（原标题：轻研发高负债 “六个核桃”上市面临风险）
其母公司养元智汇年负债额超30亿元，营销费用超研发费用数百倍，“虚假宣传”质疑不断
近日，“六个核桃”母公司河北养元智汇饮品股份有限公司披露了招股说明书，欲重新寻求上市。其招股书中呈现出的负债高企、重营销轻研发等风险问题，及近年来不断的诉讼纠纷，在业内看来此次上市之路充满变数。
风险1：负债累累且产品过于单一
招股书显示，近年来养元公司业绩增长迅速，2014年、2015年及2016年上半年的净利润分别为18.31亿元、26.2亿元和13亿元。作为养元公司的主要单品，其核桃乳2013年-2015年的销售收入分别占公司主营业务收入的93.42%、94.90%和95.41%，显示出对“六个核桃”这一单品的绝对依赖。
养元公司在招股书中承认存在“产品种类单一的风险”。业内分析认为，养元公司过度依赖“六个核桃”，一旦遭遇瓶颈，整个经营将陷入危险境地。
值得注意的是，养元公司负债也随着业绩提升而高企，2014年、2015年及2016年上半年，其负债金额分别为38.77亿元、37.39亿元和36.66亿元。
中国品牌研究院研究员朱丹蓬分析认为，“六个核桃”广告营销做得不错，但由此带来的高额投入属于非常规支出，这是造成其负债高的一个重要原因。
风险2：营销费用超研发费用数百倍
养元公司在招股书中还称，公司品牌打造、市场拓展、渠道建设方面投入较大规模的销售费用。其2014年、2015年及2016年上半年的销售费用分别为8.57亿元、9.21亿元和4.93亿元，占营业收入的比例分别为10.38%、10.10%和12.22%。而其研发投入却“少得可怜”，同期研发费用分别仅有246.89万元、544.61万元和338.42万元，占营业收入比重分别为0.03%、0.06%和0.086%。
朱丹蓬说，养元公司研发经费较少不仅在于资金投入，还在于没有相应的技术人才。另有分析称，正是由于养元重营销、轻研发，使其近20年来只有“六个核桃”一个大单品，在未来市场竞争中恐很难取胜。
风险3：宣传屡受质疑纠纷缠身
早在2011年，养元公司的IPO申请在上会前一天被发审委宣布取消，理由则是“尚有相关事项需要进一步落实”，所涉原因并未被公开披露。业内质疑，其上市受阻或与其涉嫌“虚假宣传”有关。
新京报记者了解到，2015年，养元“经常用脑 多喝六个核桃”的广告语因涉嫌虚假宣传而频遭职业打假人和法学界人士质疑，先后经历了近十场官司。2016年，有消息曝出“六个核桃”遭遇1029万美元索赔的国际官司，美国金州食品有限公司诉其毁约致使大批核桃积压。
分析认为，不断的官司纠纷与外界质疑，令“六个核桃”此次上市之路充满变数。
对于上述风险问题，养元公司回应新京报记者称，“公司相关信息以预披露的招股说明书为准”。
新京报记者 王叔坤
财经热点资讯
[滚动]张学政增持闻泰！荷兰安世发声 (05-21 23:11)
[滚动]教育公司跨界半导体？被问询后股价跌停 (05-21 23:05)
[滚动]多只港股次新股大跌：“超购王”连续下挫已逼近发行价 (05-21 23:04)
[滚动]001259，9天8板！澄清公告：收购半导体分销公司“小作文”，假的 (05-21 23:03)
[滚动]女子墙面渗水不足1㎡被收4500元，58同城维修人员：“要什么资质 (05-21 23:01)
[滚动]香港超级豪宅印花税上调至6.5%，预计每年增收10亿港元 (05-21 22:52)
[滚动]遭立案后再“惹”诉讼案，南方黑芝麻业绩对赌待考 (05-21 22:51)
[滚动]宝酷商城假消费真借贷？高利率、信息泄露等乱象频出 (05-21 22:30)
[滚动]8年亏掉1248亿！蔚来汽车终于会赚钱了？ (05-21 22:29)
[滚动]央企出手，2026最猛IPO来了 (05-21 22:08)
[滚动]渣打未来4年将裁减近8000人！让位给AI，全球银行在行动 (05-21 22:04)
[滚动]叮咚买菜一季度净利润1.65亿元，与盒马“赛跑”华东 (05-21 22:00)
[滚动]李强主持召开国务院常务会议 研究推进全国统一大市场建设有关工 (05-21 20:56)
[滚动]装监控防超产?美国起诉中国4大集装箱巨头合谋 (05-21 20:04)
[滚动]今年亏损15%？诺安均衡优选“变脸”：老将封山之作沦为新人试验 (05-21 20:03)
[滚动]潮水退去，裸泳的一定不止五粮液 (05-21 19:12)
[滚动]山西“煤老板”父子跨界豪赌太空，翻倍牛股金利华电获2连板 (05-21 18:46)
[滚动]安徽国资入主！杉杉告别“郑氏家族” (05-21 18:21)
[滚动]东北证券旗下公司“做局”操纵期货，5年后被刑事追责！ (05-21 18:05)
[滚动]葫芦娃药业涉信披违规，合计罚款2150万元，核心单品销量持续下滑 (05-21 18:04)
[滚动]妙鸭相机被曝已解散团队 曾靠9.9元AI写真爆火 (05-21 16:39)
[滚动]收评：沪指放量跌2%失守4100点 全市场近4800只个股下挫 (05-21 15:13)
[滚动]明日起国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别上调75元、70元 (05-21 15:00)
[滚动]创业板指涨0.52% 全市超3000股下跌 (05-21 11:33)
[滚动]创业板指高开1.03% 玻璃基板、半导体芯片等领涨 (05-21 09:28)
[滚动]捷邦科技2025年营收增64% 净利亏损扩大 (05-21 07:58)
[滚动]科创新源2025年净利翻倍 新能源液冷板快速放量 (05-21 07:52)
[滚动]贝瑞基因2025年营收下滑 净利续亏资产减值拖累 (05-21 07:47)
[滚动]海通国际张忆东：此轮AI科技浪潮步入下半场 AI应用端将迎来爆发 (05-21 07:43)
[滚动]*ST星光2025年营收增长98% 亏损大幅收窄 (05-21 07:42)
[滚动]林州重机2025年营收降33% 净利转亏 (05-21 07:35)
[滚动]林州重机半年报营收降34% 经营现金流增75% (05-21 07:16)
[滚动]福建金森2025年净利降11% 林业技术服务收入增129% (05-21 07:10)
[滚动]华亚智能2025年营收 10.02亿 净利增4.76% (05-21 07:01)
[滚动]唐人神2025年营收242亿 猪价下行致净亏11.87亿 (05-21 06:56)
[滚动]五方光电2025年营收增8.67% 净利降42.98% (05-21 06:48)
本文来源：新京报即时新闻
责任编辑：
张梅_NF2100
