通宝光电IPO过会：车灯LED模组隐形冠军 受益于车灯LED渗透率跃升

海牛投研11月13日消息，北交所上市委员会2025年第31次审议会议结果出炉：通宝光电（833137）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

通宝光电定位于汽车电子零部件制造商，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售。

在汽车照明系统业务的基础上，公司以技术创新为驱动，不断探索汽车电子新业务板块。公司以EPS控制器为突破口，2022年成功进入电子控制系统领域，且持续开发、储备了车身域控制器等新产品；在能源管理系统领域，公司重点研发的CDU充配电总成于2024年进入量产阶段，充电枪产品也已取得项目定点，后续将进一步迭代优化、丰富规格型号，提升业务规模。

截至目前，公司共获得79项专利，其中发明专利18项，牵头起草了行业标准《汽车用发光二极管（LED）及模组》（QC/T1038-2016）。公司被认定为国家级“专精特新”小巨人企业，产品获“江苏省名牌产品”、“江苏省专精特新产品”、“江苏精品”等多项认可，公司的汽车用LED车灯模组产品于2024年进入江苏省重点推广应用的新技术新产品目录。

一、新能源车驱动汽车电子需求增长

新能源汽车对电子系统的依赖程度呈现指数级增长。传统燃油车中，汽车电子成本占比仅15%-20%，主要用于发动机控制、车身安全等基础功能；而在新能源汽车中，这一比例飙升至40%-50%。以电池管理系统（BMS）为例，其需通过高精度传感器实时监测电池温度、电压、电流等参数，结合算法优化充放电策略，直接决定车辆的续航里程与安全性。

随着汽车智能化升级，电子控制系统功能从基础的动力控制、车身控制，拓展至智能座舱、自动驾驶辅助，市场规模持续扩大。根据华泰证券研究报告，2023年国内汽车电子控制系统市场规模约772亿元，2025年有望达810亿元；此前该领域长期由博世、大陆等外资企业主导，近年国内自主品牌崛起，国产替代率加速提升，为国内厂商提供机遇。

同时，充配电总成是新能源汽车的“能源分配中枢”，负责充电、配电、高压保护等功能，是新能源车必备核心部件。根据西南证券研究报告，随着新能源车渗透率提升及车型集成化需求增长，2025年中国充配电总成市场规模预计达285亿元，2026年将增至317亿元。

二、LED逐渐成为新能源车灯主流

根据盖世汽车研究院数据，中国乘用车车灯市场规模呈稳步增长态势，2022年约723亿元，2023年844亿元，2024年939亿元，2025年有望提升至1014亿元，年复合增长率约8%。LED车灯因节能、寿命长、设计灵活等优势，渗透率已从2018年的30%提升至2024年的92%，成为乘用车主流选择。通宝光电作为该领域的重要供应商，直接受益于乘用车销量增长。

更值得关注的是商用车照明的“替代蓝海”，2022-2024年我国商用车销量分别为330.05万辆、403.09万辆、387.32万辆，规模稳定，但LED车灯渗透率较低，主要因传统卤素灯泡成本更低。针对这一痛点，通宝光电开发出“驱动控制一体化低成本LED模组”，通过简化透镜组结构、采用轻量化散热器，大幅降低产品成本。得益于此，公司商用车照明系统收入从2023年的155.04万元增至2024年的600.17万元，2025年又拿下多个商用车照明定点，有望加速替代卤素灯泡，打开商用车蓝海市场。

三、公司情况

1.深度合作头部车企

公司以汽车照明系统为基石业务，长期服务于知名汽车整车及零部件制造商。公司的汽车照明产品已在上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等汽车品牌的多款热门车型中应用，树立了良好的市场口碑和品牌形象。

其中，上汽通用五菱是公司的核心战略客户：2011年，公司通过燎旺车灯间接为其供应LED车灯模组，成为二级供应商；2014年，凭借LED模组领域的技术优势和行业标准制定经验，公司通过其全流程评审，升级为一级供应商。2024年，双方签署《CDU联合开发协议》，合作领域从汽车照明系统延伸至电子控制系统、能源管理系统，公司从“单纯供应商”转变为“联合研发伙伴”，形成“需求反哺技术”的良性循环。在供货份额上，公司核心产品（LED车灯模组及驱动控制器）占上汽通用五菱同类产品采购份额超90%，是五菱宏光MINI EV、五菱缤果等爆款车型的独家供应商。

2.产品矩阵逐步从单一照明向系统级方案升级

2022-2024年，通宝光电研发投入从1338.33万元增至2386.02万元，复合增长率达33.52%。依托于此，公司形成了以光学透镜技术、散热设计、电子控制、精益制造为核心的技术体系，直接转化为市场竞争力。

在光学设计方面，公司自主研发的“基于二维结构的前照灯LED模组高效率聚光器技术”在提升出光效率的同时降低成本；“基于光学逆向追踪算法的微结构光线控制技术”解决了信号类车灯发光不均问题。在散热技术方面，“轻量化高导热散热器技术”采用高分子材料替代压铸铝，实现驱动板温度与重量双降。在智能控制方面，公司研发的ADB自适应远光灯系统可自动调整灯光区域，大大提升了夜间行车安全。

此外，通宝光电依托光学与电子控制技术优势，持续拓展业务边界。2022年，公司以EPS控制器切入电子控制系统；2023年以CDU充配电总成进入能源管理领域。后者自2024年起持续放量，2025年1-6月营收达4943.65万元，已成为新的增长引擎，公司业务矩阵也加速完善，朝着综合性汽车电子系统方案商不断升级。

资料来源：招股说明书

3.业绩情况

2022-2024年，公司营收从3.9亿元增长至5.88亿元，CAGR为22.79%；2025年前三季度，公司营收为4.88亿元，同比增长30.51%。

2022-2024年，公司归母净利润从3669.29万元增长至8309.35万元，CAGR达50.48%；2025年前三季度，公司归母净利润为5179.02万元，同比增长5.41%。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，选取华域汽车（600741）、星宇股份（601799）、科博达（603786）为可比公司。

本次IPO拟募集资金3.3亿元用于新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目。

资料来源：招股说明书