上海银行：区位禀赋与红利兑现的稳健增长逻辑

（来源：财评社）

出品 | 财评社

文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈

导语：上海银行并非单纯依靠规模扩张的传统银行，而是通过区位赋能（上海及长三角核心经济带）支撑信贷稳健增长，通过资产负债结构优化（存款重定价与低成本沉淀）实现息差企稳，以及通过存量风险出清（不良处置与拨备反哺）保障利润释放。

在银行业息差收窄、资产质量承压的行业周期中，上海银行（601229.SH）展现出了极强的经营韧性，凭借深耕上海、辐射长三角的区位优势，交出了一份“营收利润双增、分红稳步提升”的稳健答卷。

2025年至2026年一季度，上海银行在行业普遍承压的环境下，实现了业绩的逆势增长，展现出强大的经营定力。2025年，上海银行实现营业收入547.61亿元，同比增长3.35%；归母净利润241.93亿元，同比增长2.69%。进入2026年，增长动能进一步释放，一季度营业收入达141.75亿元，同比增长4.25%；归母净利润63.34亿元，同比增长0.66%。核心营收增速连续两个季度回升，表明其主营业务具备持续的造血能力。

资产规模方面，截至2026年一季度末，上海银行总资产突破3.38万亿元，较上年末增长2.11%。贷款总额达1.48万亿元，较上年末增长3.04%，增速同比加快1.76个百分点。尤为值得关注的是，存款增速（5.29%）反超贷款增速，为后续信贷投放储备了充裕的低成本资金，资产负债匹配度进一步优化。自2019年起，上海银行董监高连续七年以自有资金增持公司股票，截至2025年7月，管理层持股市值近2000万元。这种“真金白银”的增持行为，不仅是管理层对公司内在价值的认可，更是对长期发展远景的坚定信心，有效凝聚了市场预期。

上海银行的竞争优势，根植于其对区域生态的深度精耕。通过构建“政信+科创+养老”三大业务护城河，上海银行在激烈的市场竞争中确立了独特的差异化定位。作为上海市属城商行，上海银行依托深厚的政企资源禀赋，深度参与本土基建与产业项目投融资。2025年，其在上海市内贷款市占率累计提升1.23个百分点至5.01%。

随着上海“五大新城”建设、城市更新及园区改造的推进，以及工业投资的持续释放，上海银行有望凭借本土化优势，继续支撑信贷规模的稳健扩张。

上海作为全国科创中心，拥有95家科创板及81家创业板上市企业。上海银行锚定“早小硬”科技企业，构建了覆盖全生命周期的科创金融服务体系。截至2025年末，科技贷款余额达1889亿元，占全行贷款总额比例13.1%。通过联动高校院所与产业母基金，上海银行不仅培育了高成长性的客群，也为自身带来了风险可控的信贷收益空间。上海银行是上海市内最大的养老金代发行机构，养老代发业务覆盖客户数达159万户，市场份额第一。面对上海老龄化程度深（60岁以上人口582万）、预期寿命长（82.6岁）的特征，上海银行通过构筑低波稳健产品货架、升级适老设施，有效沉淀了大量低成本资金。2020-2025年，管理养老金客户AUM年均复合增速达8.8%，对零售AUM贡献显著提升。

2025年，上海银行净息差为1.16%，同比下降仅1bp，降幅显著收窄，优于同业平均水平。这一成绩的取得，得益于资产端与负债端的双向发力。政策呵护与行业自律机制协调下，贷款端利率下行压力缓减。上海银行积极优化信贷结构，加大对高收益科创与普惠领域的投放，减缓了资产收益率的下行趋势。存款成本释放是息差企稳的关键。2025年，上海银行存款平均成本率同比下降10bps。随着高息存款陆续置换（预计2026年内仍有3032亿元高息长期限存款到期），以及存款期限结构的优化（引导向短期限迁移），负债成本有望进一步下行，托举息差下缘。

截至2026年一季度末，上海银行不良贷款率稳定在1.18%，拨备覆盖率保持在241.30%的高位，风险抵补能力充足。企业贷款不良率1.35%，其中制造业、批发零售业等产业领域不良率显著下降。虽然房地产信贷不良有所波动，但主要投向核心经济带，LTV（贷款价值比）维持低位，整体风险可控。受宏观环境影响，零售贷款不良率有所上升，但上海银行通过主动压降高风险个贷，优化信贷结构，有效缓释了潜在风险。截至2026年一季度末，上海银行核心一级资本充足率为10.73%，较上年末提升0.08个百分点。此外，公司发行的200亿元可转债预计将于2027年1月到期，若全额转股，有望提升核心一级资本充足率0.85个百分点。充足的资本为公司未来的扩表及战略实施提供了坚实的安全垫。

考虑到上海银行高股息、低估值的特征，以及业绩的稳健增长，在无风险利率下行的背景下，具备极高的配置性价比。上海银行正处于一个由“规模驱动”向“质量驱动”转型的关键时期。其立足上海、辐射长三角的区位优势，为其提供了广阔的增长空间；“政信+科创+养老”的业务布局，构建了难以复制的竞争壁垒；而息差的企稳与资产质量的优化，则为业绩的稳健增长提供了坚实保障。

在宏观复苏及基本面改善的预期下，上海银行有望迎来估值修复。叠加其连续三年提升的分红比例（2025年预计达31.59%）及管理层的持续增持，上海银行是当前市场环境下极具吸引力的优质红利标的。