市场永远在定义预期差

今天和我一做交易的朋友聊天，他说了一个并不文雅、但又形象的比方。我犹豫了半天要不要污染你们的耳朵，但因为觉得“话糙理不糙”，所以还是说吧。

说是啊，有一对夫妻感情不和，这本是由一系列深层次原因冰冻三尺后的结果。但一方呢，就死死盯着对方疑似有婚外情，于是燃烧斗志，东侦西查，把所有的问题都归到这一个出口，觉得只要婚外情被搞走，就是万事大吉，一切就会恢复到最好的状态了。但我们作为旁观者，会替他的过度乐观捏一把汗，因为也许真等到这一天，他才会发现一些不得不面对的基本面真相。

所有有些因素，可能是一种表现形式，也可能有联动作用，但最本质的问题也许不在于它。它只是被承载了很多情绪，淹没了理性判断。

所以，别把所有的锅都背到一个地方上。

我这朋友讲这比方，其实是想说近日的“政策优化”与A股走势。A股的走势，背后有多少是基本面，有多少是过度的情绪呢？

第一，我们进入了一个经济的低速周期，准确地说，全球都进了这样一个周期，这才是很多问题背后真正的基本面。横向来比，我们其实生活在GDP表现最好的市场之一；但怕就怕很多人喜欢纵向比。

周期不同了，这件事，是不管疫情严重与否、如何防疫、或是房地产变天是早变还是晚变，都扭转不了的。程度也许是会有不同，时间节点也可能可以挪移，但根本趋势，其实变不了。因此，也不是一件事情优化了，经济就能强劲复苏的。

换个视角看看境外的经济体吧。根据IMF发布于10月的《全球经济展望报告》：

- 全球GDP增速预测，2022年3.2%，2023年2.7%；
- 发达国家GDP增速预测，2022年2.4%，2023年1.1%；
- 美国GDP增速预测，2022年1%，2023年1.6%；
- 英国GDP增速预测，2022年3.6%，2023年0.3%；
- 欧元区GDP增速预测，2022年3.1%，2023年0.5%；
- 日本GDP增速预测，2022年1.7%，2023年1.6%；
- 韩国GDP增速预测，2022年2.6%，2023年2.0%。

可见，影响经济增速的因素是综合的啊，除了疫情，还有加息周期、地缘风险、金融环境变化等等等等。

而IMF对中国GDP的预测，今年就明显好于很多主要经济体，明年比今年再上1.2个百分点，说明复苏趋势向好。

第二，就大A市场论市场，短线的确不咋看基本面，而看情绪。但有一点是，援引香帅一句话——市场永远在定价预期差，即真实落地政策和预期内政策的差异。

我记得自己刚当财经记者时老问我们资本市场组同事傻问题：哎今天这公司明明出利好，股票为啥跌啊？明明有利空，股票为啥是涨的？高盛有一个观点或能解释：某利好政策真正落地前，市场会有涨幅提前反映，一旦有政策落地，就有资金要获利了结。

所以近期来说，情绪市其实是个“猴子市”，情绪上来了当然还能往上爬一截，过几天猴子爬下来，再第N+1次打响3000点保卫战，也不是没有可能。

长期来看，我尽管在6月13日（当日上证3250点）与10月15日（当日上证3072点）两次交代了自己的操作是“空仓”，但是，我反而是保持信心的，也相信经济的韧性。613那天的发文标题叫《暂别江湖，重新寻底，择日再战》，现在来看，这一阶段的底其实已经逐渐明朗，“择日再战”就是信心。

总结来说，困难其实不是暂时的，也不会突变而好，但是曙光终会到来。控制情绪，理性预期，保持信心，“愉见财经”愿与您一路互勉同行。