因500万美元停牌3个月，复牌即涨逾40%的华昊中天医药-B(02563)能否爬出谷底？

在经历了长达3个月的停牌期后，华昊中天医药-B(02563)终于在今年7月2日顺利复牌交易。在3月31日即停牌前的最后一个交易日，华昊中天医药的盘中最低股价触及4.28港元，创下其自上市以来的新低。而拉长时间线来看，华昊中天医药的股价在4个月内最大区间跌幅则达到89.16%。这便是华昊中天医药停牌前表现。

至于为何停牌长达三个月，在公司此前发布的系列公告中亦有提及，直接原因在于公司未能按时披露2024年年报，除此之外还涉及了公司核数师变动以及公司有关认购基金即临时偏离首次公开发售所得款项用途的事宜。

不过在这场长达三个月的风波过后，二级市场似乎加快了抢筹的步伐。智通财经APP观察到，7月2日和7月3日，华昊中天医药股价均涨超10%，其中7月3日公司盘中最高股价涨幅达到23.36%。也就是说，复牌两天，华昊中天医药股价最大涨幅达到44.63%。

并且，复牌后的2个交易日中，公司股票成交量均在400万股左右，创下其自上市以来单日股票成交量新高，市场交投活跃，抢筹意图较为明显。

500万美元投资引发的一场停牌

今年4月1日早上8点10分，华昊中天医药突然发布一则公告宣布将“延迟刊发2024年年度业绩”，并同步“延迟董事会会议”，而公司股票也将在4月1日上午9时起在联交所暂停买卖，以待年报披露。

根据公告信息，华昊中天医药当时表示其“仍在收集及整理本公司核数师完成审核程序所需主要涉及三项分别的投资(总额为人民币9150万元)的必要资料及文件”，因此需要额外时间编纂2024年年报，所以延长披露年报。

华昊中天医药在这份公告中其实只提到了股票停牌的直接原因，而更深层原因只浅显表示其正在配合核数师准备资料造成年报发布拖延。至于具体年报延误发布的细节则在接下来的一系列公告中进行了阶段式披露。

4月11日和4月25日，华昊中天医药相继宣布公司独立非执行董事和公司核数师辞任。在公告中华昊中天医药表示，其子公司US-Biostar在去年11月29日以自有闲置资金认购了LFM Oversea Investment Fund SPC-LFM Stable Income Fund SP价值500万美元的一年期基金。而公司核数师认为赎回这500万美元投资被视为完成审计程序的待解决项目之一，并因而导致公司延迟刊发2024年度业绩。而为了尽快推进2024的财年审计，公司于是另聘了一家审计单位进行审计工作。

5月30日，华昊中天医药又发布了一则解释“认购基金及临时偏离首次公开发售所得款项用途”的补充公告。公告中公司表示，之所以这份500万美元的投资出现问题，在于审计师发现LFM基金的基金经理与公司基石投资者的基金经理最终受益人的姓名重叠，存在认定“关联交易”的误区，所以要求赎回这笔投资。但最终公司表示“根据上市规则第14A章，该投资亦不构成关连交易”。

而之所以出现IPO所得款用途偏离，则在于当时子公司US-Biostar的在线银行转账服务因银行安全审查而暂停，导致总投资金额当中150万美元无法转账。为免拖欠款项，US-Biostar与华昊中天医药签订临时过渡贷款协议，由母公司在其IPO所得款项中借出150万美元，协助其支付认购款项。虽然目前这笔钱已返回华昊中天医药的公司账户，但公司此前并未披露这一用途。

赶上创新药新一波行情?

虽然前段时间港股创新药板块在一波大涨行情后出现明显回落，但近日板块止跌回弹迹象明显，叠加6月30日《支持创新药高质量发展的若干措施》的政策利好颁布，港股创新药似乎正迎来新一轮行情。

以恒生医疗保健指数为例，智通财经APP观察到，虽然在6月13日后的指数出现五连跌，但在6月20日迅速止跌并转头向上。7月3日盘中，指数最高来到3582.44点，较6月23日盘中低点3269.32点已累涨9.58%。

值得一提的是，在这份《支持创新药高质量发展的若干措施》中，政策主要聚焦于创新药研发、准入、临床应用及支付全链条，并从加大创新药研发支持力度、支持创新药纳入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录、支持创新药临床应用、提高创新药多元支付能力以及强化保障措施5个方面，提出支持引导国内创新药高质量发展的具体举措。

这对核心品种已实现商业化并进入医保体系的华昊中天医药而言，无疑也是个利好。从其最新的披露的2024年财报来看，得益于医保放量，公司产品销量近年来相应有所增长。收入端来看，2024年公司总营收7186.6万元，同比增长7.9%;当期毛利同比增长30.5%达到6108.6万元。

而公司当期除税前亏损为1.44亿元，较上年减少24.2%，;现金及现金等价物、受限制银行结余及定期银行存款总额为4.67亿元，则较去年增加37.1%。

在基本面逐渐好转的同时，公司核心品种的最新研发成果也得到了国际业界的认可。智通财经APP了解到，今年6月3日，华昊中天医药在今年的ASCO年会上首次公布了新型口服微管抑制剂优替德隆胶囊(UTD2)单药治疗晚期实体瘤患者的美国多中心Ⅰ期研究数据(Abstract 3030)。研究结果表明，UTD2在经多线治疗的晚期实体瘤患者中表现出可观的抗肿瘤活性，且安全性良好。

另外在6月5日，华昊中天医药还在会上首次公布了优替德隆联合PD-1抑制剂及化疗用于晚期胃癌(GC)及食管鳞癌(ESCC)一线治疗的多中心Ⅱ期临床研究数据(Abstract 4040)。

研究结果显示，优替德隆该联合疗法在GC和ESCC治疗中展现出优异的疗效和良好的安全性。优替德隆联合PD-1抑制剂及化疗的三联方案将晚期GC/ESCC一线治疗的临床获益率提升至100%，且安全性可控。

值得一提的是，上述方案突破现有治疗瓶颈，为此类患者提供了高效低毒的新选择。值得一提的是，与紫杉类药物难以开发成口服剂型不同，优替德隆不易被P-糖蛋白泵出胞外，具有口服给药的优势;且临床前研究表明与静脉给药相比，优替德隆口服给药会在胃肠道内有更高的药物组织浓度。

从产品结构和研发管线来看，目前华昊中天主要围绕优替德隆注射液进行布局，在华昊中天的核心产品及19种候选产品中，有16种均是基于优替德隆这一单一活性药物成分，且其在公司产品组合中有三种制剂。如今优替德隆的最新临床成果获得国际会议认可无疑有助于其后续商业化的持续展开。

从整体来看，公司目前的基本面结构正在因核心品种的商业化出现一定好转，结合今年ASCO年会披露的核心最新临床成果，华昊中天医药目前或许存在一定预期差价值。