财政部为啥要在这个时候注资四大行？

这两天，财政部5000亿溢价注资四大行的消息刷屏了。很多人都好奇，财政部为啥要在这个时候注资四大行？又为啥要溢价10%到20%注资呢？这件事对相关股票，甚至整个股市来说，是不是利好？

3月30号，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行这4家国有大行一起发布公告，宣布向特定对象发行A股股票，合计募集金额不超过5200亿元。这里面的发行对象都有财政部。通俗来讲，就是财政部拿出5000亿真金白银，中国烟草、双媒投资、中国移动、中国船舶出了200亿，买下了这4家大行的股票。这些钱会用来补充银行的一级核心资本金。今天银行板块高开高走，已经充分说明这是个利好消息。

说到这儿，很多人肯定想问，什么是银行的一级核心资本？它有啥作用？银行的核心一级资本，可以理解成银行最坚实的家底儿，是银行抵御风险的第一道防线。它主要包括银行股东投入的普通股、未分配的利润，以及从历年盈利中提取的公积金等，这些钱就相当于银行自己的本金。打个比方，你开一家餐馆，自己掏的真金白银就是核心一级资本，找别人借的钱就是其他层级的资本。相比之下，自己出的钱越多，顾客就越放心。

在银行业里，核心一级资本的作用主要体现在两方面。第一是减震器功能。当银行遭遇重大亏损，比如贷款坏账、投资亏损时，核心一级资本能优先吸收损失，避免银行直接陷入资不抵债的境地。第二是信用锚的作用。监管部门要求银行必须持有足够的核心一级资本，就算遇到极端情况，也能有足够的自有资金兜底。

银行资本充足率的公式很简单，资本充足率等于核心一级资本除以风险加权资产再乘以百分之百。银行放的贷款就是风险资产。那风险加权资产是啥意思呢？银行每放100块钱贷款，也就是风险资产，监管要求它自己至少得有5块钱的“私房钱”，也就是核心一级资本，这就是5%的最低红线。

不过，这里面有个关键，风险加权资产不是简单按贷出去的金额算风险。比如过去咱们国家居民房贷风险低，可能100块贷款只算80块的风险；但借给高风险企业的钱，可能100块贷款得算150块风险。

举个例子，假设建行有1000亿的风险加权资产，核心一级资本有140亿，那它的资本充足率就是14%。国际上，巴塞尔协议规定核心一级资本最低比率是4.5%，但加上储备资本和逆周期缓冲后，最高得达到9.5%。这里要注意个误区，资本充足率高可不等于绝对安全。

像美国硅谷银行在2023年，虽然核心一级资本充足率12%达标了，但因为压了太多低息债券，加息后债券暴跌，银行就直接破产了。所以说，核心一级资本充足率比率高，不代表绝对安全，还得看银行贷款的资产质量。

在咱们中国，监管部门要求银行必须把核心一级资本充足率维持在5%以上，相当于每100块钱的风险资产里，银行自己至少得有5块钱真金白银。更厉害的是，咱们还有双重保险，系统重要性银行，像工行、建行，要额外多存1%到3%的“保命钱”，遇到经济下行，还得再存2.5%的应急资金，所以实际要求能达到7.5%到11%。

这次财政部等注资四大行后，这四家银行的核心一级资本充足率分别变化如下：建行从14.48%提高到14.97%；中行从12.2%提高到13.06%；交行从10.24%提高到11.52%；邮储银行从9.56%提高到11.07%。

财政部等注资四大银行这件事，其实并不意外。从去年10月份开始，政府就说要给银行补充核心资本。财政部发行特别国债的年利息是2%，置换成每年红利5%左右的银行资产，这样肯定不亏。

还有人问，银行股都破净了，财政部为啥还要溢价买呢？

国有企业有个增发股份的管理办法，为防止国有资产流失，规定增发价格原则上不能低于每股净资产。这可给银行股融资带来了大麻烦，因为A股的银行股几乎全破净了。以前银行增发必须按净资产定价，结果A股银行股全破净，根本融不到钱。之前银行股融资都是溢价增发，不是自己人掏钱，根本没人愿意入股。

这次直接改用20日均价，还上浮了10%到20%，既绕开了规则，又给市场打了强心针，就好比家长给孩子零花钱，告诉孩子要吃饱，还告诉邻居我家孩子不穷。

为啥这个时候要注资四大行呢？

三个关键词：稳经济、防风险、促转型。

今年要搞“两重两新”，科技创新等哪哪都要钱。财政部当下这个举动，体现了国家对金融稳定的重视程度。银行是百业之母，货币有乘数效应，5000亿注资能撬动几万亿贷款。四大行拿到这5000亿，可不是白拿的。银行拿到钱后，必须投向制造业、绿色产业、科技创新这些国家战略领域，就像家长给孩子钱，得专款专用，不能乱花。今年可能会有更多贴息券、低息贷款投向科创企业。

对股市来说，这件事肯定算利好消息，但也没大家想的那么利好。之前，华夏银行在2022年7月增发了220亿，溢价206%；农业银行2018年6月增发了1000亿，溢价53%，都是按净资产定价的超高溢价增发，可股票并没有因此大涨多少。

这次注资还有个隐藏大招，国家对持股锁定5年，就好比家长告诉大家，别慌，我长期看好银行，我先来，你们跟上。历史上，每次国家溢价注资银行，多多少少都能带来一波估值修复。2003年注资后，四大行可以说进入了10年黄金期，股价翻了5倍。这次会不会历史重演呢？咱们就拭目以待吧。