国泰海通之后，上海又一券商重磅联姻

出品|中访网

审核|李晓燕

券商圈的整合大戏，又在上海上演重磅一幕！5月6日晚间，东方证券正式抛出重大重组预案，宣布要通过发行A股股份+支付现金的方式，把上海证券100%股权收入囊中。这可不是两家券商随便“搭伙过日子”，继国泰君安与海通证券合并为国泰海通之后，这是上海金融国资打造本土头部投行的又一步关键棋，也让国内券商行业的并购热潮，彻底进入加速赛道。

这场合并，远不是简单的规模相加，而是上海金融资源从“遍地开花”转向“攥指成拳”的重要布局，更是助力上海国际金融中心建设、做强本土一流投行的关键一步，整个证券行业的竞争格局，也将因此迎来新变化。

交易细节曝光！国资整合玩法清晰明了

说起这次并购，每一步都安排得明明白白，完全贴合国资整合的规范逻辑，没有半点模糊之处。

按照东方证券发布的正式交易预案，这次收购的核心，就是让上海证券整体并入东方证券，不过最终的交易价格，还要等标的资产的审计、评估全部完成后才能确定，目前还没有公布具体数字。

大家最关心的股份定价，也完全符合监管要求。东方证券本次发行股份的价格定为10.49元/股，这个价格是按照定价基准日前120个交易日公司A股的交易均价确定，满足《上市公司重大资产重组管理办法》中“发行股份价格不低于市场参考价80%”的硬性规定，合规又合理。

在股权收购上，更是精准对接每一位股东：对于百联集团、国际投资、国际集团、上海城投持有的上海证券股权，东方证券全部用发行A股股份的方式来收购；而对国泰海通持有的25%上海证券股权，则采用“股份+现金”的组合模式，18.74%用股份收购，剩下6.25%用现金支付。

等交易完成后，百联集团、上海国际集团也会成为东方证券的重要战略股东，未来还能为东方证券带来消费产业、科创金融等多方资源加持。

预案公布后，5月7日东方证券A股正式复牌，当天收盘股价9.54元，上涨2.14%，资本市场也用行情，给这次整合投出了认可票。

双强联手！实力互补堪称“黄金搭档”

东方证券和上海证券，都是上海国资旗下的优质券商，两家的实力和业务布局，完美互补，放在一起堪称“黄金搭档”。

先看东方证券，作为行业内第五家A+H股上市券商，根基十分深厚。总部扎根上海，注册资本84.97亿元，截至2025年末，总资产达到4868.76亿元，旗下有7家分公司、163家证券营业部，还全资拥有东证期货、东证资管等核心子公司，同时是知名基金公司汇添富的第一大股东，在资产管理、专业投研、机构服务上，优势格外突出。

业绩表现更是亮眼：2025年全年实现营业收入153.58亿元，归母净利润56.34亿元，同比分别大涨26.18%、68.16%；2026年一季度延续增长势头，营收40.9亿元、归母净利润15.87亿元，同比均实现稳步增长，盈利能力十分稳健。

再看上海证券，这是上海本地的老牌券商，2001年就正式开业，由本土金融机构合并组建而来，2020年百联集团成为其控股股东，深耕市场多年，人脉和渠道根基极稳。

截至2025年末，上海证券旗下有9家分公司、72家证券营业部，业务网络以上海为核心，覆盖长三角、珠三角、京津冀、成渝四大经济圈，在本地零售经纪、高净值客户服务上，有着不可替代的优势。2025年，上海证券实现营业收入34.25亿元、归母净利润13.23亿元，同比分别增长19.84%、38.81%，赚钱能力持续攀升。

两家合并之后，规模直接实现跨越式升级：总资产将逼近6000亿元，净资产突破1000亿元，营业部数量加到250家左右，行业排名有望冲进前十，成为上海继国泰海通之后，又一家头部券商，完美匹配上海国际金融中心的地位。

行业整合潮起！上海打造投行“双引擎”

其实最近两年，券商并购早已不是新鲜事，行业供给侧改革持续推进，并购重组成为券商做强做大的主流路径。

尤其是2024年新“国九条”发布后，监管层明确支持头部券商通过合并重组提升实力，各类并购案例密集落地：头部券商之间强强联合，国泰海通合并后总资产突破2.1万亿元，稳居行业榜首；中金公司也在推进重组，打造航母级投行；地方国资则主导区域内券商整合，国信、浙商、西部等券商纷纷出手收购同业，行业格局从分散竞争，快速走向集中化。

而上海国资的动作，一直走在行业前列。先是完成国泰海通的重磅合并，如今又推动东方证券与上海证券联手，直接形成“国泰海通+东方证券”两大头部券商并行的“双引擎”格局。

这么做的用意很清晰：一方面，解决上海本地国资券商资源分散、同质化竞争的问题，把资本、客户、渠道等资源集中起来，减少内耗，提升整体竞争力；另一方面，响应金融强国战略，打造和上海国际金融中心地位匹配的一流投行，提升本土资本市场的影响力，更好地为实体经济和科技创新服务。

业内专家也直言，这次合并绝不是“1+1=2”的简单堆砌，而是资源互补、能力升级的质变。东方证券可以借助上海证券的本地客户资源和线下渠道，补齐财富管理业务的短板；上海证券则能依托东方证券的资本和投研实力，提升综合服务水平，最终实现“1+1>2”的效果。

机遇满满但挑战不小，长期融合才是关键

毫无疑问，这次合并给两家券商都带来了跻身行业第一梯队的绝佳机遇，但大型并购向来是“牵手容易，融合难”，后续的整合之路，依然充满考验。

好的一面是，两家同属上海国资体系，体制机制相近，企业文化契合度高，整合的先天优势很明显。而且国泰海通既是上海证券的股东，也是刚刚完成合并的“过来人”，之前的整合经验，能给这次合作提供不少参考，大大减少磨合阻力。

但挑战也不容忽视：首先是业务和系统的对接，两家券商的经纪、资管、投行等业务多有重叠，交易系统、风控体系、人员架构的整合，需要大量时间和精力，短期内难免出现磨合阵痛；其次是人才和文化融合，两家都有成熟的团队和企业文化，如何留住核心人才、统一发展理念，是整合成功的核心；最后是市场预期，市场对合并后的协同效应期待很高，但真正看到整合成效，往往需要2-3年时间，短期内业绩如果不及预期，可能会引发市场波动。

从行业大趋势来看，东方证券并购上海证券，标志着券商行业整合，从单纯的政策驱动，进入政策与市场双向推动的新阶段。未来，行业集中度会越来越高，头部券商通过合并持续做强，中小券商则要走特色化、差异化路线，缺乏核心竞争力的券商，终将被市场淘汰。

对东方证券而言，这是一次跻身行业第一梯队的难得机遇，但想要把规模优势变成真正的核心竞争力，还有很长的路要走。只有稳步推进业务、人才、文化的全方位融合，才能不负这场国资强强联合，真正成长为服务国家战略、具备国际竞争力的一流现代投资银行。