主动基金减仓，外资却在加仓，你怎么看？

美东时间7月23日，美股三大指数集体收涨，纳指、标普500创收盘新高，纳斯达克中国金龙指数收涨0.75%，热门中概科网多数上涨，腾讯控股ADR涨近4%，拼多多、金山云涨近3%，$阿里巴巴(NYSE|BABA)$、哔哩哔哩涨超1%。

近期，随着二季报的陆续披露，主动基金二季度的增减持也逐渐浮出了水面。

内地和外资基金，2025年Q2操作有何不同？

据中金最新统计，2025年Q2主动偏股型基金持仓港股的市值超4379亿人民币，相较2025年Q1增长了6.5%。从行业配置层面来看，二季度在生物科技、银行与保险板块的市值占比提升较多，而在可选消费零售、媒体与娱乐、汽车与零部件的降幅较大。

具体到个股层面，相比一季度，主动基金在二季度相对较多地减仓了阿里巴巴、腾讯控股、小鹏汽车。持有阿里巴巴、腾讯控股、小鹏汽车以及比亚迪股份等的基金数量明显减少。

据中国基金报，美国万亿美元资管——资本集团旗下多只基金披露截至二季度末的持仓信息。其中，腾讯、网易、比亚迪股份、阿里巴巴、拼多多受到其旗下多只旗舰基金的增持。

资料显示，资本集团旗下“EUPAC基金”主要投资美国以外的公司，最新规模为1344亿美元，约合9650亿人民币。其二季度增持了腾讯控股、比亚迪股份、阿里巴巴、拼多多，增持幅度分别高达62.62%、206.22%、49.35%、30.69%。

“EUPAC基金”2025Q2持股变动情况

识图：腾讯控股美的集团

而其旗下另一只投资美国市场之外公司的基金——International Growth and Income Fund，则在Q2减持了腾讯控股、京东集团和美团，增持了网易。该基金最新规模为172亿美元，约合1238亿元人民币。

2025年7月以来，港股再度向上突破

6月下旬以来，几大互联网平台先后宣布投入上百亿，开启了“外卖大战”，随即其股价和估值应声下跌。以$港股科技50ETF(SZ159750)$为例，其标的指数——港股科技（931574.CSI）呈现震荡。

但是近期，消息面上，7月18日，市场监管总局对主要外卖平台公司进行约谈，要求理性竞争。因此，“外卖大战”对头部互联网企业的利润压力或提前缓解。

随着压制港股科技类企业盈利前景的负面因素有所改善，港股科技指数（931574.CSI）再度走强。以港股科技50ETF（159750）为例，自7月10日以来，据iFind，截至7月23日，其标的指数涨幅为10.11%。

市场向上突破后，如何应对？

中金分析，从点位和风险溢价角度看，恒指整体的风险溢价已经降至5.6%，低于3月初和去年10月初市场高点对应的水平。但当前，互联网板块的风险溢价仍高于3月底。

同时，7月23日，阿里巴巴发布了最新编程AI模型Qwen3-Coder。测试数据显示，其编程能力超越GPT4.1等闭源模型，比肩全球最强的编程模型Claude 4。目前，阿里已开源200多款模型，而旗下通义千问Qwen衍生模型数量已突破10万。

近期市场冲高，除了外卖大战边际降温之外，在雅江水电项目的提振下，市场情绪进一步提升。

港股市场在流动性充裕、和底部业绩相对有支撑的因素下，经济学家洪灏此前曾提出，2025年下半年港股市场可能再创新高。

对此，投资者该如何应对？

中金提出，在亢奋的时候追，不如在低迷的时候提前埋伏。

具体在配置层面，一方面，港股市场优质的高股息仍是资产配置的压舱石。据Wind，近一年来，南向资金持续流入港股上市的银行、电信、公用事业、石油石化等高股息行业。

从股息率层面看，以$港股红利低波ETF(SH520550)$的标的指数——恒生港股通高股息低波动指数为例，截至7月23日，其股息率为5.7%，远高于十年期国债收益率的1.66%和A股红利低波100指数的4.42%。

另一方面，在成长侧，随着AI进程的进一步加速，作为中国科技核心资产，港股科技资产的长期逻辑依然成立。

港股科技50ETF（159750）其前十大成份股包含阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际，覆盖了新能源汽车、智能驾驶、人工智能、半导体等多个科技赛道。

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