杨德龙：多重政策利好彻底扭转市场预期 牛市行情愈演愈烈

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

沪深两市周一继续放量暴涨，开盘半个多小时成交量就突破1万亿，主要指数涨幅均在7%以上，上证指数站上3300点整数关口，市场行情愈演愈烈。这轮牛市行情开启出乎意料，意味着在当前政策利好推动下，优质公司受到各路资金的追捧。

周末银行转账至证券市场的资金出现大涨，显示许多资金从银行流入证券市场。我国有超过140万亿的银行存款，如果有部分资金在市场启动后流入证券市场，将为市场带来巨大机会。当前政策利好密集出台，投资者信心得到极大提振，后市可继续看好。

这轮政策利好是全方位的，包括央行宣布降息、降准、下调存量房贷利率等货币政策，以及发行超长期国债拉动投资、刺激消费等财政政策。9月29日，央行出台40条措施支持房地产市场回暖，广州率先全面取消限购，上海、深圳等一线城市也大幅放宽限购政策。

楼市利好政策不断出台，提高了居民家庭的财富效应，可能推动楼市回升，同时推动房价回升，对经济复苏有利。股市的暴涨同时带来强劲的赚钱效应，带动消费增长，形成正反馈。市场低迷时，我们呼吁社会各方采取积极措施提振经济，彻底扭转经济增速放缓的趋势，采取各种措施提振股市形成牛市效应，带动消费回升，形成良性循环。

现在市场已形成良性循环，我们建议投资者在市场低迷时坚守优质筹码，耐心等待行情到来。现在行情已经开启，将给亿万股民和基民带来财产性收入，也有利于提振消费表现。国庆长假即将到来，建议大家安心过节。节后预计赚钱效应会延续，市场可能会延续上涨态势。虽然短期内连续涨了五个交易日后可能会出现震荡反复，但大趋势已经确立。节假日期间，许多场外资金可能会积极入市加仓，前期空仓的投资者和低仓位的投资者可能成为节后的新增力量。

因此，大家要保持信心和耐心。从周一的盘面来看，券商和白酒板块依然是领涨的主力，多个板块出现涨停潮，说明这轮行情的级别较大，甚至可能产生一轮大牛市。建议大家在这个时候耐心守住优质筹码，等待行情演绎，相信坚定做多的投资者在未来的发展中将获得较好的回报。经过三年多的低迷期，市场终于迎来了快速上涨期，祝贺各位价值投资者能够扬眉吐气，打一个漂亮的翻身仗。

近期，房地产方面不断推出利好政策，特别是存量房贷利率的集体下调，下调幅度高达50个基点，超出了2023年9月的下调幅度。此次调整预计覆盖5000万户家庭，若按每户3至4人计算，受益人群高达1.5亿至2亿人。六大银行均已发布公告，计划在10月31日前完成批量房贷利率的下调，这将为购房者节省大量利息支出，增加家庭可支配收入，促进消费恢复。

这次存量房贷利率的下调符合当前经济增长的趋势，让利于民，有助于提振投资者信心。同时，广州全面取消限购，上海、深圳等城市也放松了房地产调控政策，一大波利好楼市的政策正在逐步出台，有利于我国房地产市场的企稳。9月29日，有关部门部长表示将采取积极措施稳定房地产市场。房地产作为国民经济的支柱产业，其上游关联六十多个行业，房地产市场的企稳将推动上游所有行业的增长。

对于居民财富而言，这可能意味着居民财富结束之前的收缩周期，进入扩张周期，这将直接提振消费能力和消费信心。同时，这对资本市场也是一个利好。楼市企稳回升后，家庭资产负债表的扩张可能会推动超过140万亿的居民存款流入市场，加上一系列政策利好出台，A股市场连续大涨四个交易日，成交量不断放大，上周五日成交量接近1.5万亿元。

因此，在房地产政策不断推出后，市场信心增强，投资者应坚定看多并做多中国优质资产。这次批量下调房贷利率大约为0.5%，相当于每年节省1500亿利息支出，我国存量房贷高达38万亿。此次下调将直接增加千千万万购房者家庭的可支配收入，这些收入有望流入消费市场，带动消费复苏。消费近年来已成为推动我国经济增长的最重要引擎，对GDP增长的贡献在近两年已超过投资和出口的总和。

在批量下调房贷利率后，居民消费增长可能会更加明显。此外，后续可能会通过发行超长期国债进一步推动消费增长，补贴中低收入居民的收入，这将使消费增长更加明显。同时，股市的强劲回升带来了较强的赚钱效应，加上此次下调存量房贷利率释放的资金，将有效提高我国的消费水平。

楼市也有望在众多利好政策下逐步回暖。一线城市的房地产限购政策调整是市场关注的焦点。广州率先放开所有限购措施，无论是本市户籍还是非本市户籍，都可以在广州购房。限购政策的放松预计将释放巨大的刚性需求，包括非本市人口到一线城市置业，以及本地居民特别是高净值人群可能通过购买多套房进行资产配置。

对于多数高净值家庭而言，通过配置房产进行出租是一种投资行为而非投机。放松限购将吸引许多外地人到一线城市购房置业，拉动当地楼市企稳，房价回升，成交量放大，对我国房地产市场长期健康发展非常有利。