双鹭药业7.64亿信托迷局

主业业绩持续承压之下，双鹭药业试图通过对外投资及信托理财开拓收益增长点，不料却因内控缺失引发巨额资金违规风险

投资时间网、标点财经研究员习羽

因一笔7.64亿元的信托违规操作，老牌药企身陷监管风波。

5月5日，双鹭药业（002038.SZ）发布公告称，公司近日收到深交所下发的纪律处分决定及监管函。深交所对公司予以公开谴责处分，同时对公司董事长兼总经理徐明波、财务总监冀莉作出公开谴责处理，并对董事会秘书梁淑洁给予通报批评。深交所明确，公司前述相关处分均将记入证券期货市场诚信档案数据库。

双鹭药业关于公司及相关当事人收到深圳证券交易所纪律处分决定的公告

资料来源：公司公告

此次监管处分的直接导火索，系双鹭药业违规通过信托产品对外投放资金。涉事7.64亿元本金至今未能收回，存在较大减值及损失风险。该笔资金往来未按规定履行内部决策审议程序，亦未及时履行信息披露义务，导致公司相关定期报告出现信息披露不准确情形。

对此，双鹭药业方面表示，本次违规事件源于原财务人员隋某某涉嫌利用职务便利侵害公司利益。公司已于2026年2月11日向公安机关报案，3月10日收到立案告知书，目前案件仍在办理中。

除本次信托资金违规外，北京证监局此前出具的行政监管措施决定书还列明公司多项合规问题，包括财务核算不规范、外包服务验收制度执行不到位、股东会及董事会会议记录留存不规范等。多重违规叠加，致使公司合规与内控漏洞集中显现。

回溯双鹭药业发展历程，投资时间网、标点财经研究员注意到，公司早年凭借立生素、扶济复等核心产品，在国内生物医药行业站稳脚跟，依托独家品种壁垒实现长期稳健盈利。随着行业竞争日趋激烈、医保控费持续深化，叠加国家集采常态化落地，公司核心产品售价明显下行、毛利率持续承压。同时，受制于产品结构较为单一、老牌品种竞争力弱化、新品放量进度不及预期等情况，公司整体持续盈利能力逐步走弱。

2024年成为公司业绩重要转折点，其全年实现营业收入6.60亿元，同比下滑35.15%；归母净利润由盈转亏至-7406.57万元，创下上市以来首次年度亏损。2025年，公司经营业绩进一步承压下滑。期内营业收入同比下降5.57%，归母净利润亏损进一步扩大至3.47亿元。据公告披露，亏损扩大的核心原因系7.64亿元违规信托资金回收遇阻，公司就此计提6.11亿元减值准备，对当期经营业绩形成明显拖累。

双鹭药业近年来业绩情况

数据来源：公司财报

另据2025年11月公司机构调研披露，近两年第八批、第九批国家集采落地，公司核心产品矩阵承压显著。前十主力品种中，仅扶济复、复合辅酶及独家剂型三氧化二砷未纳入集采，其余均进入国家或省级联盟集采。

其中，替莫唑胺胶囊在第四批集采降价62%，2022年续标再度下调57%，销量增长难以对冲价格下滑压力；第九批集采中，来那度胺中标4个省份，奥硝唑注射液中标3省。此外，立生素、欣吉尔、胸腺五肽等品种在区域联盟集采中平均降价约15%，进一步挤压公司整体盈利空间。

从细分品类来看，公司三大核心品类收入亦持续承压。财报数据显示，2024年公司抗肿瘤及免疫调节产品实现营收2.76亿元，占总营收的41.82%，同比下滑27.69%。旗下主力品种业绩全线走低，其中来那度胺胶囊营收大跌77.22%。值得关注的是，2025年该品类营收同比再降近5%至2.63亿元。

与此同时，公司2025年抗感染、创伤修复品类收入降幅持续扩大。仅心脑血管品类营收同比增长16.31%，但单一品类的增量有限，难以扭转公司整体业绩下行的颓势。

尽管公司2025年年报显示，已有多个新产品通过一致性评价或获批上市，覆盖抗肿瘤、抗感染、心血管等多个治疗领域，可新品同样面临集采压价压力，难以弥补核心老产品收入下滑的缺口。

主业业绩持续承压之下，为突破经营困局、拓宽收益来源，双鹭药业转而布局对外投资及信托理财，试图开辟新的利润增长点。但由于内部治理薄弱，不仅未能实现增收目标，反而诱发巨额资金违规运作风险，最终引发监管关注并被依法问责。

投资时间网、标点财经研究注意到，为维护公司利益，保护中小股东利益不受损害，双鹭药业董事长徐明波自愿承诺，该投资理财无法挽回的差额部分最终确认后由其承担补足责任，且其目前已先行将5000万元现金上缴公司。

然而有行业人士指出，后续整改耗费人力物力，或将拖累整体经营，而信托爆雷亦会持续侵蚀公司利润。财报显示，公司2026年首季归母净利润约为-8611.44万元，同比由盈转亏。

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