一场火灾后，国企挥刀“斩向”光伏！

来源：市场资讯

（来源：光伏产业网官微）

2026年3月27日下午，苏州晶樱光电旗下扬州子公司9号切片车间，一台清洗机靠近电气柜的位置突然起火。火势蔓延，冒出滚滚浓烟。事后估算，火灾中可能受损的全部资产账面价值合计约7252.14万元。

40天后，晶樱光电母公司风范股份发布了一份公告，拟以1.788亿元底价，公开挂牌出售晶樱光电60%股权。

三年前，为了拿下这60%，上市公司支付了9.6亿元现金。

这一买一卖之间，缩水超过八成。如果再加上并表后的亏损、商誉减值以及经营现金流恶化，这场跨界光伏代价，将近14亿元。

铁塔龙头的转型困局

风范股份，全称常熟风范电力设备股份有限公司，原本并不属于光伏行业。它的老本行，在输电铁塔。

公开资料显示，公司是国内少数几家能生产目前最高电压等级1000kV（及1100kV）输电线路铁塔的企业之一，同时也是少数拥有自主知识产权并生产复合材料绝缘杆塔的企业。2011年，风范股份登陆上交所主板，此后十余年，一直是国家电网、南方电网的核心供应商。

2019年前后，受下游电网的建设投资规模波动、原材料成本上涨等多重因素影响，公司业绩开始起起伏伏。根据Wind数据，2020年-2022年，风范股份归母净利润持续下滑，分别为2.19亿元、9334.40万元及3224.80万元。要知道，在2017年以前，其毛利率长期维持在20%以上，自2018年开始出现下滑趋势，到2022年已经不足10%。

为了扭转业绩，公司可谓想尽了办法。

2019年10月，风范股份斥资3亿元入股油品储运企业梦兰星河，拿下其84.87%的股份。不过当时，梦兰星河已经出现了亏损。同年年报中，风范股份对梦兰星河计提长期股权投资减值准备4.67亿元，这笔短暂的买卖，直接就赔了2.79亿元。

血还没擦干净，12月，公司又盯上了军工标的北京澳丰源，计划收购其100%股权。然而经过了9个月的筹划，2020年9月风范股份宣布，未能通过证监会上市公司并购重组审核委员会审核，所有努力付诸东流。

这点挫折自然不能击垮“铁塔龙头”的转型决心。半年后，风范股份卷土重来，再度启动对澳丰源的收购，但随即公司就收到了监管问询，最终该计划又彻底流产。

九亿豪赌，打回原形

两次跨界，两次失败。经过了深刻反思，风范股份发现，原来是没找对路子。

2022年前后，正值国内光伏行业最狂热的阶段。当时甚至有一句评论，“不会做光伏的上市公司，不是好上市公司。”

认准之后，风范股份一头扎了进去。

2022年底，风范股份斥资9.6亿元收购了晶樱光电60%股权，这笔交易对价增值率高达269.66%，形成了约3.7亿元商誉。当时卖方信誓旦旦地承诺，未来两年合计净利润不会低于3.2亿元。谁承想，迎接它的，是周期的一记铁拳。

2023年，在勉强交出3908万元盈利后；2024年，晶樱光电的亏损迅速扩大至3.93亿元；2025年，再亏2.01亿元；到2026年一季度，继续亏损1480万元。不到三年，累计亏损已超过6亿元。

更致命的是毛利率，2025年，风范股份单晶硅片业务毛利率暴跌至-80.20%。受此拖累，同年归母净利润亏损高达3.87亿元，同比暴跌524%。

如果这只是一家民营企业跨界失败的故事，可能不会引起这么多关注。

2024年初，唐山市国资委通过唐控集团耗资超17亿元，分步拿下了风范股份的控制权。面对一个资产负债率超过68%、账面肩负几十亿短期和长期债务的“烂摊子”，新主人的要求就两个字：止血！

国资的动作堪称雷厉风行。

1月，宣布对晶樱光电减资4000万元；3月初，晶樱光电总经理辞职；3月底，启动预挂牌；5月，正式挂牌出售……

在公告中，有一句话反复出现：“确保国有资产保值增值。”过去几年，光伏行业长期沉浸在一种路径依赖里：只要扩产，就能赚钱；只要价格低，就能活下去。但对于地方国资而言，最重要的事不是讲故事。

哪些资产值得留？哪些资产应该卖？哪些项目必须止损？

某种意义上讲，这已经不是某一家企业的选择，而是新的行业信号。

这轮周期不太一样

中国光伏二十年，经历过许多轮周期，只是这一次和往常都不太一样。

以前的周期，本质上是需求增长的速度暂时跟不上供给，但今天的问题是，整个行业的制造能力，已经远远超出了全球市场的消化能力。于是，价格战失控，利润被抹平，现金流被吞噬，而过去那些高溢价的并购，终于开始反噬上市公司。

以跨界企业为代表，做兽药的*ST绿康，卖感冒、退烧药的福森药业，搞环保治理的百川畅银，造装卸设备的华东重机……5月初，主业为包装印刷的滨海能源正式官宣，全面叫停两大光伏项目，近40亿元投资直接按下“终止键”。

从高景气时入场，到周期降临后出逃，这条路，已经有太多人走过。

缺乏技术积淀、没有成本优势、不懂行业周期，这些"跨界者"的通病，在光伏产能过剩的洪流中被无限放大，最终成为残酷洗牌中最先牺牲的那一批。

讽刺反转，老本行活了？

而一个颇具讽刺意味的反转是，在剥离光伏包袱的同时，风范股份起家的传统铁塔业务突然好起来了。2026年一季度，受益于铁塔板块收入增加，公司实现营业收入同比增长49%，归母净利润同比飙升166.86%至2840万元，正式扭亏为盈。

主业的盈利能力尚在，更显得这场跨界付出代价之沉重。

相信这14亿元学费，足够给那些正在或企图盲目跨界的上市公司敲响一记警钟：在一个重资产、强周期的制造业里，不会有轻易开拓的“第二增长曲线”，所有缺乏底蕴的狂飙，最终都难逃一地鸡毛。