东莞PCB千亿巨头卡位AI算力缺口，一年净赚33.34亿元

南方财经记者 朱治宣

当英伟达掀起席卷全球的服务器风潮，AI算力以指数级速度狂奔，支撑这股数字洪流的核心工业材料，正是覆铜箔层压板（CCL）。它占据PCB生产成本30%-40%，是决定信号传输、耐热与可靠性的“工业基石”，更是串联芯片与高速运算的“神经网络”。

算力庞大的需求像一台巨型抽水机，将覆铜板巨头生益科技带到了台前。南方财经记者梳理发现，生益科技去年股价涨幅达205%，今年4月涨幅超40%。

从东莞小厂，到全球第二的覆铜板巨头

近期发布的年报显示，生益科技2025年全年营业收入284.31亿元，同比增长39.45%，创历史新高；归母净利润33.34亿元，同比大增91.75%，几乎翻倍。利润增速远超营收，赚钱效率在提升——毛利率从2024年的22.04%跳升4.43个百分点至26.47%，净利率从不到10%跃至13.69%。经营现金流净额52.74亿元，同比暴增262%。

值得注意的是，生益科技在利润爆发期并没有放缓研发投入。2025年研发费用同比大幅增加，2026年一季度又增至3.99亿元，同比增长35.7%。

业绩最大增量来自PCB业务。生益科技的基本盘是覆铜板和粘结片，全年收入177.74亿元，同比增长20.17%，稳中有进。更加引人瞩目的是，控股子公司生益电子全年营业收入94.94亿元，逼近百亿大关，同比增长102.57%。可以说，没有子公司PCB业务这匹黑马，就没有生益科技全年近40%的营收增速。

2025年，生益科技高频高速覆铜板等高端产品出货占比显著提升，M7/M8级产品已批量供货。根据招商证券研报，M8产品在“N客户”交换板已取得主要份额，M9产品（石英基低损耗CCL）获N客户认证，AI-CCL出货占比持续提升，驱动产品结构高端化。公司卡位的正是全球AI算力供应链的缺口。

生益科技的历史颇具传奇色彩。

1985年，香港“纺织大王”唐翔千以“实业报国”为由，联合香港伟华电子有限公司、东莞市电子工业总公司、广东省外贸开发公司等几个股东共同投资，在东莞成立了一家覆铜板厂，名为“生益覆铜板有限公司”，生益科技的前身由此诞生。

但真正把这家企业带成全球第二的，是原董事长刘述峰。

刘述峰接手的时间是1990年，彼时工厂连年亏损。他学日语出身，此前在广东省外贸局任副处长，没有任何技术背景。因一次股东承包谈判中展现的协调能力被唐翔千看中，他决定“下海”接盘。

多年后他这样解释当年的动机：“中国的外贸长期处于没货可供的状态，所以觉得有必要到一个实体去做一番事情，来回答到底中国是不是做不出真正能够适合国际市场销售的产品。”

拆分生益电子，是刘述峰任内重要的一步棋。

上世纪90年代末，覆铜板业务虽已做到一定规模，但毛利率高度依赖原材料价格周期，且下游PCB厂商议价能力强。他决定往下延伸，2013年前后完成对生益电子的控股结构优化，PCB业务正式并入上市公司。2021年2月，生益电子在科创板上市，成为A股“分拆上市”新规落地后的首单案例。拆分至今，生益科技持有生益电子约59.85%股份。

2024年刘述峰退休后，陈仁喜成为生益科技的现任董事长兼总裁。在他任内，2025年公司股价全年涨幅达205.82%，总市值向着2000亿元迈进。在他的战略框架中，今年生益科技将持续推进“技术引领，创新驱动”，重点瞄准AI服务器、自动驾驶、低轨卫星通信等前沿应用场景，推动高端产品系列化突破。

值得一提的是，生益科技股权结构较为分散，不存在控股股东和实际控制人。截至2026年3月末，前十大股东中，广东省广新控股集团有限公司持股22.56%，东莞市国弘投资有限公司持股13.29%，伟华电子有限公司持股12.14%，其余为香港中央结算有限公司、各类证券投资基金及全国社保基金等，多元股东结构体现了公司市场化治理特点。

此外，生益科技与子公司生益电子形成“材料+成品”的垂直布局，让生益科技在上游涨价、下游爆单的2025年两头受益。旗下生益电子当年归母净利润达14.73亿元，同比大增343.76%，是集团核心增长引擎；母公司覆铜板业务依托产能释放与产品结构调整，支撑材料板块收入稳健上行。这种架构既保留垂直整合优势，又通过子公司独立上市提升专业化运营与融资能力。

2026年一季度，生益电子延续高增态势，营收24.11亿元，同比增长52.62%；归母净利润4.45亿元，同比增长122.16%，毛利率高达35.21%。

两家企业形成深度垂直协同，生益科技为PCB业务提供稳定高品质覆铜板原料，保障供应链安全与成本优势。生益电子在高端PCB领域的技术与市场积累，反哺母公司新材料研发迭代。集团共享国家级研发平台与质控体系，实现材料与板卡联合创新。

广东PCB产业升级新引擎

广东省是全国PCB产业最集中的区域，产值长期占全国六成左右。这一优势的形成，靠的不是某一家企业，而是从上游覆铜板、专用设备，到中游PCB制造，再到下游终端应用的一条完整产业链。在AI驱动的升级周期中，高速覆铜板、高阶HDI板、IC载板正在成为行业竞争的分水岭。

Prismark预测，2025年全球PCB产值达851.52亿美元，同比增长15.8%，其中增速最高的正是AI服务器和高速网络设备相关的高端板材。

2026年一季度，整个PCB行业再次提速，覆铜板与PCB板块广东企业表现亮眼，深南电路净利润增长73.01%，广合科技增长63.31%，胜宏科技增39.95%。

广东密集的产业布局，也在支撑企业自身的产能扩张。生益电子在产能布局上展现出惊人的扩张速度。截至2026年2月末，公司在手订单达34.95亿元，订单储备充足。2025年落地的定增项目精准锚定AI高端PCB赛道：吉安智能制造高多层算力电路板项目总投资19亿元，年产70万平方米高多层板；东莞人工智能计算HDI生产基地总投资20亿元；东城智能算力中心高多层项目二期预计2026年投产爬坡、逐步释放产能。海外布局同步提速，泰国基地投资规模增至1.7亿美元，计划2026年年中启动试生产，既切入欧美高端客户供应链，也有效规避贸易壁垒。公司一季度经营现金流净额高达6.15亿元，足以支持大手笔扩产，同时现金流保持稳健。

如果说AI服务器是生益电子核心增长引擎，那么汽车电子正在成为第二增长曲线。

据EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量达1655万辆，同比增长28.6%，预计2026年将达2849.6万辆，中国市场占1979.6万辆。与此同时，汽车电子在整车中的价值占比也在持续攀升——传统高级轿车中约28%，新能源汽车中高达47%至65%。这意味着，汽车PCB的需求不仅跟随整车销量增长，更受益于单车用量的结构性提升。

生益电子在2025年年报中明确将汽车电子作为核心战略方向之一。公司持续加大研发投入，2025年研发费用达4.88亿元，同比大增72.02%；2026年一季度研发费用1.26亿元，同比增长38.4%。研发资源重点投向高端应用领域，其中自动驾驶域控制器与毫米波雷达用PCB已实现从无到有的重要突破，相关核心产品获得批量订单，完成关键市场的破冰。随着汽车智能化进程加速，生益电子有望在这一高端赛道持续抢占份额，打开新的长期增长空间。

截至2026年5月8日收盘，生益科技报82.00元/股，总市值1992亿元；生益电子报106.85元/股，总市值888.8亿元。