成本不足百元、套利可达数十万！灰色曝光

一条来源不明的聊天截图，就让节能风电的股价，两天大涨了近15%。

5月11日，一则广泛流传的聊天记录声称，节能风电新晋第六大股东张家玮为知名演员张凌赫。截图快速传开，瞬间引爆市场情绪。当日，该股上涨4.49%。尽管该公司12日紧急辟谣，但13日仍大涨9.96%。

大盘走势向上，市场情绪升温，一些扰动因素也开始抬头。重要表现之一，就是虚假信息密集出现。一则AI生成的虚假限产消息，可令亚钾国际单日市值蒸发数十亿元；而AI芯片龙头寒武纪，更在一年内四度沦为“小作文”的猎物。

第一财经调查发现，这些看似随机传播的“小作文”，实则有着清晰的影响偏好与操作逻辑。新能源、AI算力、芯片等热门领域里的，流通市值偏小、散户比例较高的股票最易成为猎物。

从“明星股东”到“订单被抢”，从“产能限产”到“业绩指引失准”，谁在制造这些真假难辨的消息？谁在从中获利？一条“专人炮制、截图传播、自媒体放大、游资点火、量化套利”的灰色产业链已然成型，AI技术的介入更让虚假信息的生命周期大幅延长，清理成本陡增。面对单条造假成本不足百元、套利收益却可达数十万元的“猎杀”游戏，投资者该如何识别与自保？第一财经就此展开深度调查。

谁在成为“小作文”的猎物？

股市虚假信息的猎取目标，并非随机选择，而是有着清晰的偏好与逻辑。

4月16日午后，芯原股份股价快速跳水，一度跌超14%，导火索是一则午间在社交平台发酵的消息称，友商抢单芯原股份。当天盘中，芯原股份董事长戴伟民即亲自出面辟谣，澄清称市场传言不实。

无独有偶，两天前的4月14日，钾肥龙头亚钾国际也经历了一场同样的“无妄之灾”。两则社交平台信息称，“控股股东拟注入煤化工资产（估值低于目前主业）”“公司在老挝的产能被限产”，导致该股盘中一度跌停，单日市值蒸发数十亿元。亚钾国际方面后来证实，这两则消息均为AI生成的虚假信息。

第一财经不完全统计，截至发稿，2026年已发生至少8起影响力较大的网络传言事件，涉及寒武纪、协创数据、拉普拉斯等多个热门板块的上市公司。

这些突袭的信息并非毫无章法，往往瞄准题材热度高、政策敏感度强的板块，尤其是流通市值偏小、流动性一般的中小盘股。同时，处于业绩窗口期或资本运作敏感期的公司，以及基本面较弱、估值高度依赖市场情绪的企业，也更容易成为目标。结合近一年的案例来看，AI算力、芯片、周期行业等热门赛道中，高波动、散户比例较大的个股或板块，最盛产此类信息。

此次明星炒股事件涉及的节能风电，正处于当前市场高度关注的新能源板块。而更为突出的案例当数寒武纪。

作为AI芯片领域的标杆企业，寒武纪一直是网络传言的重点狙击目标。据第一财经不完全统计，近一年时间内，该公司已四次因虚假传闻引发股价剧烈动荡，此前第一财经也曾对此进行过报道。最新一次发生在今年2月，有市场传闻称，寒武纪在小范围交流中给出了2026年营收200亿元的估计，远低于市场300亿至500亿元的预期。2月3日，寒武纪股价跌超9%，该公司官微当日声明称，近期从未组织任何小范围交流，也没有出具过任何年度、季度营业收入指引数据。

这类传言的出手时机也颇有讲究，通常在个股情绪的临界点出现。当个股连续大跌、面临情绪冰点时，利好传闻容易出圈；反之，当个股连续暴涨、情绪过热时，利空传言则更容易发酵。

而节能风电的遭遇恰好印证了这一规律。Wind数据显示，自3月31日达到阶段性高点5.73元/股后，该股开始持续下挫，一度跌至3.9元，4月期间整体下跌0.47%。正是在股价由低迷转为震荡向上的阶段，明星炒股利好消息释出，成功推高了该股股价。

而在个股情绪高涨阶段，利空传言更容易“奏效”。以亚钾国际为例，该股3月期间一度达到71.58元的高位，创下历史新高，此后持续高位震荡。正是在震荡阶段，利空传闻开始出现。即便该公司后续辟谣称相关消息均为AI生成的虚假信息，股价却始终未能回到高位，截至发稿为52.31元/股。

AI虚假信息工厂盛行

第一财经综合监管处罚案例与最新市场动态发现，股市谣言的传播，已形成一条可复制的链条：专人炮制信息后发送至微信群，截图被转至股吧或外网，经财经博主转载放大，盘中迅速发酵，引发股价异动，最终逼得公司紧急辟谣。

这一链条的第一步，往往是精心设计的“炮制”环节。以上述明星炒股谣言为例，最初流传的是一张微信截图。截图内容为节能风电2025年一季报前十大流通股东信息，其中一位名为“张家玮”的股东被圈出，并配以极具煽动性的文字：“张凌赫真名，全网粉丝4000万+，每个粉丝买一万，4000亿增量资金，晚上发酵。”

事实上，节能风电今年一季报早在4月30日便已披露，但直到5月11日，这张截图配上渲染性文字重新传播后，才在市场上真正发酵，股价随之直线飙升。5月12日晚间，节能风电在互动平台紧急辟谣，明确表示经查证，股东张家玮与演员张凌赫并非同一人。

这种“傍明星”炒作股价的模式此前也存在。浙江东方2009年的三季报的前十大流通股东名单中，赫然出现了与“邓婕”“徐帆”等明星相同的名字。叠加“阿里巴巴借壳”传闻，该股在短短4个交易日内暴涨超41%。浙江证监局调查后证实，此“邓婕”“徐帆”仅为同名同姓的普通人。邓婕本人也发博客澄清。

除了这种利用真实信息进行误导性解读的手法，也有传言属于“凭空捏造”。北京证监局近期发布的一则行政处罚决定书显示，冯某通过微信公众号发布了一篇包含“相关方大量追加某上市公司芯片订单”等虚假信息的文章。

更有甚者，还已形成专业化的团队运作。烟台公安部门去年底披露的一起案例显示，涉案团伙利用技术工具抓取“小米”“华为”“理想”等关键词，借助人工智能批量生产低质、雷同的“网络垃圾”，目的仅仅是赚取平台流量收益。

中国公共关系协会副会长吕大鹏说，传统谣言是“单人作案、有限危害”，AI谣言是“工具赋能、规模化违法、系统性扰动”，呈现三大特点：违法边际成本趋近于零，主观恶意更隐蔽；传播破坏力呈指数级放大，市场危害不可同日而语；违法链条更碎片化，共同责任认定更复杂。

第二步，自媒体与账号运营者登场，他们成为连接虚假信息与市场情绪的关键枢纽。第一财经发现，部分自媒体受利益驱动，通过传播此类消息获取流量、广告收益，甚至直接配合资金方“吹票”。尽管单次获利金额极小，但低成本、低风险、可批量复制的特征，使得这一行为屡禁不止。前述北京证监局披露的案例中，具有一定影响力的自媒体运营者班某，利用AI工具将一篇虚假文章改写后传播，从中获利仅173.7元。

市场上已出现专门集成股市消息的公众号。第一财经在多个社交平台搜索发现，专门更新此类消息的账号数量较多，刊发频率也不低。以某尾部公众号为例，仅5月12日一天就梳理发布了13篇股市消息，内容涉及光模块、SpaceX供应链、碳酸锂等热门领域。而部分头部公众号并非简单搬运，而是对这些消息进行点评，在维持流量的同时，也客观上放大了传播效果。

一名公众号运营博主告诉第一财经，这是提高流量的一种方式。“市场上每天都有成百上千的小作文，我会用AI搜索热门赛道的小作文，做些调整和可读性处理后刊发，阅读量通常不错。但也会说明内容来源于网络，不为真实性负责。”这种免责话术虽不能完全规避法律责任，却在实际操作中显著增加了监管取证和定性的难度。

值得警惕的是，AI技术的介入进一步放大了这些不实信息的外溢效应，“语料污染”正成为搅扰股价的新变量。节能风电5月11日辟谣前，第一财经曾在多个主流AI平台搜索相关信息，结果显示多篇文章均暗示演员张凌赫可能是该公司前十大股东。有行业人士对记者表示，一套成熟的产业链已经形成：首先通过自动化脚本在多个平台同步投放虚假信息，接着利用爬虫技术加速搜索引擎收录，最后用被污染后的AI问答内容进行裂变传播。这一模式使得虚假信息的生命周期大幅延长，清理成本显著上升，投资者辨别真伪的难度也随之加大。

游资点火，量化放大

市场的扰动、变化，除了上述信息传播引起的市场情绪发酵，更离不开资金的推波助澜。

在这些情况下，游资往往率先入场，起到“点火”作用，量化则真正放大波动幅度、加速行情演绎。

第一财经此前曾报道，在三花智控因小作文传播导致股价巨幅波动的过程中，龙虎榜显示顶级游资“章盟主”豪掷近7亿元买入该股，成为推动股价涨停的重要力量。这类游资的意图十分明确——制造出市场热度后，寻找高位兑现的机会。

真正让波动加剧的，往往是量化资金。以亚钾国际为例，受传言影响，该股当天开盘后一路下跌，尾盘更是跌停，最终收跌9.71%，创出天量成交。盘后龙虎榜数据显示，机构展开激烈多空对决：深股通专用席位净买入1.3亿元，四家机构专用席位合计净卖出1.41亿元。有市场分析认为，量化基金携手机构席位做T套利的痕迹较为明显，其策略助涨亦助跌，短线兑现后容易形成抛压。

深圳一位量化私募基金人士陈平对第一财经解释了其中的操作逻辑。他说，量化策略通过捕捉传闻引发的短期波动信号，在股价快速下跌过程中触发超卖识别机制并进场“接飞刀”，待股价小幅反弹或流动性释放后迅速平仓离场，从而实现日内套利。这种操作虽然在单笔交易中看似平滑，但多策略、多产品同步执行时，会显著加剧盘面的波动幅度。

他进一步补充称，当前部分量化机构已将市场消息，尤其是传言、社交媒体截屏、论坛爆料等非结构化信息，纳入交易策略的因子库，尝试通过自然语言处理模型提取情绪强度和可信度评分，并结合实时行情进行短线决策。

不过，他也提到，目前主流量化策略依然以量价因子为核心，包括动量、反转、换手率、波动率等，消息面因子的权重相对有限，更多是作为辅助信号存在。监管对传言炒作的打击力度持续加大，过度依赖消息因子可能带来合规与净值的双重回撤。因此，尽管量化资金客观上放大了消息驱动型波动的幅度，但其并非此类行情的始作俑者，更多是一种“顺势参与”的增强机制。

“最早获取信息并提前布局的资金方是最大赢家。他们利用传言引发的市场情绪和跟风盘，在高位将筹码派发给追高的普通投资者，完成“低买高卖”的收割。”上述公众号运营博主对第一财经说，一个“小作文工厂”一天可生成数十篇虚假信息，月成本不足万元；而配合资金方拉升一只小盘股，波动3%即可带来数十万元的套利收益。几十元的写手费撬动几十万的收割收益，杠杆效应惊人。加之链条中每个人都可以辩称“我只是转发”“我不负责真实性”，导致责任认定极为困难。

对于这种情况，监管正在逐渐加强。据不完全统计，2025年全年，证监会共查处19起编造传播股市谣言案件。2026年1月，雪球大V金永荣因“抢帽子”操纵32只股票、交易金额6.31亿元，被罚没8300余万元并处3年市场禁入。

制度层面也在逐步完善。2025年5月，最高人民法院与中国证监会联合发布指导意见，明确提出对于通过编传“小作文”等虚假信息扰乱市场秩序、损害他人权益的行为，受害人提起民事诉讼要求损害赔偿的，人民法院依法予以支持；构成犯罪的，依法追究刑事责任。2026年9月30日正式实施的《金融产品网络营销管理办法》，由八部委联合发布，首次将第三方平台金融营销全面纳入监管框架，有望从制度层面斩断不实的传播链条。

值班编辑：小羊