手套涨价了，但中国厂商们的业绩却齐齐下滑，消失的利润去哪了

作为近年来全球销量增速最快的一次性手套品类，丁腈手套今年迎来了一波涨价行情，这背后跟上游原材料丁腈胶乳价格攀升导致行业生产成本有关，但不同区域的厂商抗风险能力出现分化。

全球丁腈手套产能主要集中在马来西亚、中国等亚洲国家，相较马来西亚厂商丁腈手套原材料高度依赖进口，中国厂商凭借本土完整的石化产业链可以实现原料自给自足，理应是这波手套涨价行情的受益者。

但事与愿违的是，今年一季度，中国手套厂商们普遍陷入增收不增利“怪圈”，如英科医疗（300677.SZ）、蓝帆医疗（002382.SZ）、中红医疗（300981.SZ）归属于上市公司股东的净利润均下滑七成以上，这是为何？

消失的利润去哪了

具体看，英科医疗今年一季度的营业收入在同比增长15.76%的情况下，达到28.87亿元，但归属于上市公司股东的净利润却同比下降97.16%至1003.08万元。

蓝帆医疗今年一季度营收微增6.33%至16.25亿元，但归属于上市公司股东的净利润仅录得96.28万元，同比下降98.84%。

中红医疗今年一季度的营收与净利润增速双双下滑，其中营收6.02亿元，同比下降4.33%；归属于上市公司股东的净利润493.02万元，同比下降73.94%。

这些厂商们拥有的手套产能并不小，如英科医疗一次性非乳胶手套的年化产能达到1030亿只，其中一次性丁腈手套年化产能为700亿只，一次性PVC手套年化产能为330亿只。中红医疗也拥有不同种类丁腈、PVC等防护手套产能260亿只。

过去几年，整个手套行业遭遇过大起大落行情，2020年初至2021年上半年，由于新冠疫情，丁腈手套和PVC手套出现严重供不应求，相关产品价格不断飙升，在巨大利润驱动下，国内外手套生产商扩产，叠加新进产能的涌入，全球产能快速扩张。2021年下半年开始，随着行业需求高点回落和新建产能的陆续释放，整个行业陷入去库存阵痛期。直到2025年底，手套行业才有所回暖。

在不同一次性手套类别中，丁腈手套主要用于医疗检查、电子加工、食品卫生、家庭卫生、公共服务等领域。由于丁腈手套具备柔软、贴手、不含过敏原等优势，近年来市场占比在提升。

从手套厂商们近期披露的投资者关系活动记录表看，今年一季度，各家厂商的丁腈手套业务在行业提价下利润呈现向好趋势。

蓝帆医疗表示，公司丁腈手套2026年第一季度单支净利润已显著修复。

中红医疗也表示，2026年第一季度，丁腈手套相关产品已显著盈利。

虽然丁腈手套行业出现复苏，但人民币升值带来的汇兑压力、理财产品价格下跌导致的公允价值变动损失、商誉与存货减值计提等非经营性因素又在蚕食厂商们的利润，这是导致厂商们当前整体业绩下滑的“元凶”。

鉴于美欧日等发达国家或地区是全球丁腈手套的主要消费市场，中国手套厂商出口占比较高，在人民币升值的背景下，2026年一季度普遍要承受汇兑损失压力。

英科医疗在投资者关系活动记录表中透露，2026年一季度因美元兑人民币汇率下跌汇兑损失近4亿元。

与此同时，中红医疗表示，汇兑损失和计提减值共计约0.3亿元。

蓝帆医疗也表示，2026年第一季度公司财务费用同比增加5366万元，主要系汇兑损失所致。

二季度业绩或有望反转

手套厂商们虽然一季度业绩表现暗淡，但对于二季度业绩展望，在与投资者交流过程中，传递出一些乐观情绪。

蓝帆医疗表示，展望未来，健康防护业务丁腈手套、PVC手套价格第二季度均已大幅上涨，且明显价格涨幅有望在下半年延续；叠加公司前期战略采购锁定低价原料、热电联产及进一步产线升级等积极因素显现，第二季度起将有业绩集中释放。

英科医疗表示，目前公司5月订单已接满，正在接6月订单。4、5月市场涨价，除原材料价格波动顺延外，也包含了原料供应紧张导致的手套供需紧张带来的部分超额利润。

伴随着丁腈手套上游原材料价格上涨，全球丁腈手套产能分布正面临一场重塑与迁移。

对于中国手套厂商而言，马来西亚厂商虽然是最大的竞争对手，但马来西亚丁腈手套原料要依赖韩国等地进口，同时地缘冲突也导致马来西亚当地的天然气、电力等能源成本大幅上涨，在这种局面之下，中国手套厂商的成本竞争优势凸显，市场份额有望扩大。

英科医疗表示，目前市场上丁二烯价格约1.4万元/吨至1.5万元/吨，公司有2家控股和2家参股胶乳厂，公司二季度原材料可保证生产稳定运行，而部分海外厂商因原材料供应紧张导致减产。

中红医疗也表示，在本轮中东冲突影响下，海外丁腈手套厂商在原材料上受到了较大冲击，因为海外炼化厂商的原油等原材料供应主要依赖于中东，且海外炼化产业规模和韧性远不及中国，故其丁二烯等供应受到了较大影响。国内丁二烯价格虽然也出现上涨，但凭借中国化工行业的强大稳定性其供应未受较大影响。

蓝帆医疗方面表示，综合来看，2026年行业呈现出“有订单、无原料、难扩产”的特征，这种局面将驱动行业发生结构性变迁：市场集中度将持续向拥有原材料保障、能源成本优势和规模效应的中国头部企业提升，并且整个行业的毛利率和净利率水平有望迈上一个新的台阶。