深交所主板IPO折戟，泰鹏环保或“转战”北交所

日前，山东泰鹏环保材料股份有限公司（下称“泰鹏环保”）挂牌新三板的申请获得全国股转公司受理。经济导报记者注意到，这已是泰鹏环保二度冲刺新三板，公司曾于2015年3月3日至2020年8月3日在新三板挂牌超过5年时间。摘牌后，公司在招商证券的保荐下冲刺深交所主板IPO，但最终以失败告终。

　　此次泰鹏环保“再战”新三板，主办券商仍为招商证券。申报稿中提到，泰鹏环保的7名实控人已签署《一致行动协议》，协议约定自2023年12月1日起生效，有效期至公司股票上市之日起36个月届满之日止，其中股票上市之日以公司在北交所、上交所或深交所挂牌上市之日为准。迹象来看，泰鹏环保拟二度挂牌新三板，或意在北交所IPO。

　　泰鹏集团资本市场再布局

　　从泰鹏环保的股权结构来看，山东泰鹏集团有限公司（下称“泰鹏集团”）持有其67.35%的股份，为公司控股股东。泰鹏集团还持有泰鹏智能（873132.BJ）57.18%的股份，泰鹏智能是泰安肥城首家A股上市公司，于2023年11月16日正式登陆北交所。如果泰鹏环保也登陆北交所，那么泰鹏集团将坐拥两家北交所上市公司。

　　事实上，泰鹏环保早有对接资本市场的想法。早在2021年6月，公司就在招商证券的保荐下提交了深交所主板上市申请。彼时，泰鹏环保拟发行不超过3040万股，占发行后总股本的25.04%。公司原拟募集资金总额为5.74亿元，分别用于相关环保复合滤材生产项目、技术创新中心项目、补充流动资金等。

　　上市申请被受理后不久，泰鹏环保便被中国证券业协会抽中了现场检查。2022年3月，公司选择终止了IPO进程。

　　2022年4月，随着证监会的一纸警示函下发，泰鹏环保终止IPO的部分原因也逐渐清晰。警示函中提到，泰鹏环保存在控股股东与发行人员工混用、“第三方回款及现金交易”披露不完整、存货内控管理缺失、研发费用核算不符合会计准则规定及内控缺失、财务核算基础薄弱等问题。

　　公司此番再度申请挂牌新三板，是否意在北交所IPO？1月11日，经济导报记者多次致电泰鹏环保，但电话一直无人接听。

　　据悉，在2023年9月1日“北交所深改19条”发布后，企业申报二次挂牌新三板的案例频频出现。“根据北交所优化后的执行标准，允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，即不必再挂牌12个月即可上会，因此，部分企业二次挂牌，意在快速进军北交所。”华北地区一家券商的业务经理郝庆对经济导报记者分析说。

　　研发费用率引关注

　　经济导报记者注意到，2022年7月，容诚会计师事务所因泰鹏环保IPO审计项目，被深圳证监局采取监管措施。根据通报，泰鹏环保将大量客服部、人事部、车间、销售部人员费用计入研发费用；某子公司将部分生产线中的固定资产直接划为研发设备，相关折旧全部计入研发费用；公司报告期内以研发形成废料为由，将740.95万元废布收入直接冲减研发费用。

　　此次申请挂牌新三板，泰鹏环保的研发费用问题仍然受到全国股转公司的关注。全国股转公司于1月9日下发首轮问询函，要求泰鹏环保说明公司研发费用率与同行业公司的差异情况及原因；说明对研发用机器设备的划分标准；说明是否存在将其他产品成本、非研发人员工资、无形资产摊销费用等计入研发费用的情形。

　　不过，经济导报记者发现，泰鹏环保此次申报稿报告期内的研发费用率，相比此前拟IPO时报告期内的研发费用率，已经有了明显下降。

　　根据此次申报稿，2021年、2022年及2023年1-6月，公司研发费用分别为1263.99万元、1250.29万元和573.09万元，占营业收入的比例分别为3.08%、3.71%和3.91%。

　　而从上次公司拟IPO的招股书来看，2018年至2020年及2021年上半年，公司的研发费用分别为1342.85万元、1387.10万元、2133.58万元和1187.13万元，占营业收入的比重分别为4.50%、4.60%、5.07%和5.99%。并且，与同行业相比，当时泰鹏环保的研发费率也明显偏高。

　　近几年业绩波动显著

　　招股书显示，泰鹏环保主要从事非织造布产品的研发、生产及销售，主要生产及销售的产品有纺粘非织造布、针刺非织造布、高温过滤材料等各类产品。公司可为过滤与分离、医疗与卫生、土工与建筑、服饰与家纺等各类下游生产厂商提供品质化、定制化的非织造材料。

　　2021年、2022年及2023年上半年，泰鹏环保营业收入分别为4.10亿元、3.37亿元、1.47亿元，实现归母净利润分别为5263.42万元、3100.98万元、1432.24万元。而2018年至2020年，公司实现营业收入分别为2.98亿元、3.01亿元、4.21亿元，归母净利润分别为1651.93万元、3817.58万元、1.06亿元。

　　不难发现，2020年度泰鹏环保的营收及净利润均为近几年的高点，其当年毛利率更是高达47.89%（不考虑运输成本）；而2022年度公司毛利率为22.58%，相比2020年下降了25.31%。

　　在此前的招股说明书中，泰鹏环保坦言，受疫情影响，公司2020年医疗卫生领域销售增加较多，熔喷非织造布、聚丙烯纺粘非织造布等新增产品对当年业绩增长有较大贡献，受市场供需失衡、医疗卫生原材料价格快速走高等因素作用，公司2020年全年业绩显著提高。

　　但随着市场供需恢复正常，泰鹏环保的业绩表现也回落到正常水平，公司2021年及2022年归母净利润分别同比下降50.23%、41.08%。

　　对于2023年上半年的业绩表现，泰鹏环保解释称，2022年末，公司剥离泰鹏新材料公司后，相应的硬质棉等业务随之剥离。但泰鹏环保同时强调，随着下游客户去库存周期的结束，公司营业收入、净利润水平将逐步得到修复。