福建
缪舢/文
4月9日晚，宏和科技交出了一份远超市场预期的成绩单：2025年营收11.71亿元，同比增长40.31%；归母净利润2.02亿元，同比暴增785.55%。这是公司历史上首次突破10亿元营收大关。
更值得关注的是，年报发布仅几天前——4月1日，电子布行业刚刚完成年内第四轮提价。7628型号主流出厂价已涨至5.9—6.5元/米，高端品种涨幅更为突出。一边是利润近8倍的跃升，一边是价格每月一调的紧俏，宏和科技究竟踩中了AI算力浪潮中的哪个节拍？
第一个节拍：普通电子布的价格修复。2023—2024年行业去库存周期中，普通电子布价格一度跌至3—4元/米的历史低位。2025年随着AI服务器、高频高速通信系统需求爆发，传统产能被迫转产特种布，普通布供应随之收紧，价格回升至5—6元/米区间。仅此一项，便为公司修复了可观的毛利率。
第二个节拍：特种电子布的量产放量。这才是真正的“高音区”。公司低介电常数、低热膨胀系数等高性能特种电子布于2025年实现批量交付，毛利率高达61.31%，同比提升25.48个百分点。这类产品直接用于AI芯片封装基板，技术壁垒极高，全球能稳定供货的厂商屈指可数。
第三个节拍：一体化布局的成本优势。黄石电子纱线项目投产后，宏和科技完成了“纱—布”垂直整合，自研高端原纱替代进口，全产品线毛利率同比提升18.2个百分点。在行业供不应求的背景下，这种成本控制能力直接转化为利润弹性。
当然，踩中节拍不等于一路坦途。公司投资活动现金流净流出7.91亿元，应收账款同比增长44.99%，扩张期的资金压力不容忽视。
但至少目前，AI算力对高端电子布的需求仍在加码，1080超薄型号全年大概率紧缺，7628型号紧俏至少持续到5月。宏和科技的这场“踩点”，或许才刚刚奏响第二乐章。
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