发现，2017-2019 年春节档票房依次为 34.31、57.71、59.05 亿元，今年《你好，李焕英》、《唐人街探案3》两部电影“合体”，已重新书写中国电影史。

哪些上市公司参与分钱？

说完票房说资本。

毋庸赘言，他们背后的资本方可以赚多少？

很多投资者关注爆款电影票房时，往往也会关注电影出品方和发行方。

其实，背后的资本参与模式众多。

翠鸟资本为大家梳理一番：电影背后的金主可分为内容端（出品方、联合出品方、发行方和联合发行方）、平台端（票务）、渠道端（院线）。

综合艺恩数据、猫眼、豆瓣和天风证券研究所的信息，我们拆解《你好，李焕英》的资本方（加粗体为A股和港股上市公司）

出品方包括：北京文化、儒意影视、猫眼微影、北京精彩、新丽传媒、大碗娱乐、阿里影业；

联合出品方：中国电影、摩天轮文化、横店影视、九一六影视、联瑞影业、二狐文化、华谊兄弟、国盾影视、猫眼影业、匠紫文化、嘲风影业、冠宇影业、光彩纪行、复逸文化、嘉视文化、华文映像、入海时、中铭盛世影业；

发行方：中国电影、猫眼微影、精彩时间、儒意影视；

联合发行方：新丽传媒、北京文化、横店影视、联瑞影业。

进一步透视发现，除了加粗体的公司，还有两家公司股权穿透后与二级市场有关，即摩天轮文化和新丽传媒，前者是北京文化收购的公司，后者被港股阅文集团收购。

《你好，李焕英》身后，上市公司占了半壁江山。

投资者通常关注出品方，但这并非一部电影背后的全部资本力量，准确说这是内容端的资本方。

电影背后除了内容端，还有平台端和渠道端。

平台端可以理解为票务端，港股猫眼娱乐成为了关键受益方，售票平台受春节档历史性票房拉动影响大。

渠道端可以理解为电影院线，本次“就地过年”的返乡政策推动了一线城市票房市场占比，涉及万达电影、上海电影、横店影视、等上市公司。

票房的“钱”怎么分？

安信证券大胆预测，结合猫眼最终票房预测，《你好，李焕英》、《唐人街探案3》预期票房将分别达到52.8亿元、45.2亿元，有望挺进内地历史票房前五，该两部电影的主控方分别为北京文化、万达电影。

如上图所示，继续以《你好！李焕英》为例，方正证券测算以中性预测50亿票房计算，北京文化以30%的投资比例，可获得6.9亿元的分成，成本1亿元，毛利率高达5.9亿元。

《唐人街探案3》中，万达影视担任核心的出品方，也就是北京文化在《你好！李焕英》中的核心角色——内容端的核心资本力量，以中性预测45亿元总票房，最终可分成7.1亿元，但成本高达4亿元，最终毛利可达3.1亿元。

从方正证券的测算中看，《唐人街探案3》的成本明显高于《你好！李焕英》。

以上图为例，作为渠道端的电影院线，最大的赢家当属万达，2021年预计市场份额高达12.7%，遥遥领先于其他对手。

另据华泰证券，除了万达院线属于上市公司万达电影旗下公司能受益，另有中国电影也能够分得一本羹，旗下院线有中影数字和中影星美，此外上海联合属于A股公司上海电影旗下公司，亦能分享此次爆款盛宴。

此外，二三线城市中，上市公司幸福蓝海也占有一定优势。

东方证券研报特别指出，据历史春节档票房数据，下沉市场即三四线市场为春节档贡献了最多票房，并且有逐年增加的趋势，2015年至2019年三四线城市票房占比分别为43.2%，49.6%，52.7%，54.6%，53.3%。而2021年春节档的三四线城市票房占比为53%，有所下滑。而一线城市市占率从2019年的12.5%提升到2021年的13.2%。

总体看，万达院线可能依然是不同线城市的大赢家。

最后，下面这张图供大家参考，可以方便细致地看看哪些公司成为核心“数钱者”，感兴趣的投资者朋友可以收藏起来。

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