鹰眼预警：凯中精密营业收入与净利润变动背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月15日，凯中精密发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为29.28亿元，同比下降3.98%；归母净利润为2.34亿元，同比增长37.32%；扣非归母净利润为2.26亿元，同比增长46.64%；基本每股收益0.72元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为4.42亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯中精密2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为29.28亿元，同比下降3.98%；净利润为2.34亿元，同比增长37.32%；经营活动净现金流为4.68亿元，同比增长21.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为13.6%，0.85%，-3.98%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）30.24亿30.5亿29.28亿营业收入增速13.6%0.85%-3.98%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为209.54%，121.73%，37.32%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）7671.86万1.7亿2.34亿归母净利润增速209.54%121.73%37.32%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为1204.81%，89.54%，46.64%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）8125.39万1.54亿2.26亿扣非归母利润增速1204.81%89.54%46.64%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.98%，净利润同比增长37.32%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）30.24亿30.5亿29.28亿净利润（元）7671.86万1.7亿2.34亿营业收入增速13.6%0.85%-3.98%净利润增速209.54%121.73%37.32%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.98%，税金及附加同比变动12.62%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）30.24亿30.5亿29.28亿营业收入增速13.6%0.85%-3.98%税金及附加增速26.65%-7.92%12.62%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.36、2.27、2.01，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）2.57亿3.86亿4.68亿净利润（元）7671.86万1.7亿2.34亿经营活动净现金流/净利润3.362.272.01

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.9%，同比增长18.02%；净利率为7.98%，同比增长43.01%；净资产收益率（加权）为11.61%，同比增长17.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为20.9%，同比大幅增长18.02%。

项目202312312024123120251231销售毛利率14.68%17.71%20.9%销售毛利率增速3.4%20.62%18.02%

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为14.68%、17.71%、20.9%持续增长，应收账款周转率分别为6.37次、6.13次、5.75次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率14.68%17.71%20.9%应收账款周转率（次）6.376.135.75

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为42.91%，同比下降6.76%；流动比率为1.03，速动比率为0.66；总债务为10.1亿元，其中短期债务为8.12亿元，短期债务占总债务比为80.44%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至3.92。

项目202312312024123120251231短期债务（元）12.02亿6.53亿8.12亿长期债务（元）4.22亿4.2亿2.07亿短期债务/长期债务2.851.553.92

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为8.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.3，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）2.36亿1.77亿2.45亿短期债务（元）12.02亿6.53亿8.12亿广义货币资金/短期债务0.20.270.3

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为8.1亿元，经营活动净现金流为4.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）4.93亿5.63亿7.13亿短期债务+财务费用（元）12.63亿7.23亿8.36亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.110.130.18

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2亿元，短期债务为8.1亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.098%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）1.67亿1.15亿2亿短期债务（元）12.02亿6.53亿8.12亿利息收入/平均货币资金0.31%0.27%0.1%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为0.3亿元，公司营运资金需求为4.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-4.5亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-4.49亿营运资金需求（元）4.81亿营运资本（元）3262.42万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.75，同比下降6.29%；存货周转率为4.95，同比增长2.76%；总资产周转率为0.81，同比下降1.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.37，6.13，5.75，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）6.376.135.75应收账款周转率增速8.78%-3.68%-6.3%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为13.09%、13.84%、14.49%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）5.01亿4.93亿5.26亿资产总额（元）38.28亿35.64亿36.27亿应收账款/资产总额13.09%13.84%14.49%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.4亿元，较期初增长64.21%。

项目20241231期初在建工程（元）8713.68万本期在建工程（元）1.43亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长34.6%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）2600.48万本期长期待摊费用（元）3500.33万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长178.04%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）462.59万本期其他非流动资产（元）1286.16万

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