春季震荡多发

来源：时代周报-时代在线

2026年春季，“黑天鹅”频频登陆全球市场，春季行情复杂多变。宏观视角来看，在全球经济增长动能放缓、国内利率中枢低位震荡、权益市场波动放大的市场环境下，投资者理财的避险需求上升。能稳住底仓、又能适度把握弹性机会的“固收+”基金，再次成为性价比优选。

近年来，公募基金抢滩“固收+”基金的竞争激烈度不减。相对于单一资产类别的基金，“固收+”基金对于跨类别资产研究与配置能力的要求更高，因此也更加考验从基金经理到投研平台综合实力。大成基金在过去几年紧密贴合市场需求，积极布局“固收+”产品，并且通过成熟的投研平台机制持续加强团队跨类别资产研究能力，目前已经形成覆盖高、中、低波“固收+”产品的完善产品矩阵，部分“大单品”受到市场广泛认可。

4月8日，大成基金发行“固收+”新基金大成天启稳利（A类：027018，C类：027019），基金由大成基金固定收益总部总监周恩源与基金经理成琦共同管理，着力为风险偏好较低的投资者提供一个兼顾弹性收益与稳健低波的选择。

聚焦“低波”核心，凸显“固收+”配置价值

2025年以来，债券市场经历收益率快速下行后的震荡整固，权益市场则在科技主线引领下呈现结构性行情。对于普通投资者而言，单一资产类别的波动性显著加大，“资产荒”格局下传统的纯债投资收益空间收窄，而高波动的权益资产又令稳健型投资者望而却步。

在此背景下，“固收+”策略恰恰契合了当前市场的核心痛点。纯债资产作为“压舱石”，为基金创造牢固的基础收益；含权资产作为“增强器”，通过配置可转债和股票进行收益增厚。

对于“固收+”策略，大成基金团队也有清晰的管理目标，拟任基金经理强调两条原则：第一是严控信用风险，不进行信用下沉，超额收益不依赖于承担额外信用风险，而是来源于对不同信用品种利差波动的深入研究和细分品种的轮动选择。第二是重视安全边际，不犯大错，其权益部分的增强策略是在平衡稳健与进攻的前提下进行。

固收“双强”合璧，业绩验证投资实力

大成天启稳利拟任基金经理周恩源与成琦，都是资深的资产研究专家，并在投资经验和能力圈上形成了有效互补。

周恩源现任大成基金固定收益总部总监、公司投决会委员，具备13年从业经验，其中7年基金管理经验。周恩源完整经历多轮债市牛熊周期，对大势研判和资产配置层面的攻守转换具有成熟的框架，擅长根据对于宏观经济的理解做出研判，通过分析信用供需关系判断利率中枢和边际变化。在组合构建上，周恩源擅长根据宏观经济周期确定大类资产配比，并根据市场环境变化动态优化，为整个组合定下“稳”的基调。

成琦是大成基金混合资产策略组负责人，拥有8年证券从业经验，其中3年基金管理经验。成琦的核心能力体现在两个方面：一是用景气比较的思维敏捷捕捉行业机会，通过宏观高频框架与中观行业数据库的相互印证，寻找最优解行业；二是充分利用可转债资产“风险收益不对称”的特性，以合理的价格做多波动率，捕捉个券机会。

值得关注的是，周恩源与成琦此前已在大成恒享夏盛一年定开混合基金上采取共管模式（成琦自2025/05/30任职至今，周恩源自2025/11/07任职至今）。数据显示，自2025年下半年起，该基金近半年收益达到5.97%，大幅跑赢同期业绩比较基准及偏债混合型基金指数，且回撤控制出色。这一实力成绩，也为两位资产研究专家“二搭”提供了更多的信心。

对于低波风格的“固收+”产品而言，风险控制是管理中最为关键的操作。大成基金固定收益团队风险管理机制成熟，严格的风险意识也深刻影响了团队成员。周恩源与成琦以固收团队的风格为基，结合自身优势，构建了一套“体系制胜，纪律为王”的风险管理体系。主观层面，基金经理在管理组合时会避免将持仓过度暴露于同一行业或风格，倾向于在左侧完成大部分β层面的止盈，保留果实。在数据运用上建立严格投资纪律，通过计算标的年化波动率，严格控制组合整体波动率，当组合回撤达到一定程度时，相应降低含权资产持仓。

春季震荡期，把握结构性机会

在春季震荡中，“固收+”基金充分展现了“可攻可守”的资产配置优势。展望后市，基金经理也分别指出股债两类资产的结构性机会。

债市方面，总体大概率呈现震荡整固格局。核心逻辑在于，当前“化债”是宏观政策的长期主线，低利率环境是化解债务风险的必要支撑；央行多次重申“适度宽松”的货币政策立场，降息仍有必要性和可行性，决定了利率大概率仍将处于低位运行态势。虽然短期可能因银行机构行为、政府债券供给等因素出现震荡，但债市的机会在不断累积，当前收益率定价已初步具备配置价值。

权益方面，重点在“挖掘预期差”。 尽管市场存在宏观政策逆转、科技主线休整等潜在风险，但结构性机会同样显著：全球财政扩张背景下的出口导向型公司、持续成长的科技主线、电力革命带来的电网设备机会，以及部分困境反转的转债个券等等，都提供了丰富的投资标的。

在波动的市场中，能够真正做好“低波”与“增强”平衡的产品尤为稀缺。在两位固收强将的配合下，“固收+”基金有望发挥出独有的资产配置特质，为寻求稳健投资的客户提供高性价比的配置工具。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩表现也不构成新基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。