具身智能“爆发前夜”，乐动机器人率先“看见”新世界

具身智能即将迎来“ChatGPT时刻”，乐动机器人在视觉感知领域的市占率有望继续扩大，整机业务也有望创造更多的惊喜。

©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸

AI，正从云端走向物理世界，具身智能很可能是“物理AI”的终局。

马斯克断言，机器人将成为有史以来规模最大的产业。特斯拉未来80%的估值，可能来自Optimus。

具身智能，正处于爆发前夜。但，很多投资者都拥挤在精密硬件、算力芯片、AI大模型等领域，却忽略了视觉感知的独特价值。

视觉感知，被誉为机器人的“眼睛”，能采集80%以上的环境信息。“AI教母”李飞飞认为，视觉一直是AI的基石。

它还是一条高确定性的成长赛道。弗若斯特沙利文研报显示，到2029年，全球智能机器人市场规模将超过万亿。届时，视觉感知市场规模将达到702亿元，CAGR为19.7%。

同时，“中国力量”正加速崛起。以乐动机器人为例，它以全栈式智能深度卡位“视觉感知新基建”，并积极探索整机领域，已成长为全球龙头。

如今，乐动机器人继续突破“天花板”，将于5月11日正式登陆港股。

作为“空间感知机器人第一股”，其业绩快速增长、盈利拐点临近，价值稀缺。敏锐的投资者纷纷抢筹，招股阶段，超额认购逾5126倍。

5月8日港股暗盘，乐动机器人一度涨超264%。

与之对比，Minimax、智谱、群核科技、曦智科技的超额认购规模分别为1209倍、1159.46倍、1591倍、5784.7倍。

上市至今（截至5月8日），四家公司股价涨幅分别为350%、694.32%、226.77%、369.98%。

可以预见，上市后，乐动机器人将会有不错的表现。

1 ｜ 全栈式智能，卡位“视觉感知新基建”

具身智能，迎来了史诗级机遇。

技术端，AI多模态大模型、仿真与世界模型等技术不断“刷新”极限。

制造端，中国拥有成熟、完备的制造产业链体系，成本优势显著。

政策端，今年两会，具身智能再次写入政府工作报告，并在十五五规划纲要中明确定调：未来的新经济增长点之一。

“三重催化”下，具身智能爆发，走向量产落地阶段。而当越来越多的机器人开始干活，人们发现，视觉感知愈发重要。

视觉感知是机器人的“眼睛”，获取信息占比超过80%，是感知、理解物理世界的第一步。

感知系统和高质量数据，决定着智能上限。具身智能的终极竞争，不在躯体，而在“大脑与感知”。

周伟，很早就洞察到了其中的商业机遇，2017年创建乐动机器人时，就决定聚焦视觉感知技术。

久久为功，如今，乐动机器人已成为全栈式空间智能龙头。

技术方面，它拥有超过600项专利，已锻造出强大的环境感知能力。

例如AccAutoMapping技术，通过四目矩阵传感器和BoundaryEye动态边界识别系统，实现复杂场景通过率90%以上。

其还将深度学习技术引入VSLAM定位系统，在双目仿生传感器中，重建完整性高达98%，过曝及逆光重建失败率大幅降低约80%，单目传感器弱纹理场景精度提升约50%。

产品方面，和苹果、特斯拉等全球顶级科技公司一样，乐动机器人坚持“软硬件一体化”，既提供视觉传感器，又能组合搭配算法模组。

对客户来说，这一解决方案直接突破了算力与行动延迟的壁垒，能大幅提高机器人“感知-决策-执行”的效率和精度。

还值得注意的是，乐动机器人并未止步于此，它以全栈式思维积极探索整机领域，已入局割草机器人。

从企业经营视角来看，这是一次价值升维：整机爆卖，将强化验证视觉感知技术的硬核实力。同时，它将吃下更高的产业附加值，进化成为平台型企业，构建出更性感的估值叙事。

IPO招股书显示，乐动机器人正在“蝶变”。

按2024年收入计算，它是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。

在“重技术、重落地”的趋势下，它已成为具身智能时代的“视觉感知基础设施”。

2025年，搭载其视觉感知技术的智能机器人超过900万台。其客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司。2025年客户留存率达到100%，净收入留存率高达133%。

同时，其整机业务（割草机器人）正爆发式增长。

至此，乐动机器人已形成“飞轮效应”：生态扩张-高质量数据涌入-驱动技术和产品持续进化-更好地赋能客户、加速整机增长。

这是难以复制的“护城河优势”，也将成为其进击AGI时代的“底气”。

2 ｜ ToB“卖铲子”，ToC“高锐度”

AI概念“满天飞”，资本市场明显变得挑剔，愈加重视确定性和可持续性。

乐动机器人，却备受资金青睐。其股东阵容强大，有阿里CEO吴泳铭等AI大佬，还有深圳国资、中金浦成等“明星机构”。

招股阶段，散户投资者更是蜂拥抢筹。

因为，乐动机器人是优质的稀缺标的。过去3年营收高增长，2025年营业收入达到7.48亿元，同比大幅增长60%。

2023年-2025年，经调整净亏损持续收窄，分别为5577.6万元、4467.5万元、2608.9万元。这意味着，其已进入高质量、可持续的增长阶段。

拆解业务结构来看，乐动机器人ToB、ToC“双轮驱动”。

ToB端，它是具身智能的“视觉卖铲人”，持续稳定享受行业红利。

以2025年为例，人形机器人、四足机器人全球出货量分别增长超过500%、300%。

受益于此，乐动机器人视觉感知产品板块2025年营收达到6.06亿，同比增长38.05%。

ToC端，割草机器人业务高锐度，已成为“第二增长曲线”。

2025年营收达到1.37亿元，同比大幅增长488.24%，营收占比提升至18.3%。同时，业务毛利率显著改善，达到42.3%，同比提升8.7个百分点。

还值得一提的是，乐动机器人并不局限于国内，它正积极推进出海战略。去年，海外营收占比攀升至18.4%，全球化标签愈加鲜明。

对此，IPO招股书透露，未来其将逐步进入更多高价值海外市场。

再从资产负债表来看，截至去年末，乐动机器人资产负债率仅45.5%，处于健康水平。

现金流方面，其账面上的现金及现金等价物超过1.19亿元，资金充裕。但它毅然进击港股，是为了储备更多的“资金弹药”，以支撑业务扩张。

具身智能“从1到10”，未来放量爆发可期。而作为全球龙头，乐动机器人2024年市占率仅1.6%，未来强者恒强，整合空间巨大。

另外，招股书还显示，全球智能割草机器人的渗透率仅2%，预计2029年销量将达到3397.3万台，渗透率将达到17%，发展空间广阔。

这是所有玩家的机会，更是乐动机器人“后发先至”的机会。

风物长宜放眼量，乐动机器人的高成长故事，才刚刚开始。

3 ｜ 进击“AI新世界”，打开估值天花板

每一次科技革命都会重构产业，在黄金节点，都会孕育出新的赛道龙头。

第二次工业革命重构了交通出行方式，燃油车爆发，零部件龙头博世随之崛起。

移动互联网颠覆了传统手机，智能手机成为新消费主线，CPU、DRAM存储芯片相继崛起。

如今，AI重塑世界，具身智能即将迎来“ChatGPT时刻”，乐动机器人在视觉感知领域的市占率有望继续扩大，整机业务也有望创造更多的惊喜。

乐动机器人“掘金”万亿具身智能蓝海，正积极布局未来。

据IPO招股书，2025年研发费用达到1.21亿元，同比扩大27.69%。

下一阶段，它将坚定技术信仰，将45%的募资用于加强智能机器人视觉技术研发，以实现AI算法结构升级，优化产品。

同时，它将加速全球化，向海外输出中国AI技术和产品。部分募资将用于品牌建设和国际拓展，以扩大海外客户群。

此外，为了夯实制造基础、稳定供应链，部分募资还将用于优化生产能力及产能扩充。

对乐动机器人来说，通过这一场“全维度备战”，它已经找到了确定性增长路径，并站上了AGI时代的新价值起点。

以更宏观的视角来看，当国产“视觉感知新基建”愈加成熟，将会有更多机器人落地应用、解放生产力，具身智能竞争将进入“中国时间”。

AI浪潮愈演愈烈，券商纷纷看好长期价值。光大证券（国际）在研报中，对其业绩成长性打了5星（最高等级）。财通证券给予其“看好”评级。

这更加印证了，乐动机器人率先看见“AI新世界”。当前，它还处于价值斜率的“山脚”，未来将是星辰大海。

说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。